【风口研报】新一轮消费电子创新周期！智能音箱、智能穿戴之后 谁是下一个风口？

　　受隔夜美股重挫影响，今日(3月23日)沪深两市全线低开，随后快速拉升上行，并且早盘维持震荡调整，午后题材股突然发力，促进指数出现一波快攻，整体走势震荡偏强。

　　从盘面上来看，轻指数重个股，科技产业链标的再度扛起领涨大旗，其余行业与概念板块涨跌不一，局部赚钱效应仍存。行业方面，通信设备、酿酒、半导体、贵金属、消费电子、证券等板块表现活跃；题材股方面，汽车芯片、Chiplet概念、MCU芯片、无线耳机、智能音箱、量子科技、智能穿戴、毫米波雷达等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，中信证券表示ChatGPT提升智能音箱交互体验，有望逐步往智能音箱2.0升级；上海证券指出，看好以安全可控为主的高端制造以及受益需求复苏和科技创新为主的半导体设备零部件、芯片设计板块；国信证券认为，消费者青睐健康监测功能，智能手表市场将保持高景气。

　　中信证券：ChatGPT提升智能音箱交互体验 有望逐步往智能音箱2.0升级

　　市场背景：ChatGPT应用已成现象级产品，预计未来算力平民化和普适化料将催生应用场景快速落地，多模态模型发展进一步拓展应用外延。

　　云端受益逻辑：ChatGPT类应用驱动算力规模快速增长，核心底层硬件AI芯片及配套CPU、元器件亦同频发展，且国产化需求旺盛利好本土厂商崛起。

　　终端受益逻辑：ChatGPT实现语义理解最快延伸出的场景，首先是文字、其次是语音，以智能音箱为例，ChatGPT驱动智能化2.0升级并带动新需求释放。

　　市场热点：现有智能音箱产品经常出现听不懂话、反应慢的状况，产品表现并不“智能”。此前语音交互功能将音箱升级为智能音箱1.0版本，ChatGPT提升智能音箱交互体验，有望逐步往智能音箱2.0升级。

　　投资策略：1)云端环节：建议关注受益于算力需求提升的相关环节的公司，包括AMD、英伟达、寒武纪、龙芯中科、海光信息、澜起科技、江波龙、杰华特、沪电股份、通富微电、长电科技、裕太微等。

　　2)终端环节：随着终端出货成长，具备技术优势的平台型主芯片以及周边芯片厂商有望受益，包括晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微、全志科技、北京君正、乐鑫科技等。

　　国泰君安证券：混合现实将引领新一轮消费电子创新周期

　　行业背景：新一轮创新周期将催生全新的行业生态。混合现实(MR)设备可以将二维扁平网络世界下的基础应用场景转化到更具可视性和可操作性的三维世界中，这本身对于我们现有的生活方式是具有破坏性的。

　　市场规模：根据国际数据公司(IDC)，近几年虚拟现实设备的年销售量大约在1000万台左右。我们预计混合现实设备未来的潜在需求与目前的虚拟现实设备相若。在量产后，混合现实设备的平均单价有望下降至高端iPhone 的价格水平(约人民币10000元)。综合考虑销量预测与单价假设，预计MR每年将带来约人民币1000亿元的增量市场规模。

　　公司股票池：混合现实供应链中的关键参与者将迎来利好，包括立讯精密、华兴源创、兆威机电、杰普特。

　　湘财证券：消费电子行业正处于景气度逐步复苏阶段 3月手机终端备货已出现明显复苏

　　行业配置：经历了过去一年持续的终端去库存后，行业正处于景气度逐步复苏阶段，基于近期产业链验证，3月手机终端备货已出现明显复苏。

　　投资策略：1)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括传音控股、东山精密、力芯微、顺络电子、闻泰科技、环旭电子、鹏鼎控股、世华科技等；

　　2)折叠屏、VR、AIoT 等创新终端产业链，推荐京东方A、福蓉科技、康冠科技、三利谱、创维数字、歌尔股份等；

　　3)积极布局新能源、汽车电子的光弘科技、江海股份、博敏电子、福立旺等。

　　上海证券：看好半导体国产替代与数字经济芯片投资机会

　　投资策略：看好以安全可控为主的高端制造以及受益需求复苏和科技创新为主的半导体设备零部件、芯片设计板块，建议关注数字经济。

　　半导体设备材料零部件：半导体产业链国产化仍有较大空间，继续看好万业企业、和林微纳、光力科技，建议关注拓荆科技、芯源微、富创精密、富乐德等；

　　数字经济：建议关注景嘉微、龙芯中科、海光信息、纳思达、兆易创新等；

　　半导体先进封装：随着越来越多基于Chiplet 架构的先进封装芯片投入使用，产业链相关公司有望受益并迎来加速成长，建议关注通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子等；

　　半导体设计：继续看好车载芯片相关设计公司赛微微电，建议关注中颖电子、必易微、帝奥微。看好IOT 芯片相关设计公司恒玄科技，建议关注中科蓝讯等；

　　安防产业链：建议关注受益消费产业链复苏与下游AIoT、汽车智能化等创新业务持续拓展的海康威视、萤石网络、宇瞳光学、富瀚微、思特威等。

　　国信证券：消费者青睐健康监测功能 智能手表市场将保持高景气

　　市场背景：在新冠疫情肆虐全球之后，消费者对于智能设备更详细地监测其健康的需求在不断增长，配备心率监测、血氧检测、体温监测、睡眠追踪功能的智能手表销售强劲，这一趋势也进一步刺激了可穿戴设备的健康监测功能的创新。

　　市场规模：在消费者对于健康监测功能的强劲需求以及消费电子厂商健康监测功能持续创新的推动下，智能手表销量有望保持快速增长，根据Counterpoint 的预测，2023、2024年全球智能手表销量将分别增长16.1%、13.0%。

　　投资策略：消费者青睐健康监测功能，智能手表市场将保持高景气，建议关注智能手表行业相关的国内供应链厂商。

　　华福证券：关注汽车智能化演进！视觉、激光雷达、毫米波雷达等传感器迎来成长机遇

　　行业配置：在汽车智能化演进的慢慢长路中，视觉、激光雷达、毫米波雷达等诸多传感器迎来成长机遇，这也是当前电子行业下游为数不多的几个增量市场之一。

　　在汽车智能化趋势中，各类传感器、PCB、芯片、被动元器件、结构件等电子产品的增量需求，将会是未来电子行业相关公司竞相角逐的热土。

　　投资策略：半导体方向，建议关注上游设备、材料、零部件国产替代机会，如新莱应材、昌红科技等，以及深耕AIOT、汽车电子等技术创新赛道，如全志科技、瑞芯微、沪电股份、盛路通信等；

　　消费电子方向，建议关注AR、VR等智能终端创新以及布局光伏新能源等高景气赛道的公司，如苏大维格等。

　　浙商证券：“中特估”打开电子央国企价值重估空间

　　行情回顾：电子产业央国企估值偏低，价值重估空间较为显著。根据分类，截至2023年3月17日，A股电子行业公司总市值约6.27万亿元，2021年总营收约3.07万亿元，归母净利润2103.8亿元，板块PE为29.8 倍。

　　投资逻辑：根据梳理发现，A股电子行业央国企共计49家，其总市值为8928.2亿元，总营收为6462.2亿元，归母净利润为426.9亿元，板块PE为20.9倍。电子产业央国企归母净利润占比达20.3%，而市值占比仅为14.2%，优质央国企存在较为明显的价值重估空间。

　　首创证券：1月智能手机市场同比下降 关注消费电子底部机会

　　市场数据：3月1日，根据CINNO Research数据显示，2023年1月，中国大陆智能手机市场销量约为2766万台，环比增长44.6%，同比下降10.4%。

　　投资策略：关注消费电子底部机会。自2022年2月起，中国大陆智能手机市场销量已连续十二个月同比负增长。虽然月度智能手机销量仍处于下降通道，但同比降幅已有所缩窄，建议关注消费电子底部机会。

　　公司股票池：关注裕太微、顺络电子、奥海科技。