华泰证券：关注AIGC带来的游戏板块估值提振

　　华泰证券研报认为，以ChatGPT为代表的AIGC模型正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，游戏作为跨模态的内容形式从设计研发、营销运营等全环节有望迎来产业革命。微软Azure接入OpenAI服务，有望全面向游戏等行业赋能。我们建议关注AIGC带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振。

　　华泰 | 传媒：AIGC深度赋能游戏产业发展

　　OpenAI推出交互式聊天机器人ChatGPT迅速出圈并拓展商业化，生成式AI应用潜力被广泛认可。我们认为，以ChatGPT为代表的AIGC模型正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，游戏作为跨模态的内容形式从设计研发、营销运营等全环节有望迎来产业革命。微软Azure接入OpenAI服务，有望全面向游戏等行业赋能。我们建议关注AIGC带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振。

　　核心观点

　　AIGC提升游戏内容丰富度及交互性，为潜在增收及游戏创新带来可能

　　AIGC的应用将升级游戏体验，目前看AIGC有望在NPC智能交互及场景搭建方面加速应用，以及通过AIGC加快游戏版本更新来提升用户留存及付费，未来AIGC还有望带来游戏创新，甚至全新游戏类型。2023年2月，《逆水寒》手游官宣采用伏羲AI技术实装国内首个“游戏GPT”，实现NPC高智能交互。《微软模拟飞行器》从全球的卫星和航空图像中提取数据，借助AI生成1.97亿平方英里3D数字孪生地球表面。23年1月，最新AIGC引擎Quantum Engine发布，支持多语言实时互动及剧情AI生成，后续结合多模态的AIGC升级，有望真正实现真正“千人千面”的游戏体验。

　　AIGC对游戏产业各环节赋能正迅速落地，将明显助力生产降本提效

　　游戏美术绘画辅助、营销素材制作、程序化人物及场景生成、开发测试等多领域应用有望通过AIGC实现降本增效。在美术绘画辅助方面，ChilloutMix LoRA等模型融合进化已经能够实现较为真实的图像生成，在AI与人工配合下，角色创意、场景概念、营销素材等高耗时环节的生产效率有望被大幅提升，已有工作室通过应用AIGC将制作100名角色由5万美元的开发成本及6个月的工时缩短至1万美元及1个月，节省成本及时长超80%；在开发测试、内容生成更新及营销素材生产等环节，微软Azure OpenAI、腾讯、网易、米哈游等多家头部企业已有相关应用在快速落地。

　　国内游戏行业AIGC应用推进，科技引领下估值和基本面有望提振

　　国内AIGC生态圈迅速扩容，近年来游戏与科技的共振效应正在被更广泛认可，AIGC在游戏领域的全面应用是此效应的实现。2023年3月，百度文心一言正式发布，截至3月18日11点，文心一言发布两天，已有12家企业完成首批签约合作，申请百度智能云文心一言API调用服务测试的企业达9万。游戏公司同样宣布将接入文心一言，进一步探索AIGC游戏领域应用。我们认为，游戏市场本身的蕴含的庞大需求即是AIGC等技术的良好应用场景，相关科技的进步也将进一步提升我国游戏产业的产品质量及综合竞争力，从而驱动行业长线成长及估值提升。

　　风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。