回归绝对收益本源成行业共识 私募热议风控管理

　　近年来，伴随着私募业高速发展，行业优胜劣汰逐步加速，能够为投资人创造长期稳健收益的管理人愈发受到市场关注和资金青睐。回归绝对收益本源，完善风险控制体系，渐成行业共识。近日，渡苇私募、杭州佳祺资产和杭州金蟾蜍投资在招商证券主办的“天使之窗”专栏中阐述了风控管理的重要意义和主要方式。

　　渡苇基金认为，私募的价值在于为投资人创造绝对收益，因此风险控制极为重要。目前大多数私募管理人希望兼顾事前、事中和事后风控，但对于量化策略来说，需更重视事前风控，即严格约束组合在风格、市值、行业层面的暴露及偏离程度，避免在市场风格切换过程中产生大幅回撤。与此同时，公司的量化策略会在最初构建模型时便厘清代码背后的行为金融学逻辑，希望在事中、事后风控的系统搭建中进一步提升有效性，在风险发生时及时、精准进行应对。

　　据悉，渡苇基金是一家量化私募，致力于研究长效因子、开发特色策略，后续将在仓位管理和择时对冲方面投入研究力量，进一步完善风险控制体系。

　　佳祺资产也表示，从长期复利的角度来看，风险控制与收益获取同样重要。公司的风险控制管理分为两方面，一是在事前风控层面，投研团队会通过深度研究挖掘高胜率、确定性强的机会，确保在个股选择上“不踩雷”。而在参与方式上，基金经理需留出足够的安全边际，尽可能左侧布局被低估的成长股，以提高组合的安全性。

　　二是在事中风控层面，公司从时间和空间的维度，搭建了一套立体逻辑闭环的风控体系。比如，在时间维度上，公司投研团队会对组合进行周度、月度和年度的风险评估，从估值角度出发调整组合配置。而在空间维度上，公司会根据市值高点回撤、目标收益达成等情况，实时进行调仓换股。

　　佳祺资产称，以2022年“黑天鹅”频发的市场环境为例，公司会结合宏观环境、市场整体估值水平来判断风险释放的程度，若不确定性较高，则会采取主动降低仓位的方式应对风险。在低仓位期间，投研团队则会加大“翻石头”的力度，把握布局低估成长股的良机。

　　杭州金蟾蜍投资则坦言，公司会借助多项量化指标进行仓位控制，并设置严格的风控制度，避免人性弱点导致的巨大回撤。比如，公司会根据成交量、行业个股的涨跌情况等识别市场过热阶段，产品净值跌超5%时则会强制减仓，组合中个股回撤超10%也会面临强制减仓。

　　私募排排网数据显示，佳祺资产和杭州金蟾蜍投资均为主观多头策略私募管理人，在去年市场震荡调整中取得了相对稳健的收益。

　　谈及今年关注的投资机会，佳祺资产和杭州金蟾蜍投资均瞄准了成长方向。

　　金蟾蜍投资认为，随着宏观环境逐步明朗，今年需要用更为积极的心态应对市场变化。公司目前重点布局新能源汽车、光伏风电、半导体、军工等成长板块，以及受益于经济复苏的互联网。与此同时，公司还将运用商品期货、场外期权、定增等手段分散投资风险。

　　佳祺资产也表示，随着经济复苏和流动性修复，市场风险逐步释放，公司对未来一年的行情谨慎乐观。从细分行业来看，目前估值处于合理区间的部分高科技成长领域或出现较好的投资机会，比如氢能源、钙钛矿等新能源领域细分行业，以及人工智能、无人驾驶、芯片自主化等板块。