中小型新股发行将主导明年A股IPO巿场

　　德勤24日发布相关报告指出，已过会的83家申请上市企业可募集资金550亿元，机械、医药生物、食品饮料和电子行业可能出现较大型交易。此外，明年1月份有望首批上巿的50家企业中，将以机械制造、传媒电讯、能源环保行业企业为主，比例高达75%。

　　德勤中国全国上巿业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉表示：“中国经济继续稳中求进，但将面对下行压力。新股、资本巿场和金融行业等领域将相继出台改革措施，但巿场将需时间作出充分调整。来自制造、科技和消费行业的中小发行仍会在数量上处领先地位。”

　　吴晓辉称，鉴于上述原因，德勤预计2014年将有大约200~230家在审企业可以完成发行，融资额约1500~1700亿元。非正式暂停IPO历时超过一年之后，中国A股市场将见证IPO数量和融资额的双双飙升，有望分别实现最高49.4%和64.4%的增长。

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　　德勤：新股堰塞湖至少两年解决 明年中小盘股为主

　　德勤旗下的全国上市业务组24日表示，受惠于自9月份起中美经济活动加速，2013年中国香港IPO数量将会超越2010年巅峰。在两大经济体的乐观前景和数宗酝酿中超大型IPO的支持下，2014年中国香港有望连续第二年保持全球IPO上市地的三甲位置，同时预计2014年1月IPO发行重启后，上海和深圳证券交易所来年的融资水平将与香港相若。

　　2014年中小型新股发行将主导A股IPO巿场

　　德勤分析指出已通过中国证券监督管理委员会发行审核委员会会议的83家申请上市企业(包括两家大型发行)可募融资金550亿人民币。机械、医药生物、食品饮料和电子行业可能出现较大型交易。另一方面，一月份有望首批上巿发行的51家企业中，将以机械制造、传媒电讯、能源环保行业企业为主，比例高达75%。

　　德勤中国全国上巿业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉表示：“中国经济继续稳中求进，但将会面对下行压力。新股、资本巿场和金融行业等领域将相继出台改革措施，但巿场将需时作出充分调整。来自制造、科技和消费行业的中小发行仍然会在发行数量上处于领先。”

　　吴晓辉称，鉴于上述原因，德勤预计2014年将有大约200-230家在审企业可以完成发行，融资额约1,500-1,700亿人民币。与2012年154只新股上市，融资1,034亿人民币的记录相比，当非正式暂停IPO历时超过一年之后，中国A股市场将见证IPO数量和融资额的双双飙升，有望分别实现最高49.4%和64.4%的增长。

　　德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人纪文和则表示，内地IPO重启预计会继续吸引大型发行、H股和国有企业上市项目至中国香港。由于中国监管机构对于A股市场的流动性仍然持谨慎态度，相信明年将会以中小型IPO项目为主。因此按照2011年的新股上巿数量推算，可能需时最少两年才能够将目前仍然等候上巿申请审核的700多家公司全数上巿。

　　2013年中国香港IPO巿场创下新纪录的一年

　　报告预测到2013年底，中国香港将有104只新股上巿，融资1660亿港元，较2012年62宗IPO融资900亿港元分别上升84%和68%。第四季度IPO数量将达香港IPO史上最大规模，同期融资额更将超过2012年全年的融资金额。

　　德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人纪文和说：“尽管欧元区深陷债务危机和中国大陆面对流动性紧张的问题，然而2013年中美经济双双出现了很多利好发展。自今年9月份以来，受到两大经济统计数据转好推动，以及对今年11月第十八届三中全会后出台《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》改革措施的憧憬，许多发行商都把握这个平稳、较长的上巿窗口。另外，第三轮货币量化宽松政策令到资金不断流入新兴巿场，香港也从中受惠。”

　　在全球IPO排名榜中(以融资额计)，中国信达资产管理和中国光大银行的上巿项目协助香港稳坐第二名，同时纽约证券交易所将凭借全球十大IPO交易中的四宗交易(普莱恩GP控股、希尔顿全球、硕腾和Twitter)摘得冠军宝座。伦敦证券交易所将取得第三，而纳斯达克和东京证券交易所预计紧随其后。

　　超大型IPO等待2014年上巿

　　德勤预计，2014年，四至五个重量级IPO项目有望将中国香港IPO市场推向新高。十八届三中全会中提出的金融服务业、新型城镇化和人均国内生产总值的改革措施将推动中国城巿商业银行、农村商业银行、资产管理公司、房地产开发商和消费企业到香港发行上市。而新兴独特的消费服务、医疗及医药行业 、能源和资源以及互联网/手游公司的上市项目有望成为市场焦点。

　　纪文和补充道：“美国适量减少购买债券对全球巿场带来的负面影响将会是短期的，而市场对中国经济中长期前景的信心以及美国经济复苏将可予之抵消。因此，我们相信中国香港的上巿窗口可以令到其新股巿场有85-100只新股上市，融资达1700-2100亿港元。” 与2013年比较，该预测意味着IPO数量会处在降低3.8%至18.2%，而融资额将会增加2.4%至26.5%。(证券时报)

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　　市场磨刀霍霍待“打新”

　　“我们认为，2014年内地市场将有贯穿全年的两大焦点，一是打新股，二是流动性偏紧。”上周末，一家外资投行首席策略分析师在一家基金公司的2014年策略年会上发表了这样的观点。他表示，明年二季度之后，新股发行的强度应该是相当大的，这也会吸引大量的资金涌向一级市场，包括机构和散户在内。

　　上海一家基金公司人士日前和中国证券报记者交流时，也表达了相似的论点。该人士称，他们公司投研部门正在积极探讨接下来打新的策略。“据我了解的情况，其他公司的基金经理也准备积极参与”打新“，总之，业内的普遍态度是，不能错过这一轮热点。”他透露道。

　　与部分基金公司还在紧锣密鼓地探讨相比，国泰基金已抢先一步推出一只可谓“专职”打新的基金——国泰淘新混合型基金.

　　“如果我们在新股发行体制改革的意见出来之后再酝酿这件事情，那就晚了。实际上，早在今年6月份，相关征求意见稿下发之后，我们公司就在琢磨怎么把握打新机会了，具体的工作主要是产品设计部门来推动的。因为准备得较早，所以我们产品上报得早，批复得也早，这就抢先了。”国泰基金相关人士透露。(当代商报)

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　　创业板或降低IPO门槛 未上先亏你敢不敢买下赌未来

　　“如果IPO企业是亏损的，我可能要考虑一下买不买。”有消息称，最新的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将取消对创业板业绩持续增长的要求。《金融投资报》记者了解到，很多投资者担心以前按业绩来决定公司股价的衡量标准将出现新问题，买不买亏损新股是一个难题。

　　发行条件弹性或将提高

　　作为唯一设置业绩成长性门槛的创业板，在接下来的新股改革中将作出调整。由于考虑到创业板2009年的平稳推出，管理层当时对创业板设置了成长性门槛。而目前为提高发行条件弹性，业绩标准作出了较大的调整。据悉，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》修订及再融资管理办法的最新进展，证监会内部已征求意见完毕，目前正在各地监管局征求意见。其中，调整创业板上市门槛最被市场所关注。

　　据了解，针对企业进入创业板，证监会设计了两套指标：一是最近两年持续盈利累积不少于1000万元，且持续增长；二是成长性比较好。要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　事实上，之前就有监管层人士表示，现在看那时对成长性要求过于激进，也增加了企业财务造假冲动。第二套指标与第一套重合率高，且少有人采用，应对其进行适当调整，以提高发行条件弹性，增强对实体经济服务能力。

　　“由于以往门槛较高，将不少有潜力的公司拒之门外，同时也增加了企业造假上市的冲动。取消‘最近两年营业收入增长率不低于30%的要求’后，将会有更多的潜力公司出现在资本市场。”一位不愿具名的券商分析师对记者表示：“应该把创新性作为考量企业能否登陆创业板的首要因素，而不仅仅是成长型创业企业的定位。在管理层适度调整上市门槛后，可提高发行条件的弹性，增加发行效率。”

　　但该人士同时也指出：“提高发行条件弹性或在一定程度上增加市场供给，越来越多的企业可以跻身创业板，不仅是对审查、监管的一种考验，由于市场环境的变化以及公司经营情况变化所带来的业绩高弹性，业绩变脸将更为常态化，对创业板来说市场风险也在加大。”

　　再融资是少数人的游戏

　　在完成首次募资后，创业板再融资功能还仅仅停留在只能通过定向发行公司债进行。由于创业板再融资管理办法和操作细则始终未出台，增发或配股等股权融资方式却一直无法实现。而在创业板开板4年后，创业板再融资已经渐行渐近。但由于设置了多个前提条件，创业板再融资注定不是所有人的游戏。

　　证监会曾针对创业板再融资问题表示，在前期工作基础上，进一步研究制定创业板再融资规则，探索建立符合创业板企业特点的“小额、快速、灵活”的再融资机制，满足创业板上市公司持续融资需求。

　　近日有消息称，创业板再融资管理办法有望推出。据悉，针对创业板公司再融资，其管理办法中明确了五个“一般条件”。第一，最近两年盈利(扣非孰低原则)；第二，最近两年根据章程实现现金分红；第三，资产负债率高于45%；第四，募投资金基本使用完毕，效果和进度与披露的基本一致，募投资金不得用于理财；第五，大股东、实际控制人未履行承诺的，不能参与认购。同时，再融资管理办法还拟推出“小额快速”定向增发机制。其具体条件分别为，单次发行不超过5000万元且不超过净资产10%；股东大会一次决策，多次发行；审核简化，15日做出核准与不核准的决定；12个月内总融资额不能超过净资产的10%，若超过则不能使用该程序。该小额快速若向大股东、前10股东、董监高配售，上市公司可自主销售，可不用保荐机构和主承销商。

　　截止目前，创业板共有355家公司实现上市，其中不少公司有再融资需求，但由于创业板再融资管理办法中设定了多条硬性条件，并不是所有公司都可以使用再融资功能。比如在五个一般条件中，仅资产负债率高于45%一条，就将九成创业板公司拒之再融资门外。