罗欣药业拟4.15亿折价转让子公司股权 业绩对赌落败急需收缩回笼资金解压

　　对子公司现代物流增资两年后，罗欣药业（002793.SZ）欲折价出售其控股权。

　　日前，罗欣药业发布公告称，拟以4.15亿元将现代物流70%股权转让给上药控股有限公司（简称“上药控股”）旗下子公司，转让完成后，罗欣药业将持有现代物流30%股权。

　　罗欣药业折价出售控股权，引来市场对其经营恶化的质疑。上半年，公司净利润出现亏损，同时应收账款大增，导致经营活动现金净流量持续为负，净流出高达8.43亿元。

　　长江商报记者发现，现代物流2021年和2022年上半年实现营收分别为25.95亿元、12.97亿元，占罗欣药业同期营收的比例均超过了40%。有市场人士表示，罗欣药业或因此次出售资产导致营收大幅下降。

　　拟折价出售子公司70%股权

　　公开资料显示，现代物流主要经营药品批发、药品零售业务，目前运营正常，是罗欣药业控股子公司山东罗欣100%持股的全资子公司。罗欣药业持有山东罗欣99.65%的股份。

　　据罗欣药业发布的公告，截至2022年6月末，现代物流的资产总额为24.12亿元、净资产为6.44亿元、总负债17.68亿元。

　　值得注意的是，罗欣药业和上药控股对现代物流的协议价值为5.93亿元，较其净资产少了0.51亿元，略有折价，折价率为7.92%。

　　但需要说明的是，一般而言，失去控股权的资产出售，在评估价值之时，应该对控股权有一定的溢价。显然，罗欣药业对其控股权并未溢价。难道是现代物流的经营业绩并不理想？

　　长江商报记者发现，2021年和2022年上半年，现代物流实现营收25.95亿元、12.97亿元，净利润为0.96亿元、0.50亿元，经营活动现金净流量分别为3.33亿元，-0.36亿元。

　　与之相对的是，而罗欣药业上述期间营收为64.78亿元、31.43亿元，净利润为4.22亿元、-1.09亿元。

　　经过粗略计算，2021年和2022年上半年，现代物流营收占罗欣药业总营收的比例为40.06%、41.27%；2021年现代物流对罗欣药业净利润的贡献比例为22.75%。

　　可以看到，现代物流资产质量尚属优质，并在罗欣药业的营收占比较高。这意味着，如果此次交易完毕，罗欣药业的营收规模将大幅缩减。

　　值得注意的是，两年之前，罗欣药业还十分看好现代物流。在2018年山东罗欣收购现代物流之后，2020年5月，罗欣药业对现代物流进行了增资，注册资本由1.2亿元增加至2.04亿元。

　　对此，罗欣药业表示，2018年，山东罗欣收购现代物流100%股权，有利于公司业务整合，降低配送费比率，提高竞争力。

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