Coinbase背后的大赢家：成功来自深刻的思考与自律

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这家总部位于纽约的风险投资公司拥有业内最卓越的业绩记录之一。它的成功来自深刻的思考和不同寻常的自律。

信息来源：readthegeneralist，作者：Mario Gabriele

可行的见解：

如果你只有几分钟的时间，下面是投资者、经营者和创始人应该了解的Union Square Ventures（USV）的情况。

一致性大师。USV可能是过去20年中最稳定的风险投资公司。据报道，该公司所有年份的业绩都在业界前四名，其中有几个表现得更加非同凡响。

方法论驱动的思想家。创始人Brad Burnham和Fred Wilson是杰出的系统思考者。USV的合伙人利用这种能力形成了指导其投资实践的理论。

自律严明的部署者。鉴于其业绩，USV不乏追求者。尽管LP对它的兴趣确实很狂热，但该公司一直保持着保守的基金规模。这种做法与普遍的市场趋势不同。

建立网络。对于一个痴迷于网络的风险投资公司来说，USV创建了自己的网络，这是非常合适的。该公司为投资组合公司及其创始人提供了一个私人社区和一系列活动。

Lefty Gomez曾经说过，他 "与其做好事，不如做能变得幸运的事"。许多风险资本家可能会像这位古怪的洋基队投手一样做出同样的权衡。在创业投资的大满贯业务中，一次重要的投资可以弥补一系列失败的投资。参与谷歌、Facebook、Stripe或Coinbase的早期融资，可以消除一季的失误。由于从海量的创业项目中挑选出潜力巨大企业并不是一件简单的事情，所以很容易让人把选择权交给“神灵”。为什么不闭上眼睛“挥杆”呢？

有些人这样做了。事实上，这么多的人，这种 "希望的策略 "有一个名字：撒网并祈祷。在小范围内，撒网并祈祷可以很好地发挥作用。任何给“撒网”中的企业投入一些资金的人，可能有一段时间看起来像个大师。不要在意一连串的失败；在风险投资中，人们记住的是你的成功。

这种态势会让人难以区分从业者的身份。如果只需要一次投资就能做得这么好，你怎么知道哪个投资者是幸运的，哪个企业是好的？你如何区分满腔激情的投资者和成熟的创业者？

唯一确定的解决方案是等待。要么是投资者不断“击中”，要么是他们的运气用完了。在一个足够长的时间范围内，技巧和运气会出现分歧。

USV可能是初创企业投资中最可靠的投资者。自2003年开业以来，很少有其他基金能在这么长时间内保持如此高的业绩。USV在其所投资的行业中的表现一直处于前四名的水平。它还打破了一些有史以来表现最好年份的记录。这种成功在很大程度上源于该公司对未来进行深入思考的天赋，并且它设计提炼出了一种投资机会方法论。这相当于VC在投资前能够指导整个创业赛道，为自己的投资做好了很多必要准备。

像每个成功的投资者一样，USV一直很幸运。但更重要的是，它一直非常、非常好。今天的文章将探讨该公司的历史、演变和游戏规则。通过阅读本文你可以了解到：

Flatiron Partners。在创办USV之前，Fred Wilson与Jerry Colonna共同创办了Flatiron Partners。该公司投资了Geocities和The Industry Standard等热门的初创公司。它的大部分投资组合在互联网泡沫期间倒闭了。

一个困难的融资。尽管Wilson和Brad Burnham的背景很好，但他们花了18个月的时间来筹集USV的第一个基金。德克萨斯大学在促进机构兴趣方面发挥了关键作用。

两个年份。USV的第一支基金非常成功，回报率是投资资本的14倍。该公司2012年的业绩甚至更好。

黑马企业。USV因投资于Twitter、Zynga、Coinbase、Tumblr和Etsy而闻名。一个不为人知的投资亮点是招聘平台Indeed。

保持自律。尽管取得了成功，但USV一直保持小规模的资金体量。其早期投资回报为2.75亿美元，对于一个如此体量的投资公司来说，这是一笔不小的数目。这种自律性帮助USV实现了回报最大化。

让我们深入研究下去。

起源

USV公司是两位长期的私人市场投资者Fred Wilson和Brad Burnham的产物。他们创办基金的过程涉及到重大胜利、泡沫破灭、传奇企业家和公司倒闭。这也是纽约风险市场的成长故事。

遇见可爱的人

1996年，Fred Wilson得到了他的机会。它在Euclid Partners花了九年时间不断晋升后，这位三十五岁的金融家即将掌舵一家属于自己的公司。

这个机会是在令人惊讶的情况下出现的。在Euclid工作期间，Fred Wilson把25万美元押在一个 "没前途的 "前银行家身上，他有一个计划，要把信息从互联网 "推 "到消费者的桌面上。与其说是访问网页看最新的新闻，不如说是不请自来。头条新闻出现在你的主屏幕上，与电视台的播报没有区别。这项发明背后的企业家是Mark Pincus，他的企业被称为Freeloader。前美国在线产品经理苏尼尔-保罗（Sunil Paul）担任联合创始人。

在Wilson最初投资的几个月后，Euclid Partners增加了他们的股份，又部署了100万美元投资。软银风险投资公司也加入了这一轮投资，查尔斯-拉克斯（Charles Lax）主导了160万美元的投资。两家公司都迅速获利，尽管可能没有最初看起来那么充裕。在Freeloader成立八个月后，它以现金和股票的混合形式卖给了Individual Inc.，估值为3800万美元。这个价格最初意味着软银有超过5倍的回报，对Euclid来说甚至更多，尽管Individual Inc.的股票价格急剧下降缩短了回报。

Wilson给软银的团队留下了深刻印象。Freeloader的交易结束后，Lax 提议他加入该公司做投资合伙人。尽管当时软银采取了非常不同的策略，但具有讽刺意味的是，风险投资中最自律的投资者之一可能最终会进入一家以挥金如土著称的公司。

Wilson觉得是时候翻开新篇章了，但他不确定软银是否是正确的下一步。在他考虑这个选择时，另一个选择出现了。

几个月前，Wilson通过Freeloader的交易认识了Jerry Colonna。Colonna的雇主CMG@Ventures（@Ventures）正在考虑投资。当Wilson来到Colonna的办公室时，他惊讶地发现他的同行穿着一件破旧的美国佬T恤衫和破烂的牛仔裤。据报道，Wilson当时想："好吧，这真是一个互联网人"。尽管他们在外表上有差异，但两人还是很快建立了良好的关系。

Colonna似乎从他遇到的每一个人身上激发出了一种亲和力。尽管@Ventures拒绝对Freeloader进行投资，但Pincus将Colonna视为知己和顾问。因此，当Pincus得知Wilson正在考虑一个新的职位时，他觉得有必要给Colonna打电话并分享这一消息。Pincus认为他的第一个信徒和亲密的拥护者会成为一个出色的团队。

结果是，Colonna甚至不需要再开会就被说服了。当Wilson想起当天是他女儿的幼儿园毕业典礼而取消了他们的早餐时，Colonna意识到这位即将离任的Euclid合伙人与他的价值观相同。当他们最终见面时，Wilson同意了。

Wilson没有直接拒绝软银，而是反驳道：如果软银投资于他和Colonna的最新基金，而不是雇用他，会怎么样？Flatiron Partners将专注于新兴的纽约市科技生态系统，使软银在一个潜在的重要新市场上有一个非正式的存在。

软银被说服了。该公司作为Flatiron的第一个LP加入，随后大通银行也迅速加入。Fred Wilson得到了经营一家自己公司的机会。

Wilson和Colonna的新努力恰好与互联网泡沫的膨胀相吻合。随着科技在公众意识中的增长，Flatiron吸引了人们的注意。《纽约》杂志在一篇备受关注的报道中称该公司的合伙人为 "纽约的王子"。

Flatiron的早期业绩证明了这一称呼的正确性。事实上，该公司的合伙人被证明是一对强有力的组合，Wilson的高能量和分析能力与Colonna的强大魅力相得益彰。Wilson说："他是企业家们经常联系的人，企业家们经常会说把Jerry带到会议上，投资者就会爱上我们。" 这些能力推动Flatiron选择到了几个早期的互联网赢家，包括Geocities、Mercado Libre、The Industry Standard、Kozmo.com、TheStreet.com和Yoyodyne（由一位名叫Seth Godin的绿色企业家经营）。

尤其是Geocities，看起来这是一个里程碑式的胜利。1996年，Flatiron领导了这个网络目录项目的800万美元的B轮融资，并在第二年进行了C轮融资。这两笔投资中的第一笔是由年轻的布鲁克林人杰森-卡拉卡尼斯（Jason Calacanis）协助完成的，Colonna曾对他很感兴趣。Calacanis起草了公司的备忘录，帮助说服软银和大通与Flatiron一起投资。

1999年，雅虎以37亿美元的价格收购了Geocities，这是一项全股票交易。这看起来是一个很好的结果，将使Flatiron的基金得到回报，也许是很多倍。实际上，Flatiron从未在Geocities的交易中实现如此大的收益。

2000年，互联网泡沫破灭，使科技界陷入困境，并使Flatiron的投资组合陷入瘫痪。像《工业标准》（The Industry Standard）和Kozmo.com这样曾经风光无限的公司都破产了。雅虎在2000年1月曾以每股118.75美元的高价交易，到第二年9月跌至9美元，受到911事件后不稳定因素的冲击。到那时，Flatiron已经关门，摩根大通吸收了这个实体。

Wilson后来说："我们赚了一笔钱，但一眨眼就失去了"。Flatiron公司的王子们发现，动荡的市场能够使任何人失去地位。

Brad和Fred

在Flatiron公司关闭之后，Colonna离开了风险投资行业，开始了他作为创始人教练的重塑之路。今天，他是科技界最受欢迎的顾问之一。他的企业Reboot已经确立了自己在领导力发展方面的权威。

当Colonna发现他的使命在风险投资之外时，Wilson的使命就必须通过坚持不懈的努力建立起来。在Flatiron公司倒闭后，他花了两年时间 "舔舐伤口并内化他所学到的教训"。虽然没有基金可以管理，但Wilson通过天使投资保持了对饱受打击的风险领域的关注。一个重要的机会使他与一个旧的关系重新联系起来——Brad Burnham.

几年前，Wilson在对金融信息企业Multex的投资中认识了Burnham。在Euclid Partners工作时，Wilson参加了ADP公司的Isaak Karaev的讲座。Karaev在ADP收购了他的初创公司后加入了这家薪酬项目巨头公司，担任了类似于驻场企业家的角色。在Karaev的演讲过程中，人们发现他正在从事一些新的工作。Wilson向Karaev提出资助他的下一个企业，并很快成为Multex的第一批投资者之一。AT&T风险投资公司也加入了Euclid的行列，Burnham担任这家电信公司的代表。

在那时，Burnham已经在AT&T工作了14年，只有一次短暂的休整。1989年，Burnham从AT&T分拆出一家名为Echo Logic的创业公司。该公司产品是翻译软件，使应用程序可以在不同的计算机上使用。虽然AT&T是Echo Logic的唯一投资者和主要股东，但Burnham确保他和他的团队拥有少数人的权利。给予这些保护的过程对AT&T首席财务官Bob Kavner来说是如此艰巨，以至于他创建了一个独立的风险基金来管理未来的孵化和投资外部企业。在Echo Logic于1993年停止独立运营后，Burnham加入了AT&T风险投资公司，晋升为普通合伙人。该公司以出色的业绩回报了母公司给予的主权：从成立到1999年，AT&T风险投资公司将3.5亿美元的原始资本变成了12亿美元。(与Flatiron Partners一样，该公司在互联网泡沫中遭遇了残酷的逆转）。