西藏珠峰，“PPT锂王”的投产之困｜钛媒体深度

盐湖提锂图片来源：视觉中国

钛媒体作者丨苏启桃

A股炒作铁律：热点项目规划拔得多高，迟迟不能兑现遭遇的口诛笔伐就有多狠。如今这“群嘲”压力给到素有“PPT锂王”诨名的西藏珠峰（600338.SH）及其实控人黄建荣身上。

2月8日，西藏珠峰披露阿根廷孙公司“年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目”进展公告，将环评迟迟未过、融资无实质进展等诸多现实难题一一摊开摆在投资者面前。

钛媒体APP梳理发现，西藏珠峰盐湖提锂项目推进难的关键还是缺钱，而控股股东、实控人深陷资金困境又加大了其融资的难度。

更为难受的是，随着锂资源供需矛盾逐步达到平衡甚至过剩，留给西藏珠峰和黄建荣兑现“锂”想的时间已经不多了。

西藏珠峰是较早在南美拿锂矿的企业，但回溯来看，只是“起了个大早，赶了个晚集”。

成立于1998年，2000年上市，西藏珠峰一开始主营摩托车及相关零部件。但上市不久，就“披星戴帽”，原创始人及一众高管因走私锒铛入狱。2004年，长期从事国际大宗商品贸易的黄建荣携塔城国际入主，这才开启了公司以有色金属矿山采选生产为主营的时代。

公开资料显示，西藏珠峰在塔吉克斯坦的全资子公司塔中矿业拥有一座在产的铅锌多金属矿山。截至2021年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量8460万吨；探矿权矿山保有铅锌铜银资源储量937万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素。塔中矿业现有400万吨/年矿山(井采)采选处理能力，5万吨/年粗铅冶炼设计产能，所产精矿产品主要在中亚地区实现销售。

长期从事矿山采选生产的西藏珠峰，较早看到这一轮锂周期机会，早在2018年就切入锂资源领域。彼时，公司通过持股45%的参股公司NNEL收购加拿大上市公司Lithium X Energy Corp.(以下简称“Li-X”) 100%股权，同时向NNEL提供财务资助19470万美元。后NNEL股东几经更迭，被西藏珠峰拿下控制权。目前，公司持有珠峰香港87.5%股权，后者又100%控制Li-X。

Li-X的主体资产为SDLA、Arizaro两大锂盐湖项目100%权益和内华达Pure Energy公司19%股权，其中SDLA项目是核心资产。

资料显示，SDLA项目位于锂矿矿藏丰富的南美“锂三角”区域，安赫莱斯盐湖锂金属资源储量38.5万吨，等价碳酸锂资源储量205万吨，全矿床平均浓度502mg/L，其中探明加控制的锂金属资源储量合计307,535吨，等价碳酸锂资源储量164万吨，平均浓度超 500mg/L。

后随着锂价不断上涨，西藏珠峰于2021年启动对Li-X旗下盐湖资源的开发，并拟通过非公开发行一次性筹措80亿元资金。

（西藏珠峰非公开发行募投项目，来源：公告）

根据去年初披露的定增预案修订稿，年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目的建设期为12个月。且根据当时的可研报告，公司在5万吨/年总体产能目标下，计划于2022年年底建成2.5万吨/年碳酸锂产能，2023年第一季度内建成2.5万吨碳酸锂产能，从而实现5万吨产能联动试车。

（盐湖提锂项目经济效益测算，来源：公告）

彼时，好矿在手、项目落地、预期收入是公司现有收入的2.2倍，市场给予西藏珠峰诸多期待。2021年，西藏珠峰股价大涨近260%，一时风头无两。

然而，一年多时间过去了，该项目不仅还未开工，甚至面临巨大推进困难：公司定增迟迟未有进展，资金来源问题难解，且不得不提请延长定增事项股东大会决议有效期；合作方频频“跳票”，公司先后与宋都锂科、启迪清源、柘中股份、中电建国际等“牵手”又“分手”；项目环评进展不及预期，且可能继续漫长等待……

几次三番拖延，原本拥矿为王的西藏珠峰也被投资者谑称为“PPT锂王”，公司股价从2021年9月的高点50.89元/股腰斩至2月9日收盘的26.01元/股。

颇为打脸的是，在2022年中报中，西藏珠峰还曾信誓旦旦表示：“公司对最终报告获得许可，以及匹配项目建设进度时间表，有充分的信心和较大把握。”

面对盐湖提锂项目的推进困难，西藏珠峰在2月8日的公告中找了诸多理由，比如称环评报告进展不及预期是该项目所采取的技术工艺在南美洲尚属首例、设计产能规模过大以及当地申报环评项目大幅增加所致。

但钛媒体APP梳理发现，最大的问题其实还是钱，且这关乎公司后续能否继续推进该项目。

根据公司披露，该项目预计耗资44.97亿元，资本开支来源主要是三类：一是自有和自筹资金，二是定增、贷款等资本市场直、间接融资，三是采取市场化合作方式融资。

先来看西藏珠峰自身资金实力，截至2022年9月30日，公司货币资金仅2.18亿元，应收账款1.13亿元，但应付账款就高达3.46亿元。即便公司负债较少，但公司账上明显没有闲钱。

且公司现有的业务也难言乐观，2022年1-9月，公司营收、净利双降。

在2022年三季报中，公司还坦言，“由于疫情延伸影响和地缘政治环境震荡的原因，截至报告期末，公司本年度生产经营计划完成情况不及预期，其中：出矿量208.26万吨，完成全年计划的52.07%，选矿处理量211.15万吨，完成全年计划的52.79%，生产精矿产品含金属量8.44万吨，完成全年计划的49.46%。”

再看定增、贷款等直接融资，目前80亿定增无实质性进展，且公司在给钛媒体APP的回复中坦言，“若公司2月15日的股东大会审议通过延长决议有效期，公司将会根据最新的情况对募投资金、定价、用途等进行修订，可能募集不到原计划的资金规模。”

于是乎，公司只能寄望于寻找战略合作方。西藏珠峰向钛媒体APP表示：“公司正在与不止一家意向合作方洽商，合作事宜确定后会及时对外公告。”

值得一提的是，公司还回复钛媒体APP称，盐湖提锂项目的建设不以定增成功为前置条件。“即便定增募资一直无果、战略合作方也一直未敲定，公司也不会终止盐湖提锂项目。这也是公司将项目建设规划调整为‘1+4’万吨的意图之一，可以依靠自身力量完成1万吨/年产能建设，再滚动开发建设4万吨产能，从而实现整体目标。”

实际上，不止西藏珠峰缺钱，其控股股东塔城国际、实控人黄建荣以及原第二大股东歌石祥金也深陷资金困境，这成为公司项目推进又一大不确定因素。

公告显示，塔城国际的持股已全部被冻结，且2021年以来，其持股已多次被拍卖，持股比例已从被拍卖前的38.25%减至当前的19.78%。

企查查还显示，塔城国际是被执行人，涉及司法案件28个（其中75%为被告）；塔城国际的一致行动人中国环球新技术进出口有限公司也涉及司法案件7个（其中85.71%为被告）；黄建荣则是被执行人、限制高消费、股权被冻结，涉及司法案件21个（其中71.43%为被告）。

（来源：企查查）