Web3.0来袭，股价坐上过山车的天下秀是否会重走老路？

　　股价下跌将近一年之久的天下秀(600556.SH)终于有了些许起色，这次是因为Web3.0的炒作。

　　由于Web3.0(8841657.WI)概念异军突起，天下秀近期备受追捧。11月至今，天下秀股价累计涨幅已超27%。Web3.0指的是运行在区块链技术上的去中心化互联网，被称为互联网的第三次技术革命。在Web3.0时代，数据将不再集中存储，而是保存在公链上，每个用户将有拥有和控制权。而提到Web3.0就不得不谈到元宇宙，元宇宙作为多种技术的集大成者，Web3.0正是其发展过程中的必经之路。

　　去年元宇宙概念的炒作，让天下秀市值接近翻了一倍。此次Web3.0概念袭来，天下秀又要卷土重来？

　　行业增速放缓

　　事实上，从元宇宙再到Web3.0，集多个最热概念的天下秀目前还只是一家披着元宇宙外壳的广告营销企业。

　　天下秀2020年4月通过借壳ST慧球成功上市。这家公司是一家立足于红人新经济领域的平台型企业，核心服务红人(内容创业者)、MCN(红人经纪公司)、品牌商家、中小商家，致力于用技术驱动去中心化的红人新经济的新型基础设施建设。红人营销平台业务是天下秀主营业务，占据着总体营收的95.08%。所以严格意义上来说天下秀是一家广告营销企业。为何公司近几年要向元宇宙方向转型？

　　今年前三季度，天下秀营收31.06亿，同比下滑4.45%；归母净利润2.04亿，同比减少20%。公司总体营收表现不甚理想，除了疫情影响，更有行业因素。

　　过去互联网时代高速发展带动了广告行业的腾飞，中商产业研究院数据显示，2015年-2019年，我国广告行业市场规模实现强劲增长，从5973亿元扩大至8937亿元，年均复合增长率约为10.6%。情况到了2021年发生了变化。2021年广告行业市场规模较2020年增长9.32%，增速下滑4.53个百分点。其中一个重要原因在于互联网市场高速发展周期已过，这对于广告行业而言无疑是个打击。

　　这点从行业头部企业最新的财务数据就能体现，主营品牌公关的蓝色光标(300058.SZ)前三季度营收同比下滑15.6%，净利润下降94.43%；电梯广告龙头分众传媒(002027.SZ)前三季度营收同比下滑3.89%，净利润下滑51.82%。横向对比来看，天下秀业绩似乎还算坚挺，主要原因来自红人营销业务的独特性、易占领用户心智，用户习惯以及忠诚度在短期内较不容易发生改变，所以业绩变动在短期内并不像上述两家企业那么明显。不过长期来看业绩的持续性难以得到保证，这就是为何天下秀考虑往元宇宙转型的原因。

　　追逐元宇宙、Web3.0风口

　　天下秀的第二大业务红人经济生态链创新业务板块是近期的转型方向。从公司营收构成可以看到，红人营销平台业务占据着接近95%的比重。天下秀将平台多年来积累的红人资源、品牌资源、大数据体系和服务能力应用到红人经济的各个领域，并不断向上下游探索延伸，布局了新消费产渠、红人职业教育、潮流内容街区西五街等创新业务，构建了基于Web2.0时代的“红人经济生态圈”。不过业绩显示，该部分业务虽然营收较去年同期提升了123.63%，但也仅仅占据了公司不到5%的营收占比，对整体业绩影响相对较小。

　　对于元宇宙业务，天下秀目前也处于入不敷出阶段。2021年年报显示，公司研发费用达到1.29亿元，较上年同期提升73.26%，今年半年报中研发费用也同比提升12.72%，公司称这是对WEIQ平台、虹宇宙等项目研发投入所致。至于相关收入方面则并未披露。值得一提的是，元宇宙社交产品并不只有“虹宇宙”一家，还包括百度“希壤”、网易“瑶台”等大厂，未来能否脱颖而出也存在较大的未知性。

　　对于引发本轮股价上涨的Web3.0业务，天下秀也是含糊其词，仅在今年半年报中提到上半年对Web3.0路径下全新的创作者经济生态进行布局。风口全赶上了，但是产品能否跟上还要打个问号。