量化私募买入退市转债引关注 行业规范在不断加强

　　一只量化投资的私募产品，突然买了一只“退市转债”，有人甚至用“接盘”二字形容。买入“退市转债”后的产品净值下跌，并在相关渠道下架了净值展示。这一事件引发行业内的关注和讨论，有受访人士表示，作为量化中性的产品买入“退市转债”是否合适值得关注。也有的表示，随着各类规定和指引的出台与实施，私募行业会不断走向规范。

　　量化私募突然买入“退市转债”

　　下架净值展示

　　近日，一则微信公号文章称“那个量化，口口声声说量化中性，今天就变成抄底退市转债了”，据了解该文章为一家知名机构人士所写，该事件一时引发行业讨论。而记者从业内人士获悉，该量化机构是北京一家中型规模量化私募，该私募自称是一家专注于国内股票量化alpha策略的对冲机构。

　　有知情人士表示，某家量化私募确实踩雷了可转债，该转债据悉是近日刚触发退市的“广汇转债”，该产品净值在上周也出现下跌，该私募在几个第三方渠道对产品净值展示做了下架。对于该量化私募为何买可转债，该知情人士表示，“目前尚不清楚原因，也可能是投研想做业绩急了一点，这家私募也在就这一情况和相关产品客户进行沟通。”

　　量化私募的中性产品，通常是指买入股票并进行相应的风险对冲，一般理解不太好直接买入可转债。对于买入“退市转债”是否合适，受访业内人士表示，私募产品的投资范围条款可能比较宽泛，转债也有可能在投资范围内，但转债投资是否复合量化中性产品有待进一步探讨。

　　朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，作为证券私募投资者，需要关注以下几个方面，一是投资退市转债是否符合该产品投资策略；二是常见的过于宽泛的投资范围是否存在潜在风险，无法对管理人的投资行为进行合理约束。

　　法律界人士也对投资是否合理进行了解析。上海锦天城律师事务所高级合伙人许瀚律师表示，若该私募产品本身有“可转债”的投资范围，而在交易所市场上买入，则在法律上是没有问题的，但由于此类交易品种在退市后估值会有较大变化，建议管理人提前跟托管人沟通估值方式的调整，最好能和投资者提前沟通。北京金诚同达（深圳）律师事务所高级合伙人高毅超则表示，近期被受负面新闻的量化机构在确定程度上有悖其中性的投资策略定位，抄底退市转债，给投资者造成较大风险，其可能存在违反约定的情况。

　　不过也有机构人士认为，相对于5万多亿元规模的证券私募整体，问题私募的占比是比较小的。招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示，问题私募的事件，不能代表私募行业的普遍、真实情况。此类传闻在业内引发的关注，更多反映了目前在行业下行期风声鹤唳、草木皆兵的心态。

　　行业频现风险事件

　　规范正在不断加强

　　近年来，证券私募行业风险事件时有发生，尹田园表示，有一些情况或源于托管缺失，这对行业的影响比较大，其降低了投资人对私募的信任度；但从另一方面看，其也推动了行业的规范化运作，现在投前尽调的深度和广度、私募有关信息的透明度均有所提升。

　　许瀚律师认为，私募行业爆雷时有发生，原因有三：第一，违法成本低，少数管理人愿意铤而走险挑战监管规则，去年出台的《私募投资基金监督管理条例》，已经极大地提高了违法处罚的力度。第二，在近几年爆雷事件当中，私募产品多层嵌套、FOF产品信披不畅、底层资产信披不透明、流动性不足的底层资产估值体系有待完善等都是主因。第三，投资者教育任重道远；我国证券私募投资者还是以个人为主，在私募管理人投资能力和风险识别上还需提升。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，近年来确实出现了一些私募爆雷的事件发生，不仅对相关投资者造成了巨大的损失，也对私募行业的信任度和健康发展产生了较大负面影响。

　　贾戎莉表示，上述不规范、不公允甚至不合法的行为，无疑是行业的“害群之马”。究其原因，此类管理人从经营理念到组织架构，以及投研文化、产品设计、募资营销等环节都存在明显的问题，合规风控形同虚设，严重损害了投资者利益，给行业带来恶劣的影响。

　　风险事件的发生，监管在不断进行规范，行业也在不断“优胜劣汰”。北方一家券商托管部人士表示，元宇宙之家消息，对于私募行业时常出现的风险事件，对行业产生了确定的负面影响，也加速开启了行业优胜劣汰的过程。高毅超表示，近几年强监管的态势之下，大量不合格机构和人员出清，违规情况已大幅减少。

　　排排网财富理财师姚旭升也表示，预计未来监管部门将加强对托管机构的业务指导和监管力度，针对量化私募行业出台更为严格的监管政策，以规范市场秩序和保护投资者权益。托管机构也会加强对合作私募机构的业务审查，以确保业务合规性和风险控制能力。

　　贾戎莉认为，在新的《私募证券投资基金运作指引》等一系列管理规范出台后，对于私募基金的募集、投资、运作等环节都进行了诸多规范性管理，与不当操作划清了界限，有利于促使行业优胜劣汰，向着规范、健康、有序的方向发展。