理财产品净值“随行就市”成常态

　　近期，受股市波动影响，部分权益类、混合类银行理财产品的净值出现较大回撤甚至跌破净值，前者主要投资于权益类资产，如股票、未上市企业股权等，且投资比例不低于80%。针对这一现象，投资者“又亏了”的吐槽之声备受市场关注。多位业内人士表示，对于理财产品“浮亏”无需过度解读，在“资管新规”落地实施的背景下，产品净值“随行就市”已成常态。

　　实际上，去年以来至今，银行理财产品浮亏、破净并非新鲜事。由于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“资管新规”）过渡期于2021年12月末正式结束，2022年也被业内称为“资管新规元年”，理财市场真正开始出现一系列新变化，突出表现为产品不再保本，且净值随着市场走势波动。2022年3月，受国内外权益市场短期大幅调整影响，多款银行理财产品浮亏、跌破净值；2022年11月，受债券市场回调影响，银行理财产品的净值再次出现剧烈波动。

　　银行理财为何不再保本甚至可能亏本？银行理财的本质并非存款，而是资产管理产品，即“受人之托、代客理财”。在此前很长一段时间内，银行理财被异化为“高息存款”，不仅存在较大的刚性兑付压力，还埋下了“直接融资间接化”的隐患。为了防范金融风险、规范市场发展，金融管理部门于2018年4月、9月先后发布“资管新规”“理财新规”。随后，银行理财开始整改，产品开启净值化转型，投资者可以每天看到该产品的净值变化，紧随市场或涨或跌。截至2021年12月末，保本理财、不合规短期理财产品已实现“清零”，绝大部分银行已按时完成整改工作。

　　“但是，目前投资者对于银行理财的净值化转型尚未完全适应，当金融市场波动时，理财产品净值波动随之加大，投资者有时会出现恐慌情绪，赎回产品。”上海金融与发展实验室主任曾刚说，反之，当市场上涨、理财产品收益率回升时，投资者又重新返回理财市场，正如去年下半年到今年4月、5月银行理财存量规模“由降转升”一样，投资者会受到市场波动的阶段性影响，对资产配置作出相应调整。

　　招联金融首席研究员董希淼认为，投资者应全面看待市场变化，理性对待理财产品净值波动，并逐步养成长期投资的习惯。“与此同时，银行和理财公司要进一步做好投资者分层服务，在加强风险评测的基础上，向不同投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。”董希淼说，如果投资者对理财产品的净值回撤比较敏感，那么应向投资者推荐更加突出稳健性的产品。

　　需注意，近期居民的投资意愿有所下滑，这对银行理财的发展提出了新挑战。中国人民银行日前发布的《2023年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，今年第二季度，倾向于“更多投资”的居民占17.5%，比上季减少1.3个百分点。“尽管近年来居民的金融资产在增长，但居民依然偏好无风险产品、低风险产品。”曾刚说，问题是，目前市场上与投资者需求相匹配的产品规模较为有限。《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》显示，截至2022年12月末，持有理财产品的投资者数量为9671万个，较年初增长18.96%，但风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者占比有所减少，风险偏好为二级（稳健型）的个人投资者占比最高，达35.44%。

　　“接下来，应进一步丰富居民的投资理财渠道。”董希淼说，一方面，健全资本市场功能，提高直接融资比重，发展企业年金、职业年金、健康和养老保险业务，创新金融产品，多渠道促进居民储蓄有效转化为资产管理市场的长期资金；另一方面，稳定居民就业，提高居民收入，进而稳定预期和信心，提振居民的投资意愿，持续释放国内市场潜力。“此外，对于银行和理财公司来说，要持续提高对于趋势的研判能力和应对能力。”董希淼说，从根本上看，要完善激励约束机制，加强基础能力建设，提升投资研究能力、培养投资研究人才，根据市场和客户变化，及时调整、优化资产配置策略和投资策略。