杨德龙：半年报即将披露 市场有望逐步偏向业绩好的公司

　　

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　　近期公布的物价数据引起了市场的关注，6月份CPI涨幅回到零，而PPI下降5.4%和上个月相比均有所回落，主要还是需求不足的问题。今年经济呈现出复苏的态势，但是复苏力度并不强，呈现出弱复苏的态势，而投资需求、消费需求并不旺盛也使得物价指数整体上保持了比较低的增幅。CPI和之前相比回落到零增长，一部分人担心经济可能陷入到通货紧缩，也就是通缩的状态。我认为不必过于悲观，今年经济是在去年出现比较明显的回落之后出现的恢复性增长，本身经济复苏就需要时间，现在还是在逐步恢复的过程之中。而且上半年经济数据显示多数行业都出现了恢复性增长，特别消费是重要的亮点，无论是五一小长假还是端午节，都出现了热门景点人满为患、热门的机票高铁票一票难求的情况，像餐饮旅游酒店这些行业的恢复是比较快的。当然，一些耐用品的消费，比如说和房地产市场相关的家电、家居等行业的消费确实相对比较低迷，可能也是和房地产市场成交量比较低有一定的关系。

　　

　　稳经济增长的政策有望逐步出台，近期李强总理召开了经济形势专家座谈会，也听取了各方专家、经济学家的意见，这也意味着稳经济增长的政策可能在下半年陆续出台，这有利于提振市场信心、提振消费增速和投资增速。而在房地产方面可能会出台更多推动房地产销售回暖的政策，比如说在销售端因城施策，取消限购限贷措施来释放购房的需求，满足人民群众对于刚需和改善型住房的需求，在按揭方面降低首付比例或者是降低按揭利率等等措施也有望逐步出台，房地产行业回暖可以带动一系列行业的回升。而在拉动投资、刺激消费方面也有望出台一些针对性的措施来稳定经济增速，下半年物价指数有望逐步回升，经济陷入通缩目前来看可能性并不是太大，但是需要尽快的出台一系列稳定经济增长的政策来提振内需。

　　

　　进入到下半年，行情已经开始出现风格切换。7月份出现开门红，前期跌幅比较大的新能源、消费等行业的龙头股出现大幅反弹，而前期热炒的AI板块则是出现了分化，很多没有业绩支撑的题材股、概念股出现大跌，也充分的验证了之前我的判断。在6月份我就提出，下半年市场风格有望从炒题材、炒概念转向炒业绩，业绩优良的好公司重新受到资金的关注。而当下正是布局下半年行情的重要时机。当前大盘处于三重拐点叠加的阶段。第一重拐点就是经济面的拐点，上半年经济复苏力度较弱，下半年随着稳经济增长的一揽子政策逐步出台，经济增速可能会有所回升，这将带动经济回升。第二重拐点就是市场的拐点，今年上半年大盘虽然收在了3200点之上，但是主要是AI和中字头上涨带来的指数贡献，多数股票的价格已经是在低位，有些个股甚至创了去年10月份以来的新低，在当前市场有望出现一定的回升。从市场风格切换来看，当前也处于拐点，上半年市场风格比较偏，除了AI和中字头上涨之外，大部分板块都是下跌的，甚至是大幅下跌的，下半年市场的风格有望逐步切换到景气度较高、业绩较为优良的新能源龙头股、消费马股上，从而带来更强的赚钱效应。所以在上半年很多投资者感慨指数涨了不赚钱，下半年可能会出现指数涨了也赚钱的状况。

　　

　　关键是要坚持价值投资，坚持逆向布局，在市场拐点的时候不要丢失优质的筹码，半年报即将披露，从近期的半年报的业绩预报来看，业绩增长较好的公司主要还是集中在新能源和消费两大方向。景气度比较高的行业主要集中在新能源领域，包括新能源汽车产业链、锂电池、光伏、风电、储能等都出现的盈利增长在30%~50%左右的趋势，很多个股的业绩增长可能会更好一些，这说明虽然出现产能短期过剩、打价格战等情况，但是新能源各个子行业的业绩还是在工业企业中比较好的。消费今年上半年出现了稳定的复苏，虽然复苏力度并不强，但是消费白马股普遍出现了盈利的增长，部分龙头股预计出现20%左右的盈利增长，体现出消费股抗风险能力仍然是比较强的。而值得关注的风险就是绩差股，特别是题材股，业绩爆雷的风险很大。AI的股票虽然有比较好的故事可以讲，但是当前没有业绩支撑，有些个股甚至是巨亏的，半年报比较差的业绩有可能会导致股价进一步下挫，所以这点也是当前要注意防范的风险。

　　

　　市场短期内可能会受各种因素的影响，但是长期来看股价是称重机，最终反映的是企业本身的投资价值以及长期的业绩增长能力，下半年市场有望逐步回归理性，而业绩优良的好公司会重新受到投资者的青睐，配置优质股票的基金也有望出现恢复性上涨，给投资者带来较好的持有体验。多数券商公布了下半年投资策略报告，展望后市，多数券商给出了相对积极的看法，这一点我是比较赞同的。下半年随着经济面的企稳以及稳定增长的政策逐步出台，大盘有望迎来回升的机会。在上半年欧美日股市出现了大幅反弹，A股和港股的走势相对落后了，但是我国经济增长的潜力依然很大，所以在下半年A股和港股有望迎头赶上，出现较好的反弹。但现在市场担心的风险点是经济复苏的力度低于预期，特别是如果政策出台的力度不够，有可能还无法扭转当前物价回落的趋势，这样会影响到投资者的信心。另外，从全球局势变化来看，也可能出现一些地缘政治风险，这是下半年需要关注的风险点。而欧美依然面临着通胀的压力，最新公布的美国CPI数据回落到3%，算是好消息，6月份CPI回落到3%也意味着美国通胀已经趋势性下降，美联储7月份议息会议加息的可能性已经大大降低，这可能会对A股市场、港股市场的反弹形成一定的支撑。欧洲的通胀形势严峻，欧洲央行可能还会采取较为紧缩的货币政策，下半年有可能会再次加息，包括英国央行为了应对高通胀也有可能采取加息的措施，这些是下半年市场的不确定性。

　　

　　从券商的报告来看，分歧最大的还是市场风格是否会切换，具有惯性思维的一些券商认为，下半年活跃的还是上半年涨得好的板块，比如说AI、中字头等等，但是也有更多的券商认为市场在下半年可能会出现风格上的切换，业绩优良的好公司会重新受到资金的青睐，白马股可能再次受到资金的关注。而上半年外资流入A股的量超过了1800亿，是去年全年流入量900亿的两倍以上，下半年外资有望继续流入。而外资流入的股票主要还是业绩优良的消费、新能源等龙头股，作为代表的就是茅指数和宁组合，这一点也是给我们很大的启示。虽然上半年茅指数、宁组合都出现了大幅下跌，但是依然吸引了大量的外资流入，而热炒的AI板块并没有吸引外资进入，这也说明外资在投资上还是比较看重企业的基本面，坚持做价值投资，坚持基本面研究的。下半年我认为市场风格切换有望逐步完成，建议大家要保持关注业绩好的公司。

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