杨德龙：下半年市场风格逐渐切换到绩优股上

　　7月份，A股市场实现了开门红，并且市场风格有逐步切换到绩优股的迹象，近期消费白马股、新能源龙头股表现出现了强劲反弹，而前期热炒的人工智能板块则是出现了明显的回落，部分个股预告半年报业绩比较差，所以很多题材股概念股纷纷出现下跌。现在市场风格切换已经初现端倪，并且逐步完成。业绩优良的好公司从长期来看，能够通过业绩的增长为投资者创造价值，而一些题材股、概念股更多的是市场短线的炒作，并不能真正的从长期为投资者创造回报，所以在当下大家一定要认识到市场风格切换的动力比较强，马上进入到半年报的密集披露期，每当披露定期报告的时候，大家的注意力就会转向上市公司的业绩上。很明显，上半年AI可能是炒题材股、概念股的资金比较多，甚至有的交易日有一半的成交量都是炒AI。但是下半年，我认为市场风格会发生重大的转换，大家的注意力会重新回到业绩上，业绩好的公司将会长期为投资者创造好的价值。

　　

　　我们参加不同公司的股东会，很明显的感受就是参加优质股票的股东会，投资者的脸上都是洋溢着幸福的笑容。因为长期来看，好的公司通过业绩增长让投资者赚了大钱，实现了复利的增长，一些炒题材的公司开的股东会，大家脸上都是愁容满面的，因为很多人都是在上一轮炒作高峰的时候出现了高位被套，然后跌下来只能想办法等待解套，所以股价下跌对于不同公司来说意味是不一样的，对于好公司来说，股价的下跌只是造成了浮亏，通过业绩的增长，好的公司股价会涨回来，但是差的公司则是可能一去不复返了，所以好的公司的股价下跌，实际上它不是真正的亏损，只要你不是在低位割肉，好的公司最终大概率会涨回来，所以在投资上为什么让大家一定要做价值投资，就是让大家要记住巴菲特说的，我愿意承担股价波动的风险，不愿意承担企业经营的风险，也就是说股价的波动谁都无法控制，在市场预期低迷的时候出现股价的回撤是正常的，再好的公司都有可能被腰斩，但是好的公司最终会涨回来。从历史上来看，每次比较大的调整之后，好的公司股价不仅会创新高，而且会进一步出现比较大的涨幅，而差的公司因为没有业绩的支撑，所以跌下来之后往往很难再涨回来。所以股价的跌与跌之间是不一样的，大家一定要有深刻的理解。

　　

　　现在我认为市场正处于三重拐点叠加的阶段，是非常重要的布局下半年行情的时机。第一重拐点是经济增长的拐点，也就是说今年上半年经济增速较低，从最近公布的经济数据来看，上半年经济出现了复苏，但是力度不大。CPI在6月份已经降到了零，PPI降到了-5.4%，CPI和PPI的双双回落也说明经济面需求确实不旺盛，影响到大家对经济未来的预期。但是正因为如此，稳经济增长的一揽子政策有望逐步的出炉，比如说近期央行宣布对于金融支持房地产的16条政策延期到2024年12月31日，这是支持房地产发展的重要的政策，是由央行和金融监管总局共同发布的支持房地产发展的政策，这是针对当前房地产市场的出现了一定的成交遇冷采取的措施，减轻了投资者对于房地产企业可能出现资金链断裂甚至破产风险的担忧。房地产作为国民经济的支柱产业，它的成交量出现了遇冷，这对于整个房地产产业链都会形成比较大的影响，未来针对房地产市场的一些利好的政策有望逐步的出炉来支持经济复苏。在刺激消费方面现在也有一些利好的政策值得期待，包括近期商务部出台的支持家居消费以及新能源汽车消费的一些政策也是有利于的消费复苏的。从今年CPI出现了回落，各细分行业的CPI则是出现了一定的分化。像耐用品行业，比如说家电、家居，汽车等等出现了价格下降，而像旅游、餐饮酒店等行业则是出现了价格上涨，所以这种价格的分化也体现出经济复苏在不同行业的情况是不太一样的。经济面的复苏应该是多个行业共同发力才能带起来的，所以在下半年政策面可能会有更多的支持经济复苏的政策出台，这对于市场来说也是重要的支撑。

　　

　　第二重拐点就是市场的拐点，今年上半年虽然大盘出现了小幅上涨，上证指数收到了3200点之上，但是我们如果剔除中字头和AI板块上涨带来的贡献，其实很多股票的价格是在2900点之下，下半年随着经济复苏的预期增强，加上政策逐步的出炉，可能会带动市场进一步回升，所以当下也是市场的拐点。第三重拐点，是市场风格切换的拐点。今年上半年市场的风格偏向题材股、概念股，AI板块的大涨吸引了大量的资金，造成其他板块纷纷失血，出现大跌。下半年市场的风格可能会偏向业绩优良的股票上，比如说景气度比较高的新能源龙头股、消费白马股在下半年可能会迎来上涨的机会，近期新能源板块蠢蠢欲动，出现大幅反弹，消费板块也出现了企稳回升的迹象。

　　

　　在当下我们要坚定信心，我认为在当下是布局下半年行情的重要时间窗口，春种秋收，要记住播种和收获不在同一个季节。在市场低迷的时候去布局好股票好基金，然后需要做的就是耐心等待市场回暖，坚持做价值投资，本质上就是做好公司的股东，远离绩差股和题材股，不要频繁交易，追涨杀跌，这也是我反复给大家强调的正确的投资态度。从巴菲特、芒格以及彼得林奇、邓普顿还有像张磊、李录等价值投资大师他们的投资经验来看，趁每次市场大跌的时候去布局，都是取得超额收益的良机。而在市场出现泡沫的时候，追涨往往也是造成高位被套的重要的原因，所以在当下在整个市场还相对比较低迷的时候，大家要敢于以五折甚至四折的价格去买入好公司好基金然后等待市场回暖，将来取得超额收益的可能性就会比较大。

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