基金年报观察：经济复苏、多维政策与A股投资

　　一季度行情即将落幕，上证指数仍在3300点胶着。在经历了1月的上涨、2~3月的震荡之后，A股能否在二季度重拾升势？后市又该如何布局？

　　长城基金旗下基金2022年度报告披露完毕，我们梳理了基金经理们对2023年投资的一些判断，希望对投资者有所启发。

　　全年股市关键词尽览

　　关于宏观

　　杨建华：全年实现宏观经济的恢复性增长比较确定，资本市场有望反映这一重大变化，2023年资本市场值得期待(长城品牌优选2022年年报)。

　　谭小兵：过去一年的压制因素正在逐步解决。从海外看，一方面，高通胀虽然还在延续，但从先行指标来看，美国经济已经看到衰退迹象，预计加息节奏会变缓，对十年美债收益率的冲击要远少于去年；另一方面，俄乌冲突虽然仍未结束，但欧美出于发展经济的需要，大概率不会再进一步加剧摩擦。国内，疫情对经济活动的影响基本得到消减，从2023年一季度的先行指标看，宏观经济得以修复的概率极大。在这几重因素催化下，今年不管是经济基本面还是资本市场，都值得期待(长城医疗保健2022年年报)。

　　陈良栋：2023年，是宏观风险在股票市场充分暴露，但风险因素边际收敛改善，积极寻找投资机会的一年。预计今年中国宏观经济处于弱复苏阶段，而欧美经济可能进入弱衰退，全球流动性有所好转(长城新兴产业2022年年报)。

　　廖瀚博：2023年，国内经济有望迎来明确复苏，但是复苏的速度和强度仍需持续跟踪，其中出口和地产是未来的关键宏观变量。考虑到高质量发展已经成为未来中国经济最重要的特征，预计2023年国内宏观经济温和复苏(长城环保主题2022年年报)。

　　关于市场

　　陈良栋：主要风险因素逐渐消除情况下，预计今年股票市场总体机会大于风险，不管是传统行业还是新兴行业，都有投资机会，可积极把握其中的优质成长股机会(长城新兴产业2022年年报)。

　　廖瀚博：2023年，A股市场有望震荡向上。短期看，市场对经济复苏抱有较强期待，顺周期相关的消费板块和周期板块更为受益，若经济复苏进程顺利且回到良好运行区间，以新半军为代表的科技板块将更为受益。整体看，A股市场仍将保持轮动格局，板块切换是今年投资成败的关键(长城环保主题2022年年报)。

　　储雯玉：政策面上，对高科技产业尤其是半导体及集成电路、数字经济、高端装备制造、前沿新材料、新能源等领域，会持续投入扶植力度，有利于这些新兴产业做大做强，成为中国未来发展的有力支柱(长城久恒2022年年报)。

　　关于投资

　　杨建华：2023年，权益市场的两条投资主线值得重视：一是大内需板块业绩和估值的修复，二是与高质量发展和安全主题相关的板块会持续受到政策的支持(长城品牌优选2022年年报)。

　　林皓：我们看好消费复苏和科技自立相关的投资机会，同时积极把握平台企业价值重估的机会。消费复苏方面，重点关注食品饮料、医疗服务和地产后周期相关消费，力握扩大国内需求的复苏主线。科技方向则聚焦于储能、军工、半导体和光伏等领域，力握国家政策长期支持和高景气的方向(长城核心优势2022年年报)。

　　周诗博：展望2023年，经济复苏或是较大投资主线，看好机械、电子等板块，尤其关注国产化率较低的品种。但复苏不会一蹴而就，对于复苏链条的资产，要有相对较长的持有久期；新能源行业景气度依然较高，可重点关注传统行业转型新能源的公司(长城优化升级2022年年报)。

　　苏俊彦：国内经济步入复苏期，同时估值处于低位区间，或是权益投资的最佳周期。在看多市场的基础上，我们认为成长股有望是收益率最高的方向，建议关注TMT、新能源、军工、医药、出行产业链等方向(长城双动力2022年年报)。

　　韩林：当前遵循顺经济周期与顺政策周期两条线索寻找机会。一是疫情快速达峰后，经济修复反弹，顺经济周期的内需板块，如食品饮料、出行链条等，也包括科技成长板块中一些顺周期的半导体行业、被动器件、传媒互联网等子行业。二是现代化产业体系、制造强国国策下的数字经济、自主可控、高端制造板块，如计算机信创、新能源等。三是房地产政策放松下，地产链条的信用与业绩修复，房地产、建筑、建材、家电等地产相关产业链资产可能经历修复过程，但业绩修复强度需要观察。四是其他政策出现积极变化的板块，如互联网平台经济、教育等(长城价值成长六个月持有期2022年年报)。

　　关于消费

　　雷俊：消费板块中，以白酒为代表的食品饮料或是疫情修复中弹性最大的部分，有望在业绩驱动下带来戴维斯双击的投资机会(长城量化精选2022年年报)。

　　龙宇飞：今年影响消费场景的最大因素已解除，板块将重回增长轨道。预计春节后到二季度餐饮出行、公商务活动可能有强势表现，场景消费、中高端可选消费率先修复，而大众必选消费随着经济复苏，下一阶段也会完成修复。(长城消费增值2022年年报)。

　　余欢：2023年预计经济会呈现“内需复苏、外需偏弱”态势，流动性依然会较为充裕，消费板块存在投资机会，可沿着消费升级和困境反转这两条主线，重点关注可选消费，精选优质个股(长城久润2022年年报)。

　　关于半导体

　　尤国梁：半导体板块预期在2023年下半年见到拐点，同时半导体产业链上游国产化率的提升，也是其中很多细分行业及公司持续增长动力的来源。军工行业“十四五”期间保持稳定增长的确定性较强，整体估值已回到历史相对低位，其中军工信息化、智能化、无人化等方向更加值得关注。计算机行业是防疫政策调整的受益板块，今年业绩也有望迎来困境反转，且该行业表现往往在经济复苏初期容易占优，行业信创、数字经济等政策的持续推进，也进一步打开了行业发展的想象空间，有望带来更多投资机会(长城久嘉创新成长2022年年报)。

　　关于新能源

　　杨宇：随着疫情管控政策放开，2023年经济复苏比较明确，流动性环境也比较好，因此判断今年整体市场会有较好状态。具体来看，新能源行业正处于渗透率快速提升的阶段，行业发展趋势向好，可重点关注新能源行业的投资机会，努力获取行业和个股的超额收益(长城新能源2022年年报)。

　　雷俊：成长性行业中，TMT、新能源等仍然将是市场长期配置的方向，预计业绩实现度较高，成长性较强，如果叠加利率水平下移相关板块也有不错的投资机会(长城中国智造2022年年报)。