金鹰基金：经济修复在路上 市场轮动寻主线

近期,国内地产边际复苏、开复工节奏加速,高频数据、政策利好共同提振经济复苏预期,但欧美2月经济数据利好引发通胀担忧,美元流动性再度收紧,叠加北上资金外流,冲击A股投资者风险偏好。上周A股震荡回落,主要宽基指数涨跌不一;风格方面,周期>金融>成长>消费。

金鹰基金表示,短期国内复苏交易的中期趋势变化仍在持续验证期,回调空间或有限。后续,随着2月下旬开工持续推进,以及3月两会召开后可预期的各项重点工作的进一步展开并提速,中国经济社会与股票市场仍有望继续行进在持续的修复过程中,A股投资者的风险偏好也有望继续改善。海外方面,在美国债务压力高企、通胀压力回落和国内经济走软的宏观背景下,预计美联储加息过程或将逐渐走向落幕。短期,虽有3月、5月甚至更晚时段结束加息的预期差,并引发外围交易流动性的宽松暂缓,但缓和的大方向未变,边际影响相对较小。

关注行业上,近期市场轮动较快,后续轮动速度降低需要明确的经济基本面来确认各行业之间的差异,关注3-4月上市公司一季报、高频数据对经济景气度的确认。轮动较快的市场,低估值、低拥挤度、低关注度板块或更易轮动到涨幅靠前的位置,更需要灵活、逆势操作。短期建议关注,受益“经济修复预期”的消费和周期板块相对表现可能更为活跃。“修复”主题方面,建议可重点关注地产链及自下而上择股,适当兼顾估值。

中期来看,金鹰基金表示,仍可考虑均衡配置。科技方面,科技安全是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手,信创、航天航空、半导体、医疗器械、自动化设备等是自主可控发展的重要领域,短期虽有调整,但中期景气方向依然未变。消费方面,建议关注新冠共存过后,需求场景恢复下,仍具有自身行业发展动能(低渗透率、产品升级)的消费领域(白酒/免税/医疗服务/医美),震荡过程中寻找机会。稳增长方面,后续需求端刺激政策有望跟进,但从政策效果而言,竣工端好于新开工端,稳增长配置主线仍建议优先考虑地产竣工链(厨电/消费建材/家装家居)。

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