南方基金林乐峰：相信美好的事情正在发生

2023年2月20日，南方基金针对公司客户，组织了一场线下私享会，南方基金混合资产投资部基金经理林乐峰受邀针对A股市场以及细分赛道投资机会进行分享交流。据了解，北大理学硕士，林乐峰曾斩获两块中国数学奥林匹克金牌，拥有超14年证券从业经验，管理超 300亿基金资产，2021年荣获“巴伦中国40岁以下投资精英奖”(全国仅16位)。

值得注意的是，林乐峰在2022年9月底市场低迷的时期发行并成立了一只新基金“南方均衡成长”，A类代码016492，该基金自成立以来取得了较为稳健的业绩。截至2023年2月21日，南方均衡成长A类、C类份额基金净值分别为1.0616元、1.0590元。

林乐峰在会上分享到，今年的股市可能有不错的机会。原因有二：其一，不管是从市盈率、市净率还是股债性价比来看，股市目前处于比较有吸引力的位置；其二，经济正在触底，未来在往上走，这样的趋势会使得A股上市公司业绩有比较好的表现。

他表示，去年经济受到很大冲击，一方面是处在下行周期，再叠加很多一次性因素，包括房地产、疫情等因素，使得去年经济压力很大，很多上市公司业绩增长不达预期。今年不管是经济还是股市，都正在开启一轮新的周期，美好的事情正在发生。过去两年我国经济一直处在不正常的状态，制造业还可以，服务业处在瘸腿的状态。现在服务业场景逐渐回到正常状态，有可能今年、明年深圳常住人口又重新增长，很多人逐渐回来，线下服务业就业人员、就业人员的收入也会得到一定提升，因而，林乐峰认为，消费复苏的过程只是刚刚开始。

具体到细分赛道，林乐峰认为消费中以下板块将首先受益：大家最熟悉的食品饮料，还有家电、轻工、消费类建材等。比如食品饮料板块，大家首先想到的是白酒，其实除了白酒之外，其他跟餐饮相关的，比如啤酒、调味品，还有跟线下出行产业链相关、跟线下零售业态尤其连锁开店业态相关，包括品牌服饰等等，整个消费品牌绝大部分都是受益的，今年或能看到业绩端的显著改善。

谈及房地产市场，林乐峰判断的依据是去年的需求已经基本挤掉了水分，去年环境下还去买房的购房者更多是反映真实需求。基于这个逻辑，林乐峰认为，一是房价在今年有望有所企稳，但是大家买房还是要精挑细选，因为房地产的“黄金十年”已经过去，要挑好城市、挑好地段，才可能具有投资价值。二是房地产相关的股票，更加侧重于选择相关行业，比如建材、家电，房地产股的排序可能比较靠后。

新能源领域，林乐峰坦言：“新能源车增速最快的阶段已经过去。”两年前渗透率只有10%，10%到30%是3倍的提升，从30%按照同样的速度提升，必须提升到90%。渗透率很低时增速非常高，达到30%渗透率之后，增速一定会放缓，这是客观规律。电动车行业景气度看上去还可以，但增速比过去几年是下降的。(数据来源：乘联会)另一方面今年宏观经济从底部复苏，很多行业都在改善，消费板块在改善，偏周期的机械、化工、建材行业也在改善，在这种情况下，新能源板块的优势就降低了，因为其他行业处于向好的趋势 。

军工板块，林乐峰则表示，需要精挑细选。具体来看，去年有一个词叫“新半军”，把新能源、半导体、军工放在一起，其实这三个行业有一个共同的特点，就是跟经济相关度比较低，是自身独立的行业周期。如果经济在下行期，选独立周期的行业会比较好，但是如果经济在上行期，则倾向于选择跟经济周期相关度更高的板块，所以“新半军”今年表现弱一些，这是大逻辑。

传媒行业在A股属于比较有特点的行业，市值不大，股票很“妖”。 所以传媒行业尤其影视行业，林乐峰则表示，在投资中买得很少。游戏类公司或者港股互联网公司，经营模式、开发团队比较稳定，这种公司在今年是有投资价值的。

最后，林乐峰强调，对医药板块整体看好。整体来说，医药估值的高点在2021年6月份，经过一年多的消化之后，绝大部分医药回归到合理估值水平，重新具备投资价值，因而，目前位置林乐峰对医药板块整体还是比较看好的。另外疫情管控放开，该就诊、该手术还是要去医院，这一块需求会得到明显恢复。

综上，如果A股板块排个序，从优先到劣后，首先消费类林乐峰表示，会选食品饮料和家电；带周期属性、跟中游制造相关的，林乐峰表示会选化工和机械；成长方向林乐峰则表示会选电子。五大优先关注板块：食品饮料、家电、化工、机械、电子。

注：林乐峰，北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究。2015年2月26日至2016年3月30日，任南方高增长基金经理助理；2017年12月15日至2019年7月5日，任南方甑智混合基金经理；2019年7月5日至2020年12月11日，任南方甑智混合基金经理；2019年1月25日至2021年1月22日，任南方安睿混合基金经理；2019年3月15日至2022年7月8日，任南方盛元基金经理；2016年3月30日至今，任南方宝元基金经理；2017年8月18日至今，任南方安康混合基金经理；2017年12月15日至今，任南方转型混合基金经理；2019年1月25日至今，任南方安裕混合基金经理；2019年12月27日至今，任南方宝泰一年混合基金经理；2020年3月5日至今，任南方宝丰混合基金经理；2021年4月27日至今，任南方均衡回报混合基金经理；2021年11月15日至今，兼任投资经理；2022年1月20日至今，任南方宝昌混合基金经理；2022年6月28日至今，任南方宝嘉混合基金经理；2022年9月30日至今，任南方均衡成长混合基金经理。规模数据来自林乐峰在管产品定期报告，截止2022.12.31。