赵燕掌控三成玻尿酸市场创富500亿 华熙生物研发费率仅6%肉毒素业务搁浅

　　“双十一”预售开启，“玻尿酸女王”赵燕掌管的华熙生物（688363.SH）旗下多款产品又卖爆了。

　　靠卖冰箱赚取第一桶金，赵燕创业30年，多次转型至今，已经掌握了全球三分之一的玻尿酸市场，创富超500亿元。

　　尽管经营向好，但面对医美行业竞争日趋激烈，监管趋严，华熙生物也存在隐忧。

　　华熙生物一直存在销售费较高，研发费不足的情况。2022年前三季度，华熙生物销售费用和研发费用分别为20.30亿元、2.77亿元，占当期营收的47%、6.4%。

　　此前，赵燕看上了肉毒素这门生意，试图打开第二增长曲线。然而，今年8月，华熙生物与韩国公司Medytox合作终止，公司筹划了多年的肉毒素生意“搁浅”，布局新产品惨遭滑铁卢。下一步，赵燕将带领华熙生物从何处突围？

　　多次转型成“玻尿酸女王”

　　生物学的专业背景，为赵燕进军医美行业埋下了种子。

　　1966年，赵燕出生在一个知识分子家庭，并于1982年考上了上海华东师范大学生物系，毕业后曾留校担任助教。1987年，不甘于现状的赵燕南下创业。

　　在海南，她和朋友们历尽艰难，通过回收损耗冰箱，修理后再二次售卖，赚取了第一桶金。此后，她尝试过很多行业，办服装厂、投资房产、买土地等等，受益于海南省房价暴涨，赵燕收获了创业路上最大的一笔资金。

　　1993年，海南房地产泡沫破灭，赵燕重新北上，在经历一系列挫折后，决心奔赴北京。随后赵燕创办华熙集团，专注于投资房地产。2001年，赵燕拿下国贸CBD的一块地，建成了中环世贸中心。此后，她还承建了北京奥运会的篮球比赛场馆五棵松体育馆。

　　在扩展房地产版图的同时，或是因生物学背景，她又将目光瞄准了医美行业。

　　2000年，赵燕结识福瑞达生物化工总经理的郭学平，在了解玻尿酸后，决定对福瑞达生物化工公司投资千万，并开展玻尿酸的研发与生产。

　　2001年，赵燕注资1200万，溢价1.5倍买下了山东福瑞达生物50%的股权，并建厂研发，而福瑞达就是华熙生物的前身，郭学平也成为了华熙生物的首席科学家。

　　2012年，华熙生物并不满足于供应玻尿酸原材料，开始企业战略转型，做药械以及医美产品；2018年，华熙生物再次转型功能性护肤品；2021年，又迈向了功能性食品。

　　当前，华熙生物掌握全球三分之一的玻尿酸市场，赵燕也从“地产大亨”华丽转身成“玻尿酸女王”。2021年，赵燕入选《2021福布斯中国内地富豪榜》，赵燕家族以588亿财富排名第62位。

　　销售费率47%吞噬净利

　　成功抢占玻尿酸市场先机，华熙生物一直处于行业领先地位。

　　2015年，华熙生物正式登陆港交所，同年其营收突破亿元，业绩持续上升，直至2017年，华熙生物营收达到8.18亿元高位后，赵燕选择将华熙生物私有化退市并转战A股。2019年，赵燕圆梦，华熙生物成功登陆A股创业板，市值一度飙升至1500亿元。

　　A股上市以来，华熙生物营收净利润实现三连双增。

　　据choice数据，2019年至2021年，华熙生物分别实现营收18.86亿元、26.33亿元、49.48亿元，同比分别增长49.28%、39.63%、87.93%；实现净利润分别为5.86亿元、6.46亿元、7.82亿元，同比分别增长38.16%、10.29%、21.13%。

　　今年以来，华熙生物业绩保持上升态势。

　　10月28日晚间，华熙生物披露三季报显示，2022年前三季度，其实现营收43.20亿元，同比增长43.43%；实现净利润6.77亿元，同比增长21.99%。

　　分业务看，据半年报披露，华熙生物的业务主要靠“四轮驱动”，分别是原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务、功能性食品业务。

　　其中，功能性护肤品业务主要包括润百颜、夸迪、米蓓尔等子品牌，而此类产品，对于营销的依赖较高，这也导致自2019年，转型功能性护肤品后，华熙生物销售费用逐年走高。

　　据choice数据，2019年至2022年上半年，公司销售费用分别为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元、20.30亿元，保持倍增趋势，占营收的比例分别为27.6%、41.7%、49.23%、47%。

　　在销售费走高的同时，华熙生物的研发费并未受到同等待遇。

　　据choice数据显示，2019年至2022年上半年，公司研发费分别为9389万元、1.41亿元、2.84亿元、2.77亿元，占营收的比例分别为4.98%、5.36%、5.75%、6.4%。

　　或是受限于研发的不足，华熙生物错失踏入肉毒素市场的最佳时机，当前，国内其他竞品公司已有多款肉毒素产品获批上市，而今年8月，华熙生物与韩国公司Medytox合作终止，失去Medytox公司的肉毒素产品在中国大陆地区的独家代理权。痛失新兴市场，这也是赵燕创业30年以来，鲜有的滑铁卢。