全球IPO退潮，A股风景独好

　　读数一帜 文 | 冯奕莹

　　在美联储大幅度加息和缩表、俄乌冲突等因素的影响下，全球资本市场陷入低迷，IPO（首次公开募股）市场大幅刹车。

　　2022年以来，包括纽约和中国香港在内的全球多个主要资本市场的新股数量及融资额大跌。据研究机构Dealogic的数据，今年前5个月全球IPO数量由去年同期的1237家，下跌51.8%至596家；全球IPO募资额，由去年同期的2830亿美元下跌71.4%至810亿美元。

　　其中，欧美金融市场和中国香港，无论是IPO数量还是规模的下降幅度都大幅超出全球整体水平。

　　市场人士估计今年上半年港交所新股集资额全球排名跌落至第九，新股集资额跌逾九成。对此，港交所行政总裁欧冠升6月24日出席快狗打车（02246.HK）上市仪式后回应媒体称，新股通常与宏观经济、投资者情绪关系密切，在过去半年，看到全球市场情绪非常疲弱，不仅仅是香港独有的现象，美国和其他全球市场也有发生。香港交易所会继续努力进行不同的结构性改进，确保位列世界上最具竞争力的资本市场之一。

　　欧冠升还表示，目前有180家向港交所递交A1上市申请，数字处于历史高位，而香港新股市场似乎正在升温，期望未来会有更多上市活动。

　　中国内地的新股市场逆势保持了强劲。近日，德勤中国的资本市场服务部发布内地和香港新股市场的中期回顾及前景展望，预计上海和深圳的证券交易所将会成为2022年上半年全球第一和第二大融资地。同时，该报告预计，上半年A股上市企业的数量会下跌31%，但融资额则逆势上升49%。

　　欧美IPO市场募资额下降九成

　　Dealogic数据显示，今年前5个月，欧洲和美国市场上只有157家公司进行IPO，总共筹集了179亿美元，而去年同期欧美市场上有628家公司通过IPO筹集了1920亿美元，IPO募资金额下降逾90%。

　　中国人民大学国际货币所研究员陈佳告诉《财经》记者，欧美市场今年的低迷在意料之中，原因主要在于：首先，一级市场流动性不足，受到美联储加息缩表、加密资产行业泡沫等因素影响；其次，欧美资本市场预期羸弱，许多投资人对过去两年大量吸纳市场资金的TMT（数字新媒体产业）等新技术板块的过度膨胀心存担忧，对包括ARK（方舟资管）等机构重仓技术股的风格并不认同。在欧美逐渐走出疫情阴影之际，新技术赛道在欧美资本市场遭遇了抛售危机。

　　富途投研团队告诉《财经》记者，目前美股和欧洲经济面临通胀高企等问题，股市在持续加息缩表背景下没有整体走牛基础，同时当前市场对商业模式不够成熟、盈利能力弱的创新公司接受度也较低，因此新股市场的低迷预计仍会持续。

　　关于中概股上市的情况，美股逾半中概股已被列入《外国公司问责法》中的 “预摘牌名单”或 “确定摘牌名单”，因此中资企业赴美上市继续表现乏力。根据德勤中国报告，2022年上半年有三家公司上市，融资额仅达8000万美元，相比2021年上半年则有38家中资企业上市，融资143亿美元，新股数量大跌92%，融资额下滑99%。

　　德勤中国资本市场服务部华东区香港上市业务主管合伙人谢明辉指出：“直至跨境审计监管磋商能够达成共识或进入转折点，2022年下半年中资企业于美国上市的前景将持续不明朗。然而，这将会为中国香港新股市场带来支持。”他表示：“很多中概股都热衷于开拓不同的形式在香港上市，包括双重第一上市、第二上市或以介绍形式上市，甚至于美国退市后，透过被特殊目的收购公司并购后重新于中国香港上市。”

　　港股新股市场情绪有望改善

　　上半年港股市场表现低迷，新股发行较往年相比压力陡增。德勤报告预计，2022年上半年中国香港将会有24只新股，融资约178亿港元，相对2021年上半年46只新股融资2130亿港元，新股数量下跌48%，融资总额紧缩92%。

　　2022年上半年，港股市场仅有一宗由稀土生产商金力永磁（6680.HK）进行的大规模上市，另外两只以不同股权架构的中概股蔚来-SW（9866.HK）、贝壳-W（2423.HK）均以介绍形式上市，令融资总额进一步萎缩。

　　德勤报告认为，作为一个开放的国际市场，中国香港将一直受外围经济和政治因素影响，以及全球其他资本市场的趋势和发展，因此预料2022年中国香港新股市场的表现将会较过去四年放缓。

　　谢明辉表示：“对科技企业估值的削减促使需要缓冲被退市风险的美国上市的中概股，在中国香港以介绍形式上市，而非如以往般募集大量的资金。估值回升和内地经济反弹均需时间，届时中国香港新股市场方能重拾活力。”

　　对于港股下半年的预判，富途投研团队告诉《财经》记者，展望下半年，考虑到内地较宽松的货币环境以及各项稳济政策的出台，A股及港股表现有望更为乐观，新股发行预计将明显改善。

　　具体到个股，6月中旬美因基因（6667.HK）、快狗打车（2246． HK）等公司成功IPO后，港股也即将迎来玄武云、智云健康、涂鸦智能几只新经济公司，市场情绪改善迹象明显。

　　战略新兴产业公司占A股新股九成

　　今年以来，中国内地IPO市场在多重压力下逆势增长，成为全球IPO市场的亮点。德勤报告预测，截至2022年上半年，内地市场约有168只新股融资3109亿元人民币。对比，2021年上半年，市场共计有245只新股融资2093亿元人民币。这意味着上市企业的数量会下跌31%，但融资额则上升49%。

　　2022年上半年，中国移动（600941.SH）上市募资519.8亿元，中国海油（600938.SH）上市募资322.9亿元，这两家超大规模公司上市大幅带动今年融资总额的增加。作为对比，去年上半年的超大型上市有三峡能源（600905.SH），募资额227.1亿元，不及前述两家。

　　值得关注的是，2022年1月在科创板上市的晶科能源（688223.SH），募资100亿元人民币，也跻身了上半年全球IPO新股募资额前十。

　　2022年上半年，战略新兴产业公司已占A股新上市公司的超九成。根据万得（Wind）数据统计，截至6月25日，在A股已经上市的164家公司中，150家公司为战略新兴产业公司，占比高达91.5%。其中，新一代信息技术产业48家、生物产业26家、高端装备制造产业24家、新材料产业23家、节能环保产业12家等。

　　比较来看，2021年共524家公司在A股上市，其中战略新兴产业公司占比74%。2022年上半年战略新兴产业公司占比91.5%，比例进一步提高。

　　从板块来看，根据wind数据，上半年截至2022年6月24日，创业板和科创板首发募资金额占A股总体的比重达约三分之二，其中科创板新股首发募集资金高达1111.9亿元，创业版新股首发募集资金863.6亿元。

　　陈佳认为，今年有一大批重量级IPO项目在A股落地，得益于以下因素：首先，中资企业境外上市遇挫，中概股面临退市风险；其次，中国资本市场改革进一步深化，提高了IPO便利化的程度。近期，国家继续出台一系列利好IPO、利好资本市场直融的政策，融资成本相对持续处于低位，基准利率处于下行区间，市场流动性充裕，投资者信心修复较。