净资产2.8亿现金流紧张！金刚玻璃拟投42亿元大项目钱从何来？

　　《投资时报》研究员 余飞

　　打出“光伏牌”之后，公司在连续亏损三年的情况下股价却节节攀高。尝到甜头的甘肃金刚玻璃科技股份有限公司（下称金刚玻璃，300093.SZ），近日再来一剂“强心针”。

　　6月16日晚间，公司披露公告称，拟与控股股东广东欧昊集团有限公司（下称欧昊集团）共同出资设立甘肃金刚羿德光伏有限公司（下称金刚羿德），公司以货币出资5100 万元，占注册资本的51%，欧昊集团以货币出资4900万元，占注册资本的49%。

　　根据计划，公司将以金刚羿德为实施主体，投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，属于光伏产业，项目预估总投资额41.91亿元。

　　虽然新项目投资规模不小，但对目前的金刚玻璃来说，钱从哪来才是最大问题。

　　2019年至2021年，金刚玻璃已经连续三年亏损。截至今年一季末，公司账上货币资金仅有1.85亿元，相比于2.63亿元规模的短期借款，公司还将面临短期偿债压力。

　　公告披露后，深交所向金刚玻璃下发关注函，要求该公司分别定量分析公司自身、欧昊集团是否有能力完成光伏项目出资，并充分提示风险。同时，关注函要求核实公司是否存在利用信息披露配合上述人员减持的情形，是否存在利用信息披露配合二级市场股价炒作情形。

　　转向光伏业绩尚未见起色

　　金刚玻璃2010年在深交所创业板挂牌，公司主营业务是特种玻璃产品的研发、生产和销售。

　　近年来，金刚玻璃业绩下滑严重。公司营业收入连年下降，净利润已连续三年为负，且亏损规模逐年加大。

　　2019年至2021年，该公司分别实现营业收入6.13亿元、3.29亿元和3.21亿元，分别实现净利润-8824.07万元、-1.31亿元和-2.02亿元。

　　由于主业颓势持续，金刚玻璃2021年向光伏电池领域转向。2021年6月，公司公告称，拟以全资子公司吴江金刚玻璃为实施主体，投资8.23亿元建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目。

　　其实早在2010年上市时，金刚玻璃曾经在光伏领域有过短暂布局，但随后因“不及预期”而暂停。在去年恢复原有光伏电池及组件生产业务后，金刚玻璃在2021年11月加大力度，公告向中环股份采购不少于7010万片N型G12光伏单晶硅片，预计金额6.67亿元。

　　根据金刚玻璃此前预计，2021年1.2GW项目将在2022年2月达产，项目达产期预计可实现年均销售收入20.16亿元，达产期内预计可实现年均净利润1.22亿元，达产期年均毛利率17.21%。

　　但截至2021年末，该1.2GW项目依旧在投资期，未有产成品，亦未形成收入。

　　2022年第一季度，金刚玻璃业绩仍大幅度下滑，期内实现营业收入7893万元，同比减少11.24%；实现净利润-3140万元，同比减少8545.46%。

　　在关注函中，深交所要求公司说明本次4.8GW项目与前次1.2GW项目在所需技术、生产工艺、生产产品方面存在的差异，并补充说明前次1.2GW项目最新进展，是否与历次公告预计进展保持一致。

　　同时，金刚玻璃需要结合本次光伏项目融资资本成本及还款安排、已有业务经营性现金投入需求、前次1.2GW项目投建所需资金投入、本次光伏项目资金投入进度及现金流测算，定量分析本次光伏项目投资是否会对已有业务产生重大影响、公司是否具备还款付息能力，并充分提示风险。

　　金刚玻璃2022年一季报财务数据

　　数据来源：公司公告

　　上马42亿新项目钱从何来？

　　根据公告，金刚玻璃此次建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目的周期为18个月。公司初步预估，项目总投资额为41.91亿元，由上市公司于控股股东欧昊集团共同投资建设。

　　公告显示，该公司出资的资金预计来源于自有资金及股东借款，控股股东出资部分由其自筹解决，同时匹配项目贷款或专项借款完成资金投入。

　　但从金刚玻璃的财务数据来看，公司现金资产显然不足以支持如此庞大规模的投资。

　　截至2022年3月31日，金刚玻璃资产负债率为83.13%，归属于母公司所有者权益仅为2.8亿元。同时，截至一季度末，金刚玻璃账面货币资金仅有1.85亿元，而短期借款就高达2.63亿元。

　　同时，公司控股股东欧昊集团现金流状况看起来也并不宽裕。

　　2021年2月，欧昊集团曾计划在12个月内增持公司不低于2600万股，但随后增持时间延长至2023年2月，增持数量减少600万股。

　　根据金刚玻璃公告称，因公司每股均价由增持承诺时的8.35元涨至31.43元，增持成本大幅上涨，欧昊集团完成剩余股份增持预计仍需4.07亿元。根据公告，欧昊集团及其一致行动人还需于2022年8月24日前增持211.27万股以完成增持计划。

　　对此，深交所在关注函中，要求金刚玻璃说明截至目前欧昊集团增持进展情况，并结合已获得及未使用的银行授信额度、各项资产抵押情况、光伏项目出资金额及资金来源，分别定量分析公司、欧昊集团是否有能力完成光伏项目出资，并充分提示风险。

　　值得注意的是，从金刚玻璃去年向光伏领域转向以来，公司的股价在持续攀升。仅在2022年4月26日至6月17日，公司股价累计涨幅41.09%。

　　根据关注函要求，该公司需要说明是否存在应披露未披露的信息，是否存在违反公平信息披露情形，是否存在利用信息披露配合二级市场股价炒作的情形。

　　此外，金刚玻璃还需说明公司持股5%以上股东、董监高人员近1个月买卖公司股票的情况，是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并补充披露未来3个月内上述人员是否存在减持计划，核实公司是否存在利用信息披露配合上述人员减持的情形。