汉王药业创业板IPO：单一产品依赖利润率超过70%，销售费用近3亿曾陷行贿事件

　　近日，汉王药业向深交所递交招股书申请创业板上市。 

　　据了解，汉王药业主要从事中成药的研发、生产及销售业务，主要产品涵盖心脑血管系统、肝胆科、风湿骨科、消化系统、呼吸系统等领域。 

　　据招股书显示，冯振斌、张菊霞夫妇二人共同为公司实际控制人。其中，冯振斌直接持有汉王药业4.75%股份，冯振斌、张菊霞夫妇完全控股的森汉实业持有汉王药业37.15%股份，此外，冯振斌还通过汉邦汇金间接持有公司12.1%股份，夫妇二人最终共同控制公司54%股权。 

　　报告期内，汉王药业只有4个系列产品，包括强力定眩片、舒胆片、益脑心颗粒和强筋健骨片。其中，强力定眩系列产品为公司核心产品，其占主营业务收入的比例分别为84.78%、86.97%和86.55%。

　　整体上来看，2019年至2021年，汉王药业分别实现营业收入6.2亿元、7.08亿元和7.31亿元，同期实现归母净利润1.53亿元、1.79亿元和1.81亿元。 

　　报告期内，汉王药业基本保持着较高的毛利率，分别为72.75%、73.64%和72.65%。但最终资产效率却有所下滑，相同期间公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为35.8%、28.75%和22.24%。 

　　另外，汉王药业每年都在销售上投入大量的资金，报告期内公司销售费用金额分别为2.47亿元、2.75亿元和2.91亿元，占当期营业收入比重分别为39.88%、38.82%和39.88%。其中，绝大部分又为市场开发费，报告期内该费用占公司当期营业费用比重分别为80.76%、83.02%和82.98%。

　　汉王药业在招股书中提到，市场开发费是公司专业化学术推广模式下聘请推广服务商协助进行产品推广而支付的费用，公司需向医务工作者及患者开展推广活动介绍产品的特性以及优势，加强相关人员对公司产品的认知。 

　　值得一提的是，汉王药业还曾卷入行贿案件中，根据裁判文书网显示，时任汉中市科学技术局总工程师舒宝安曾在2013年和2014年分四次收受汉王药业贿赂2.5万元。 

　　药企的销售推广费用往往是商业贿赂的高发地，而汉王药业的中成药每年如何需要如此大额的推广费用呢。而报告期内，公司单一依赖的强力定眩片毛利率均超过70%，此次IPO汉王药业计划募集资金约4.83亿元，主要用于“现代中药生产基地迁建项目”和“营销渠道网络升级建设项目”。蓝鲸上市公司 徐晓春