速度时空再度冲击创业板，收入结构不稳定应收账款高企，募资补研发短板寻出路

　　近日，速度时空信息科技股份有限公司(以下简称“速度时空”)更新了招股书，公司拟在创业板上市，国泰君安为其保荐机构。值得注意的是，今年3月30日，公司刚刚主动申请中止发行上市审核程序。 

　　上市带对赌协议，创业板定位被问询 

　　速度时空所处的行业为地理信息行业，根据《中国地理信息产业发展报告（2021）》披露数据，2008年至2020年，我国地理信息行业总产值从600亿元增长至6890亿元，年均复合增长率达到22.56%，发展势头强劲。 

　　财务资料显示，速度时空在2019-2021年内分别实现营收2.29亿元、3.96亿元和6.13亿元；对应的归母净利润为4058万元、5595万元和7049万元，整体业绩呈上升趋势，但是净利润的增幅不及营收的增速。 

　　这就要提提速度时空不少利润是来自税收优惠。2018年-2020年，速度时空获得的税收优惠金额分别为1402.24万元、1492.68万元、547.3万元，分别占当期利润总额的23.62%、35.67%、8.64%。 

　　不过在2021年度，公司未能通过高新技术企业认定，需按照25%的税率缴纳企业所得税。2021年度公司所得税费用为2552.99万元，同比增加246.04%，对净利润水平影响较大。 

　　在招股书中披露，公司的10项核心技术均是在长期专注地理信息行业基础上，基于新一代信息技术，自主研发而形成，整体技术水平处于国内先进水平。 

　　深交所要求速度时空说明公司核心技术“整体技术水平处于国内先进水平”的依据，结合主要技术、产品在创新方面的特点，以及报告期内的研发投入情况、发明专利数量等创新能力优劣势，进一步论证是否符合创业板定位。 

　　招股书介绍，徐忠建为公司控股股东、实控人，徐忠建直接持有速度时空23.21%股份，通过速度咨询控制公司3.82%股份，合计控制公司27.03%股份。徐忠建及/或公司股东朱必亮与宁波嘉信、苏州上凯、新余利玖存在以公司上市等为条件的对赌安排。 

　　若未来公司成功上市，前述有关股东特殊权利的条款自公司上市之日起永久失效；若未来出现公司上市申请被否决或公司撤回上市申报材料等上市进程中止事项，则自该等事项发生之日，前述有关对赌的条款立即自行恢复效力。若上述投资人权利恢复，则公司实际控制人存在被投资人要求回购股权的风险。 

　　收入结构变数多，进而影响毛利率波动 

　　细分来看，公司业务由时空数据服务、软件销售与开发服务和智慧产业集成服务三项构成。 

　　2021年公司时空数据服务业务和智慧产业集成业务分别在应急管理领域和军工防务领域取得了较大突破，对公司2021年全年收入增长贡献较大。2021年全年公司实现营业收入61,266.09万元，同比增长54.86%；实现净利润7,048.76万元，同比增长25.98%。 

　　其中，时空数据服务为主要收入来源，其销售收入在报告期各期分别占比56.08%、48.93%和67.21%。

　　根据招股书介绍，速度时空的主业时空数据服务主要是抓住了国家开展第二次全国地名普查、第三次全国国土调查、第一次自然灾害综合风险普查等国家大型数据工程业务机会，在全国范围内迅速取得订单。 

　　速度时空也表示，公司时空数据服务的客户主要为政府，该类业务的开展受政府政策影响，收入存在一定的周期性。上年年底或当年年初进行预算和采购，年底前完成资金使用计划，因此项目验收主要集中在四季度，第四季度收入占全年营收比例较高。 

　　此外，公司报告期内综合毛利率分别为43.03%、39.65%和37.76%，呈逐年下降趋势。而究其原因，报告期内速度时空三块收入结构发生较大变动，例如时空数据服务板块在2018年营收占比达93.50%，到了2020年只有48.93%，而过了一年2021年又回升至67.21%。 

　　公司每块业务毛利率水平差异较大，低至20%高到70%，进而导致公司综合毛利率波动较大。

　　应收账款高企，募资大搞研发 

　　虽然公司的营收在这几年有着稳步增长，但是高企的应收账款使得公司经营活动现金流量净额持续为负。 

　　报告期各期末，公司应收账款和合同资产账面价值合计分别为16019.59万元、29732.77万元及54044.32万元，占期末流动资产的比例分别为32.01%、48.57%及57.36%，占比逐渐提高。

　　究其原因，速度时空的大部分收入来自政务类及军工类，报告期内政务类分别占比总营收55.90%、42.54%、64.22%，该类业务的开展及验收受国家政策影响较大，若公司业务进一步扩张，而客户回款较慢的情况没有改善或者发生坏账等问题，公司将面临不少资金周转压力。截至2021年底，公司账上资金仅1.37亿元，而短期借款为2亿元。 

　　报告期内，公司的资产负债率逐年升高，分别为39.15%、41%、54.53%。 

　　至于此次募集资金的用途，公司计划募资8.42亿元，用于时空大数据服务能力提升项目、速度时空研发中心建设项目、SpeedHDMap高精地图采集高端装备和高精地图一体化服务平台项目及补充流动资金。

　　在项目投资概算中提到，在时空大数据能力提升项目中，工程建设费用和技术研发费用各占了一半，研发费用的投入更是超了2亿。 

　　然而在之前的报告期内，速度时空的研发费用金额分别为2341.92万元、3027.76万元和3702.64万元，几年总额都不到1亿。研发费用占营业收入的比例分别为10.23%、7.65%和6.04%，低于可比的同行业公司的平均值。

　　速度时空想借IPO大搞研发提升时空大数据服务能力以及对新产品的开发或许是想找新的盈利增长点。不过公司所处行业的整体发展受多重因素的影响和制约，市场后续发展存在一定的不确定性。蓝鲸上市公司 金磊