资色·榜单丨上市房企有息负债增速榜：招商局置地、建发国际集团增速超50%

　　和讯房产  刘宝丹

　　三道红线融资新规叠加央行两集中政策，使得房地产行业2021年的融资环境异常艰难，这可谓是外界对行业的普遍认知，但事实却没这么简单。

　　究竟2021年上市房企的融资情况如何，在部分房企陷入现金流危机的时候，行业融资走向了何方？为探究竟，和讯房产推出《2021年上市房企有息负债增速榜》（以下简称为“榜单”），通过有息负债视角解读房地产上市公司的融资能力和偿债风险。

　　2021年上市房企有息负债增速榜

　　单位：亿元

　　实际上，房企有息负债还在轻微增加。根据榜单，2021年行业TO50房企的有息负债均值为935.31亿元，同比增加6.77亿元，增幅大约2%。这一数据说明，在国内贷款及利用外资普遍下降的情况下，房地产行业的融资正在发生结构性改变。

　　厌恶风险是资本的本能，尤其在房地产行业遭遇流动性危机的情况下，因此，这一波有息负债增加的房企本身具备很强的融资优势。根据榜单，多达26家房企有息负债出现增加，占比52%，超过一半。

　　债务增速最大的TOP3分别是招商局置地、建发国际集团、中交地产(000736)，2021年上述房企有息负债增速分别为87.44%、58.75%、35.59%，成为行业负债增速最快的房企。

　　据和讯观察，2021年有息负债主要向头部的国企和央企倾斜，根据榜单，2021年有息负债增速最多的10家房企，国企高达6家，除上文提到的房企外，还包括华润置地、中海和保利发展。

　　不仅如此，在有息负债增加的同时，上述房企的融资成本也大多出现下降，以保利发展为例，保利发展在财报中表示，公司有息负债规模为 3382 亿元，综合融资成本约 4.46%，较去年末下降 31 个基点，继续保持业内领先优势。

　　融资收紧影响最大的房企是民企。根据榜单，2021年有息负债降幅最大的房企分别是建业地产、蓝光发展(600466)、绿地控股(600606)、中梁控股、中南建设(000961)、荣盛发展(002146)、阳光城(000671)、瑞安房地产、金科股份(000656)，除绿地控股之外，都是民企，债务降幅普遍超过16%。

　　实际上，在短时间内降负债比较具有挑战性，最基本的方式是通过销售所赚取的现金流降负债，但这需要更多时间，另一方面，降负债最快的方式是出售资产或剥离非核心业务，但由于房地产本身是重资产行业，而且恰逢行业进入下行期，这增加了降负债的难度。

　　可以发现，上述房企大多是高负债房企，而且在去年普遍遭受到了偿债压力，诸如蓝光发展、荣盛发展、金科股份、阳光城、中梁控股等或多或少出现债务违约，虽然他们的债务规模被迫减少，但仍然面临一定的偿付危机。

　　这也是行业出清必然要经历的阵痛，在业内看来，行业有息负债减少是大概率趋势，无论是此前房地产行业过度加杠杆推高了系统性金融风险，还是对资金的过度占用，影响经济发展，未来房地产行业更多要依赖自身的经营，通过销售回血，减少对资本的过度依赖。