中仑新材：业绩靠买来的子公司，用8亿 “欲造”151.53亿｜IPO观察

　　12月30日，中仑新材料股份有限公司（下称“中仑新材”）将创业板IPO上会，公开发行不超过6001万股。公司此次欲募集22.73亿元分别用于高性能膜材项目-高功能性 BOPA膜材产业化项目、高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目、高性能聚酰胺材料产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款。 

　　钛媒体APP注意到，中仑新材刚成立不久就上演“蛇吞象”。经营方面，业绩都是靠买来的子公司所实现，并欲通过花费8亿元收购的子公司 “打造”市值151.53亿的公司。 

　　刚成立就上演“蛇吞象” 

　　中仑新材成立于2018年11月，由中仑集团出资3亿元设立。2019年9月，中仑新材进行了一次减资，减资完成后，中仑集团以10425万元的实缴出资额持有中仑新材100%的股权。2019年11月，中仑新材进行了一次增资，Strait、珠海厚中、中仑海华合计以5亿元认购了中仑新材3475万元的注册资本。 

　　上述增资完成之后，中仑新材就开始进行了大动作。2019年11月，中仑新材以7.47亿元的价格收购了嘉隆国际有限公司将其持有的长塑实业 90%股权。 

　　钛媒体APP进行了一个简单计算，在不考虑中仑新材经营的前提下，截至上述收购前，中仑新材合计收到股东投资的金额为60425万元，仍不够支付上述7.47亿元。2020年1月，中仑新材又以8300万元的价格收购了长塑实业剩余10%的股权。至此，长塑实业成为了中仑新材的全资子公司。 

　　除此之外，2019年中仑新材向长塑实业产生的销售收入为71676.13万元，占当期营业收入的比例为56.7%。 

　　钛媒体APP注意到，中仑新材不仅把第一大客户给买了，还给第一大客户的高层进行了股权激励。2019年12月经中仑海杰的全体合伙人杨清金、杨杰一致决定，将杨清金持有该企业的 462万份合伙财产份额（对应中仑新材股权比例为3.3%）以1元/份合伙财产份额的价格转让予8位中仑新材及其子公司高级管理人员及其他核心人员，合计计提股份支付金额6138万元，具体如下： 

　　长塑实业的总经理、副总经理、财务总监均在上述激励名单中。 

　　值得一提的是，2022年3月31日，反垄断局下发《涉嫌违法实施经营者集中立案调查通知书》决定对上述交易进行立案调查；2022年4月28日，反垄断局经过调查和评估，国家市场监督管理总局作出《行政处罚决定书》，认为中仑新材收购长塑实业构成未依法申报违法实施的经营者集中，但本次经营者集中不具有排除、限制竞争的效果，故对中仑新材处以 30 万元罚款的行政处罚。 

　　用8.3亿元 “欲造”151.53亿 

　　中仑新材是一家专注于功能性薄膜材料研发与生产的创新型企业，主要从事功能性 BOPA 薄膜、生物降解 BOPLA 薄膜及聚酰胺 6（PA6）等相关材料产品的研发、生产和销售。 

　　2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），中仑新材的营业收入分别为126417.19万元、160198.57万元、199359.19万元、117399.96万元，净利润分别为-6051.57万元、20978.15万元、29827.1万元、16901.69万元，业绩持续上升。 

　　从业务上看，中仑新材主要拥有功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜、聚酰胺6（PA6），其中上述3大业务产生的销售收入具体如下： 

　　数据来源：招股说明书 

　　需要指出的是，中仑新材主要从事薄膜级 PA6 的研发、生产、销售，其产品主要应用于下游 BOPA 薄膜的生产制造；长塑实业主要从事 BOPA 薄膜的研发、生产、销售。这也意味着，2019年中仑新材主要是以PA6的业务在市场上运营，而收购长塑实业之后，改变了主业，现依靠着长塑实业的业绩在市场上运营。与此同时，2021年和2022年1-6月，长塑实业的净利润分别为27710.45万元、14276.68万元，分别占中仑新材合并报表之后净利润的92.9%、84.47%。换言之，中仑新材的利润大部分都是来自于长塑实业。 

　　除此之外，中仑新材此次欲募集22.73亿元，公开发行不超过15%的股权，若中仑新材上市成功后，其估值将达到151.53亿元。换言之，中仑新材通过花费8.3亿元收购长江塑业100%的股权“欲造”估值151.53亿元的中仑新材。（本文首发于钛媒体APP，作者｜邓皓天）