出手1亿元！拉芳家化认购医美国际 市场却不买账

　　《科创板日报》6月2日讯（记者 陈美），端午节前夕，国货洗护龙头拉芳家化悄悄出手。 

　　据美股医美国际(AIH)6-K文件披露，拉芳家化（603630）全资子公司同意认购医美国际新发行的2141.32万股，合计人民币1亿元，相当于4.67元/股，占股份数约23.2%。 

　　此前，医美国际曾被纳入美国证监会(SEC)中概股预摘牌名单。 

　　1亿元认购医美国际股份 

　　由于年轻人的爱美需求暴涨及较高利润率，医美赛道最近几年受到市场关注。 

　　上市公司中，女装公司朗姿股份加速医美布局。截至2022年3月，已拥有28家机构，包括米兰柏羽、晶肤医美、高一生等医美服务机构。2021年年报中，朗姿股份也披露，医疗美容业务营收11.2亿元，同比增长37.84%；毛利润5.81亿元，毛利率51.83%。 

　　同时，该公司也设立六只医美并购基金，规模达27.56亿元。 

　　以玻尿酸等美容产品打出市场的华熙生物、爱美客也赚得盆满钵满。2021年，爱美客营收14.48亿元，同比大增104.13%；净利润9.58亿元，同比大增117.81%；华熙生物营收49.48亿元，同比增87.93%；净利润7.82亿元，同比增21.13%。反映在股价上，华熙生物2021年股价最高飙升至314元，市值超1500亿元！爱美客更是股价最高达到842元。 

　　或许是看到医美公司“轻松”赚钱，做日化的拉芳也坐不住了，进入医美行业。 

　　2021年5月，拉芳与医美国际达成1510万美元定增协议，认购532.94万股，获得约7%的股权，每股成本约2.88美元。 

　　一年之后，拉芳再次加码。以1亿元认购医美国际2141.32万股，持股成本变为4.67元。6月2日，医美国际隔夜收盘1.75美元，股价下跌1.13%，约11.9元。 

　　“目前，拉芳在低位认购医美国际股价，但认购后，医美国际与拉芳是否形成业务协同是关键。如果没有，个人不好看这笔投资。”一位一级市场投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示。 

　　在他看来，拉芳此时认购，是想成为医美国际的战略投资者，毕竟朗姿已有六只并购基金。但如果是财务投资者，花这么多钱可能不太划算。” 

　　获得投资人支持的医美国际在公告中表示，资金将改善流动性和财务状况，针对未来市场变化，提前做好进一步准备。 

　　医美国际业绩亏损，市场用脚投票？ 

　　拉芳认购医美国际之后，市场并没有买账。 

　　《科创板日报》记者看到，医美国际股价出现连续下跌。5月31日、6月1日下跌幅度均为5%左右。A股公司拉芳家化也走势低迷，两日超跌8%，显示出市场的态度。 

　　背后原因，与医美国际业绩大幅亏损有关。 

　　20-F文件显示，医美国际2021年营业收入6.46亿元，比2020年的9.02亿元，同比下滑28%；净利润为-6.70亿元，同比下滑170%。而在2019年，这家公司曾盈利1.38亿元。 

　　与此同时，在市场、销售和管理费用中，2021年医美国际达到6.12亿元，费用减少幅度为17%，低于营收和净利润的下滑幅度。 

　　医美行业人士林颖6月2日在接受《科创板日报》记者采访时表示，“医美机构最近都不赚钱，现在大环境不好，价格也很透明，大家都很恼火”。 

　　“医美赛道中，华熙生物、爱美客为产品类公司，而医美产品又是消耗性产品，比如玻尿酸，肉毒素等，复购周期比整形外科短得多；医美机构为服务性机构，涉及的环节很多，人的因素又占比特别大。再加上大楼租金成本，整体费用支出不会太低。” 

　　在他看来，医美产品不如以前赚钱，源于市场上同质化产品较多，但如果产品有差异化优势，那还是会很赚钱。“所谓差异化优势，即一个产品，市场认知的功效是A，但新产品主打A+B，或者主打B，那消费者就愿意尝试、买单。” 

　　上述一级市场投资人则对记者表示，拉芳溢价认购医美国际后，需要有协同效应来做支撑。拉芳是日化龙头，主打洗护产品，如果医美国际能研发出相关产品，应用在医院里，那么就形成了协同效应。“同时，医美国际是一家深圳公司，医美产品和服务机构都是有口碑效应的。如果口碑好，客人愿意飞到深圳做医美。” 

　　不过，记者注意到，在市场中深耕已久的医美国际，研发费用一直为零。 

　　而对于医美国际被纳入SEC中概股预摘牌名单，上述接受记者采访的一级市场投资人则认为，预摘牌名单与国内ST、*ST股不一样，不是说今年预摘牌，明年就退市。“预摘牌名单有三年时间，如果医美国际连续三年没有达到SEC审核要求，到2024年才会做一个被摘牌的决定，在这之前医美国际仍将在美股市场。只是，股价会因业绩增长出现波动。”