硅料跌价惠及下游，百亿布局TOPCon电池，这家老牌光伏企业能否成功就看资金投入

　　硅料、硅片价格在过去两周进入持续下降通道周，对于下游的光伏电池环节，尤其是一些准备布局光伏电池的厂家来说，这算一个好消息吗？ 

　　近日，PV InfoLink披露了最新一期的光伏产业链价格数据，其中多晶硅致密料均价跌至288元/公斤，较此前一周下跌了2.4%；166mm、182mm和210mm三种型号的硅片均价全部下跌，其中跌幅最大的是210mm型号的单晶硅片，已跌至9.08元/片，跌幅达到2.6%。 

　　值得注意的是，TOPCon双玻组件（182mm）均价为2.05元/W，价格没有变化。 

　　这对于拟斥资百亿元投资布局TOPCon光伏电池的老牌光伏企业林洋能源（601222.SH）来说，或许是个不错的消息，但是随着硅料、硅片价格的持续下跌，TOPCon光伏电池与组件的价格能否继续坚挺是个疑问？ 

　　更大的疑问是，重返光伏制造环节的林洋能源能不能把TOPCon光伏电池项目打造成业绩的另一个“成长曲线”？ 

　　拟百亿布局TOPCon电池 

　　12月3日，林洋能源发布公告称，公司拟与南通市经济技术开发区（以下简称“南通开发区”）管理委员会签订投资协议，投资建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。项目建设期为3年，一期12GW项目投资总额为约50亿元，二期8GW项目投资总额为约50亿元，二期投资金额为初步测算。 

　　按照规划，林洋能源将在南通开发区注册成立项目新公司，注册资本为8亿元，由公司以现金出资。其中一期力争在今年12月底开工建设第一阶段6GW生产线，预计2023年7月底前竣工投产，第二阶段6GW生产线于2024年3月投产，5月达成12GW生产能力。 

　　目前，林洋能源的新能源板块仍以光伏电站发电业务和EPC业务为主，缘何会向上游布局TOPCon光伏电池项目呢？更重要的是，林洋能源在TOPCon光伏电池环节的人才与技术储备如何？ 

　　12月6日，时代周报记者多次致电林洋能源董秘崔东旭，但是其手机始终无人接听；随后，时代周报记者给林洋能源发去了采访邮件，但是截至12月7日发稿时尚未得到对方回复。 

　　申万宏源证券研报认为，Topcon产能的投产一方面将配合林洋能源的光伏业务提升EPC整体盈利水平，另一方面能够将公司近十年来累积的五大六小央企合作资源进行终端客户转化，实现终端产品销售，甚至在未来能与公司储能业务产生协同，为客户提供光储一体化项目系统集成。“因此，我们判断，此次topcon产线的建设意味着公司大规模切入上游光伏制造领域，能与公司现有业务产生协同作用，助力公司盈利水平进一步上台阶。” 

　　从林洋能源的公告来看，本次拟投资建设的TOPCon电池产品尚未量产且未获得客户验证，尚处于研发认证阶段。“项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险，并将对未来经营效益的实现产生不确定性影响。” 

　　“林洋能源布局TOPCon光伏电池成败的关键在于资金投入。”隆众资讯光伏行业分析师杨雯婷在接受时代周报记者采访时表示，光伏制造的“跨界玩家”并不少见，但电池片是光伏产业链中技术难度较高的一环，这让资金问题显得很关键。她认为，当前林洋能源半年多的建设周期对比其他企业并不慢，一些更早宣布扩建产线的企业同样将在下半年投产。 

　　跌停的背后究竟为何 

　　就在林洋能源宣布拟布局TOPCon光伏电池之后，该股突然在12月5日高开低走，午盘后跌停，股价报收8.78元。按照当日股价计算，林洋能源市值一日跌去20亿元，为今年以来单日最大跌幅。 

　　股价波动多少让人始料未及，从盘后的交易数据来看，游资或是出逃的主力，但是依旧有三家机构专用席位在当日买入。

　　“股价下跌的原因很多，第一，受到当日整个光伏板块下跌的影响；第二，市场对林洋能源能够做好TOPCon光伏电池，依旧保持怀疑态度。”某券商电新行业研究员告诉时代周报记者，就目前的披露信息来看，TOPCon光伏电池的产能扩张速度很快，未来能否消化掉这些产能尙是疑问，“林洋能源切进来抢市场，优势或许就是它有光伏电站的优势，其他尚未看出有什么优势。” 

　　随着行业主流的光伏P型电池光电转换率逼近极限，布局N型电池已成为业内大厂的共识。据不完全统计，2022年布局TOPCon电池生产的企业超过30家，晶科能源、通威股份、天合光能、协鑫集成等众多光伏巨头均有扩产。 

　　PV InfoLink数据显示，截至今年8月，已落地的TOPCon电池产能超过40GW,预计出货达20GW，明年出货量有望超过60GW。 

　　浙商证券预计，2022年TOPCon电池扩产有望超过80GW，2023-2025年将迎高峰期、年均有望超200GW。 

　　关于资金问题，林洋能源在公告中称，截止今年10月，公司账面货币资金和理财合计51.77亿元，出售资产累计回款资金15.49亿元。项目中，林洋能源还将向银行贷款40亿元，其余资金筹备将使得资产负债率上升。 

　　据2022年第三季度最新财报，林洋能源当前总资产为206.15亿元，总负债为57.01亿元，当前资产负债率为27.65%，这意味着40亿银行贷款到位后，其资产负债率或近50%左右。 

　　面对众多“土著”巨头竞争，尚未获得市场验证的林洋能源TOPCon电池项目在未来将面临诸多不确定性。 

　　杨雯婷进一步指出，为在明年获取更大的竞争优势，今年正是厂商布局N型光伏电池的“备战期”。TOPCon、HJT等N型电池是光伏电池大势所趋，相比HJT电池，TOPCon电池能够沿用目前主流的PERC电池的产线，前期投入更小，体系更加成熟，利润见效更快，“因此，成为不少中小型厂商布局N型电池的选择。” 

　　12月8日，林洋能源以上涨2.66%报收9.25元，这一价格距离跌停前的9.76元尚有一段距离。（崔鹏志）