各取所需？闯关北交所未成 天济草堂转投达嘉维康

　　财联社11月17日讯（记者 黄路）达嘉维康(301126.SZ)拟收购天济草堂85.71%股份以进一步完善上游产业链布局，后者曾闯北交所未果。公司相关负责人对财联社记者表示，通过收购打通上下游协同，一方面制药厂独立研发和生产的药品能提升公司的产品毛利率，另一方面，制药厂通过公司现有的销售渠道网络售卖产品，能够形成更好的业务协同效应。

　　据11月16日晚公告，达嘉维康近日与湖南天济草堂股东翁小涛、向忠友签署了《股份收购意向框架协议》，公司拟通过自有或自筹资金方式收购天济草堂85.7143%股份，成为天济草堂的控股股东。

　　该人士告诉记者，天济草堂已成立二十年，拥有较多的独家销售的产品且已获得进入医保目录的批文，这是目前达嘉维康所需要的。

　　公开资料显示，天济草堂主要从事中成药的研发、制造与销售，主要产品分为清热解毒类、心脑血管类、泌尿类等中成药系列，有13个产品进入国家医保目录。业内人士分析称，自有品牌商品的销售占比提升，能显著提高连锁毛利率。自产自销品种的毛利率之所以高，主要是节省了大量的费用，并省去了多个环节加价的中间利润和多级渠道分销的销售费用，因此药品成本一般会远低于常规外购品种。

　　记者梳理发现，今年天济草堂曾谋划北交所上市，或因市场推广费占营收比例高于同行业均值最终“闯关”失败。对此，达嘉维康内部人士表示，本次筹划收购之前双方已进行了充分沟通，以后借助公司的销售渠道去卖产品的话，（推广费过高）其实可以去改善或规避的。因为公司在医院渠道产品推广方面，本身就是擅长的，过去天济草堂想花费用去培育的这些渠道，而达嘉维康已打通了，所以双方才能一拍即合。

　　公开资料显示，达嘉维康目前的业务集中在湖南省，占比达到90%以上，公司已建立了辐射湖南全省的分销网络，基本覆盖全省三级以上规模医院，而这或许正是天济草堂的“短板”。据招股说明书申报稿，天济草堂主要产品75%-95%的销售收入来源于二级及以上公立医院的终端客户，2019-2021年，天济草堂销售费用分别为2.08亿元、1.78亿元和2.01亿元，销售费用率分别为65.04%、61.18%和60.26%。

　　公告显示，上述交易尚处于筹划阶段，最终的交易对方及收购天济草堂的股份比例、交易价格等需各方进一步协商确定。上述负责人表示，双方签订了6个月的排他期，后续股份收购事项尚需根据尽职调查、审计和评估结果等进一步确定。

　　实际上，今年上半年开始，达嘉维康就开始布局上游医药工业，通过设立合资公司方式收购康尔佳股份、东方丽君，藉此新增西药、中成药、医疗器械与化妆品的产能。

　　其实，不只是达嘉维康乐于收药厂，进入资本市场相对较晚的漱玉平民（301017.SZ）和健之佳（605266.SH）也在拓展医药上游产业链。相对于营收已上百亿的其他几大头部药店连锁，在全国范围内大手笔收购并不占优势的竞争格局下，通过打通上下游深耕“自留地”成为突围之选。

　　截至发稿时，达嘉维康当日20CM涨停，漱玉平明、健之佳涨逾8%。