“果链”龙头立讯精密发布规模空前的股权激励计划， 二级市场反响平平，摊销成本将对利润产生持续影响

　　红周刊 | 刘杰 

　　11月14日，立讯精密发布了《2022年股权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予股票期权17202.10万份。对比其近几年的股权激励计划方案来看，本次股权激励规模空前。 

　　同为果链企业，前有欧菲光被苹果踢出供应链，公司陷入巨亏泥淖，至今仍在苦苦挣扎，近期又有国内知名大供应商拟被苹果“砍单”，股价接连跌停，作为果链龙头企业的立讯精密能否难独善其身，仍然是个未知数。 

　　从某种角度来讲，本次股权激励，有利于稳定市场信心，但据测算，本次股权激励拟产生的成本不少，会在一定程度上持续给其业绩带来压力。 

　　股权激励规模空前 

　　根据激励计划方案显示，立讯精密拟向激励对象授予股票期权总量为17202.10万份，约占本激励计划签署时公司股本总额709866.63万股的2.42%。 

　　本次行权价格参考了激励计划草案公布前20个交易日的公司股票交易均价29.82元/股，最终期权的行权价格定为30.35元/股，较立讯精密当前股价31.47元/股（11月14日数据），相差无几，较2021年股权激励行权价格35.87元/股，有所降低。 

　　在股权激励对象方面，立讯精密的激励对象均为公司董事、高级管理人员、公司（含子公司及参股公司）中层管理人员及核心技术（业务）骨干。本次激励计划授予的激励对象共计3759人，占公司2021年底总人数228152人的1.65%。 

　　值得一提的是，从授予股票期权总量来看，这是立讯精密近年来规模最大的一次股权激励。据统计，此前，其分别为在2018年、2019年和2021年，实施了三次股权激励计划，其中各次授予股票期权总量分别为9750万份、6259.50万份、6552.00万份，对比来看，本次股权激励规模较以往的2倍还要多。 

　　二级市场反响平平 

　　耐人寻味的是，立讯精密为何发布规模如此之大的股权激励计划？有分析人士认为，这或与国内某公司近期遭苹果“砍单”有关。 

　　11月8日，某知名上市公司发布公告称收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，预计影响该公司2022年度营业收入不超过33亿元，约占其2021年度经审计营业收入的4.2%。 

　　据外界猜测，公告中的“境外大客户”即苹果，暂停生产的产品剑指其一款耳机产品。一时间，二级市场风声鹤唳，在可能被踢出“果链”的惶恐情绪中，该公司股价接连几个跌停。 

　　立讯精密同样是苹果产业链公司，难免会对投资者的恐慌情绪可能蔓延的问题有所考虑，其本次抛出规模空前的股权激励，有利于提振市场，在一定程度上中和依赖苹果引发的担忧情绪。 

　　立讯精密股权激励方案发布后，中金公司、东海证券、天风证券接连发布研报表示：公司股权激励计划绑定了核心骨干，助力公司进入发展新阶段。不过从二级市场表现来看，却反响平平，激励方案发布第二天，立讯精密股价微涨0.99%，并未有较大起伏。 

　　摊销成本将持续影响利润 

　　据方案显示，立讯精密本次股权激励行权的条件包括业绩考核，其中考核年度为2023年-2027年，各年度业绩考核目标如下图：

　　图片来源：公司股权激励计划公告 

　　虽然公司坦言，对激励对象而言，业绩指标明确同时具有一定的挑战性。但据测算，2023年至2027年考核期间，立讯精密各年的营业收入增速需维持在10%左右，对比2017年至2021年，其营业收入增速在50%上下宽幅波动，未来达到行权条件并非难事。 

　　据方案显示，立讯精密本次股票期权分为五次行权，每次可行权数量占获授股票期权数量比例20%。根据行权价格及股票激励数量测算，立讯精密本次股票期权激励的总成本约为16.64亿元。 

　　按照会计处理方式，公司将在本激励计划有效期内的每个资产负债表日，按照权益工具授权日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。 

　　据立讯精密测算，若全部激励对象均符合本激励计划规定的行权条件且在各行权期内全部行权，本激励计划的总成本将按照行权比例分期确认，股权激励成本详细摊销情况如下：

　　图片来源：公司股权激励计划公告 

　　可见，2023年为股票期权摊销成本最高的年份，金额高达6.42亿元，并非是个小数目。而2021年，立讯精密实现净利润78.21亿元，前述摊销额占净利润比重约8%，从比重来看，相关摊销成本对其利润有不小影响。 

　　综合来看，本次股权激励增加的成本对于立讯精密盈利空间能有多大压力仍是未知数，而对于其依赖果链可能带来的风险，实际上并无消解作用。 

　　（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）