恒越基金廖明兵：基于周期做行业轮动，下半年看好高景气和困境反转

恒越基金权益投资部副总监廖明兵近日发表观点称，当前市场对各类悲观预期计价已相对充分，美联储开启降息后，海外资金配置A股的意愿也会加强。各行业库存处在偏底部状态，价格上涨预期驱使补库存拉动经济会形成正循环。这些对下半年行情都将形成支撑。

廖明兵曾长期在中金公司担任研究员，后在申万菱信基金先后担任宏观策略分析师、周期组组长、基金经理，2023年9月加盟恒越基金任权益投资部副总监，今年4月、5月先后接任恒越成长精选、恒越研究精选基金经理。回顾上半年，廖明兵表示在宏观环境仍较疲弱、企业盈利暂未有大起色背景下，前6个月A股更多是风险偏好主导下的估值波动。一系列政策的引导叠加以险资和北向为主的增量资金，使价值类大盘蓝筹占优。最近两个月行业轮动加速，但持续性不强，导致资金参与意愿下降，成交量萎缩。7月政治局会议和三种全会可能产生的一些积极的政策指引，元宇宙之家消息，对后续新一轮强预期的催化或将有促进。

究竟方向上，廖明兵看好维持高景气的AI算力、与美元关联度高有涨价预期的资源或能源品、受益以旧换新和经济复苏的高端设备制造，其他也包括困境反转重新迎来资本开支扩张的教育、医药、军工等。针对投资者关注度较高的高股息红利板块，廖明兵提醒，高股息表现较强往往反映市场的高度谨慎乃至悲观，资金在对经济预期不佳时倾向于避险，但一旦经济有复苏迹象或预期改善，市场风险偏好提升，比如降息通道下高成长企业前景乐观，资金的关注点就会转向盈利增速，高股息红利就会相应面临回调压力。

A股市场已有5300多只股票，选股方式多种多样，廖明兵个人最擅长的是基于对周期深刻理解的行业轮动策略。他认为无论经济、政策、行业、公司，都存在明显的周期属性，当行业处在下行周期中，即使选出阿尔法很强的个股，也很难抵御行业下跌的冲击。所以尽量把握行业景气上行的阶段，如果处于上行周期前半段，通常适合选龙头，而到了行业全面景气的上行周期后半段，则更适合配享受到行业红利外溢的二三线成长股，判断的核心都是盈利增长与估值的匹配程度，通俗讲就是“性价比”。而对短期难有盈利体现、仅有远期高成长预期的主题行情，参与度会相对较低。总体而言，廖明兵会坚持自上而下做行业对比筛选，然后通过严谨的逻辑验证和数据跟踪做优化。