晶禾电子带病闯关失败 民生证券保荐“睁一只眼闭一只眼”？

　　10月份，A股IPO收紧趋势明显，仅有4家企业上会接受审核，较9月份环比下降87.09%；新增受理2家IPO企业，皆来自北交所，沪深交易所维持0申报。

　　发行及募资层面，10月份A股共有11家新股发行（按上市日统计，下同），合计募资84.69亿元，发行数量及募资总额分别较9月份下降47.61%、53.26%。

　　①上会审核情况：灿芯股份被暂缓审议 海通证券既保荐又入股还参与对赌

　　wind数据显示，10月份A股IPO企业上会接受审核的数量仅有4家，其中3家过会，名义过会率为75%，1家企业被暂缓审议。被暂缓审议的IPO企业是与中芯国J关系颇深的灿芯半导体(上海)股份有限公司（下称“灿芯股份”）。

　　在上市委会议上，监管部门主要质疑灿芯股份的两大方面：一是公司认定无实际控制人的依据是否充分，相关信息披露是否真实准确；二是与中芯国J关联交易定价的公允性，相关关联交易是否影响发行人的独立性。

　　根据题为《海通证券IPO承销额大增背后：资金超募常态化，大多数项目短期内破发还业绩“变脸”》的文章，灿芯股份被暂缓审议的两个问题都直接或间接与中芯国J有关，中芯国J全资子公司中芯控股在2020年11月前一直持有灿芯股份30%以上的股份，但中芯控股一直没有遭认定为控股股东。如果将中芯控股认定为控股股东，灿芯股份与中芯国J之间将存在同业竞争，因为两家公司都有芯片设计服务业务。

　　灿芯股份与中芯国J关联交易的公允性及是否影响公司独立性也受到了重点问询。招股书显示，元宇宙之家消息，灿芯股份报告期内向中芯国J的采购金额占当期采购总额的比例分别为69.02%、77.25%、84.89%与75.29%，严重依赖中芯国J。

　　值得关注的是，灿芯股份IPO的保荐人是海通证券，而中芯国JIPO的保荐人也是海通证券。2020年7月，在海通证券的保荐下，中芯国J成功登陆科创板，募资532.3亿元，较预计募资207.15亿元超募325亿元，而海通证券和另一家主承销商中金公司合计获得6.92亿元的承销保荐佣金（行使超额配售选择权），接近7亿元。

　　由此可见，灿芯股份与中芯国J互为捆绑较深的关联方，海通证券又是两家公司IPO的保荐人，三者的关系较为紧密。颇值一提的是，海通证券还通过子公司间接持有灿芯股份6.36%的股份，如灿芯股份IPO成功，海通证券大概率将赚得盆满钵满。

　　此外，海通证券控制的辽宁中德还参与了灿芯股份的对赌。既当拟IPO企业的保荐人，又间接入股还参与对赌，海通证券这种既当裁判员又当选手的操作会令投资者质疑其保荐的独立性、公允性。

　　②IPO终止情况：排队近三年的沃得农机上市折戟 晶禾电子“带病闯关”失败

　　10月份，A股共有13家企业终止IPO进程，其中12家为主动撤回，江苏沃得农业机械股份有限公司（下称“沃得农机”）属于终止注册。

　　沃得农机终止IPO的原因，主要有两种观点，一种观点是公司在现场检查中遭发现大量涉及财务造假的问题，如公司部分经销商回款来自关联方和员工，隐瞒了与关联方重叠的供应商数量，相关关联方的资金流水存在篡改，多家经销商对外销售的沃得农机产品价格实际比其从沃得农机采购的价格还低……

　　另一种观点是沃得农机在申报前突击分红约40亿元后再通过IPO募资60亿元，分红的合理性及募资的必要性存疑。无论是何种原因造成沃得农机撤回IPO申请，公司从2020年12月申报到终止注册已经历时近三年时间。

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