周六福离上市越来越远

　　对于消费者来说，众多黄金珠宝公司的名字，可以说是一场连连看。

　　如果论资排辈，珠宝行业的领头羊，是“周大福”、“周生生”和“六福珠宝”三大品牌，然而在这三个品牌的基础上，后来又缝合出了“周大生”、“周六福”和“金六福”。

　　这种让人“傻傻分不清楚”的品牌命名，让不了解内情的人很难区分这几家金店。2016年周六福进军香港的时候，甚至还请到了分不清它到底是周大福还是六福珠宝的刘嘉玲为其站台。

　　可以想见，靠着这种命名，“周六福”之流混得如何风生水起。

　　近几年，周六福还多次对资本市场发起冲击。

　　早在2019年，周六福就开始冲击深主板上市，但IPO之路一波三折。最近，周六福已经撤回了发行上市申请文件，上市进程再一次终止。

图片图源：深交所官网

　　如今黄金消费正热，周六福撤回IPO申请属于意料之外，但又是情理之中。

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　　珠宝黄金公司的竞争，近几年变得相当激烈。截至2022年，中国约有8000家黄金首饰从业者。

　　行业内较为知名的企业，基本都已经在A股或者港股上市。周大福、周生生、六福集团等在港股上市，老凤祥、中国黄金等企业则于A股上市。

　　就连和周六福同样陷入“缝合怪”争议的周大生，早在2017年就于A股上市。

　　近几年金价维持高位，在现如今A股IPO阶段性收紧的情况下，还是有不少黄金珠宝公司，比如梦金园黄金珠宝、老铺黄金等，相继申请港股上市并在港交所披露招股文件。

　　周六福也是其中冲击资本市场的积极分子之一。

　　早在2019年5月10日，周六福就已首次预披露招股书。

　　然而天有不测风云，周六福彼时的保荐机构及会计师事务所卷入了“康美案”，两家机构涉嫌违规行为，均遭证监会立案侦查，周六福的IPO审查也遭波及，导致中止。

　　2020年9月，周六福更新预披露招股书，这次保荐机构换成了民生证券，不过再次遭否。

图片图源：东方财富

　　最近一次是2022年7月，周六福再次提交招股书，保荐机构为中信建投。今年2月因全面注册制转到交易所层面审核，期间周六福还经历了一轮问询，直到近期主动撤回IPO申请。

　　事实上，之所以如此积极地想要登陆资本市场，或许是因为周六福的实控人李伟柱和投资方签订了对赌协议。

　　协议内容大致是，如果2024年6月30日以前，周六福没能在上海或深圳证券交易所挂牌上市或以投资方同意的估值遭上市公司并购，或因其他原因主动撤回IPO申请文件，李伟柱需要现金回购投资者全部或部分股权，并按10%年利率计息。

图片图源：周六福招股书

　　但是近几年IPO一再折戟，难免会让人怀疑，这A股，周六福还登得上吗？

　　招股书显示，2020年-2022年，周六福实现营业收入分别为20.82亿元、28.29亿元、31.60亿元，净利润分别为3.86亿元、4.29亿元、5.83亿元，营收、净利润连年攀升，甚至超过周大福。

　　然而表面的盈利难以掩盖内里的缺失。

　　首先是加盟店比例过重。首次披露的招股书中，周六福加盟模式的收入占比达到了82.18%，这也是IPO遭证监会否决的原因之一。

　　在IPO遭否之后，2021年周大福调整了经营战略，改为加盟模式和自营模式并重，2022年，周六福加盟模式的收入占比已下降至50.81%。

　　然而根据最新一期招股书，截至2022年年底，周六福的线下终端门店共有4052家。其中，加盟门店数量3974家，自营门店数量仅有78家，加盟门店占比仍旧达到98%，战略调整的效果并不算太大。

　　其次，在品牌打造上，尽管蹭上了“周大福”和“六福珠宝”的名头，但是实际的产品和前两者却并不沾边。

　　周六福的珠宝首饰不仅多次遭爆出质量不合格、含金量与描述不相符，遭市场监管局公告，还充斥着各种设计的抄袭。

　　夸张的是，截止2020年底，周六福全公司只有12个设计人员。设计上的缺乏导致周六福屡次陷入商标纠纷之中，先后遭多个品牌方和珠宝商行告上法庭，向各方赔偿损失累计超百万元。

　　作为一个主要卖设计的品牌，设计师的钱都给不起，那么赚的钱都去哪儿了呢？

　　这些钱，绝大多数都流入了创始人李伟柱、李伟蓬兄弟及一众亲属的口袋。

　　2020年、2021年，周六福分别现金分红3.00亿元、1.50亿元，而在各期招股书中，李伟柱、李伟蓬兄弟的持股比例始终保持在94%以上。

图片图源：周六福招股书

　　而在周六福的招股书中，一股“家庭作坊”的感觉也扑面而来。

　　除去持股比例超高的两兄弟，股东中还有李伟柱的小舅子钟锡鹏，他还同时担任公司的电商总监。

　　同时，公司每年经常性采购PVC封口袋等关联交易的供货商，也是李伟柱兄弟李伟勃的老婆周敏玲的公司，近几年采购规模都在50万左右。

　　在招股书的其他部分，也能看到错综复杂的各种亲属关系，股东、加盟商、供应商上下游均有相关的亲属、好友关系。

图片图源：周六福招股书

　　家庭作坊式的公司并不少见，但是一家规模如此之大，还试图登上资本市场的“家庭作坊”，未来着实让人忧虑。

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