晶科能源盈利难解长期失血困境 边卖产能边扩产真实意图何在？

　　日前，光伏组件龙头晶科能源“一投一卖”的举动引起了监管的关注，公司被要求就对外投资及出售子公司事项进行说明。

　　5月25日，晶科能源发布《签订56GW一体化项目投资合作协议的公告》，公司拟在山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，总投资约560亿元，建设内容包括单晶拉棒、硅片、高效电池和组件各56GW产能。

　　同日，公司还发布了《对外出售子公司100%股权的公告》，拟将持有的新疆晶科能源有限公司（以下称“新疆晶科”）100%股权出售给资阳市重大产业股权投资基金合伙企业及董仕宏（即仕净科技董事长）共同指定的主体。

　　晶科能源表示，新增项目投资符合公司未来产能规划，有利于把握光伏市场发展机遇；而出售子公司是基于公司对现有一体化生产基地布局的优化需要。

　　然而，这“一投一卖”背后，也凸显出了晶科能源的两难处境：一方面资金捉襟见肘，急需通过各种渠道融资回血；另一方面又不得不加快更高效电池的产能扩张，被裹挟到产业“军备竞赛”之中。

　　在“剩者为王”的行业内卷时代，晶科能源要守住龙头地位似乎并不轻松。

　　扩产“军备竞赛”最为激进 产能过剩隐忧浮现

　　全球双碳趋势下，光伏产业迎来跨越式发展机遇。同时，以PERC为代表的P型电池的转换效率逐渐逼近理论上限，而N型产品具有温度系数更优、衰减更低以及更高的背面发电效率等优势，以TOPCon为代表的N型电池正逐步成为市场主流。

　　一方面，随着技术路线的论证结论逐步清晰，技术进步带来的降本路径进一步明确，光伏大规模技术迭代已经展开；另一方面，行业发展空间和高效电池组件市场需求高速增长，于是各家光伏厂商纷纷投入N型高效产品的扩产进程中，形成你追我赶式的产能“军备竞赛”。

　　根据中国光伏行业协会的数据，2021年初至2022年末，我国光伏规划扩产项目超过480个。

　　2022年以来，大部分头部一体化组件厂商及主要电池厂商加快N型高效电池的扩产规划。其中，晶科能源在N型电池领域的扩张最为激进，123GW的扩产计划甚至高于隆基绿能，位列行业第一。

　　此外，晶科能源还公告计划在山西建设56GW一体化大基地，总投资高达560亿元，包括56GW拉棒、硅片、电池、组件产能。该项目共分四期，建设周期约2年，一期项目预计2024年一季度投产，二期预计2024年二季度投产，三、四期项目预计2025年建成投产。

　　2022年底，市场曾有声音呼吁光伏行业应理性扩张，警惕产能过剩，但业内的产能军备竞赛根本停不下来。在过去18年中，国内厂商建设了380GW左右的全产业链光伏项目；而在最近18个月，又新建了超过380GW的全产业链项目。

　　尽管有预测未来一两年光伏装机需求量仍将保持较高增速，但产能过剩隐忧已开始浮现。

　　2023年多晶硅产能较2022年增长近一倍，硅料价格持续下跌，从上游开始传导的价格战已开始。今年5月以来，TCL中环已两次下调硅片报价，目前其150μm厚度的P型182尺寸的硅片价格已下调至5元/片；5月29日，隆基也开始下调两款硅片价格，降幅达30%，光伏上游的产能过剩已成事实。

　　值得一提的是，有观点认为，光伏上游价格下降可能会传导至下游，但为了力挺组件价格，今年以来，多家头部组件厂商抛出了组件价格会逐步与上游价格脱钩，试图将组件价格维持在较高水平。

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