振东制药58亿转卖“现金奶牛”后致亏 陷多元化迷途6年投百亿销售费股价腰斩

　　在卖掉“现金奶牛”朗迪制药后，振东制药业绩与股价均陷入下行态势。

　　日前，振东制药（300158.SZ）披露2022年业绩预告显示，2022年实现归母净利润为亏损0.55亿元至0.75亿元，扣非净利润亏损1.3亿元至1.6亿元。

　　此次亏损可谓有些突然，此前的2021年，振东制药归母净利润高达26.17亿元，同比增长898.92%，超过2007年至2020年的14年之和。

　　但长江商报记者注意到，振东制药2021年业绩高增的背后，是由于在该年8月以58亿元价格出售子公司朗迪制药，形成利润约24.34亿元。而朗迪制药近年来贡献营收占上市公司总营收比重超过15%。

　　在近年来业绩承压的情况下，振东制药毅然割爱，将这一优质资产出售，也引发市场对其业绩可持续性的质疑。

　　而且，自收购朗迪制药以来，振东制药的销售费用便逐年上涨。2016年至2021年6年间，其销售费用累计高达106.47亿元，2021年相比2016年增长1.63倍。

　　二级市场方面，振东制药自2022年12月触及阶段性高点12.25元/股（按前复权计算）后一路走低，截至4月14日收盘，该公司每股仅报收于6.44元，短短4个多月，股价下跌47.4%，几近腰斩。

　　业绩“断崖式”下滑

　　以58亿元的价格将业绩主要贡献者卖掉，振东制药自称是为了培植新市场。

　　时间回到2021年8月，彼时振东制药以58亿元价格出售子公司北京振东朗迪制药有限公司（以下简称“朗迪制药”）100%股权给上海方朗企业管理有限责任公司。

　　资料显示，朗迪制药成立于2003年，主营业务为钙制剂、维生素、矿物质制剂等产品的研发、生产和销售，主要产品有朗迪牌碳酸钙D3片和碳酸钙D3颗粒。2016年5月，振东制药以26.46亿元交易对价取得朗迪制药100%的股权。

　　之后，朗迪制药也成了振东制药“现金奶牛”，2017年—2020年的四年间，朗迪制药的营收占上市公司总营收比重均超15%，2020年，朗迪制药利润率高达48.01%。

　　凭借出售朗迪制药，2021年，振东制药实现营业收入50.94亿元，同比增长5.07%；实现归母净利润高达26.17亿元，同比增长898.92%。值得注意的是，公司从2007年至2020年，14年时间净利润之和也仅有14.13亿元。

　　但是长江商报记者查阅财报发现，2021年，振东制药因出售朗迪制药形成利润约24.34亿元，占全年净利润的93.01%。若扣除这部分利润，振东制药2021年整体利润水平，还不及2020年同期。

　　那么，如此优质资产，振东制药为何还要出售？实际上，振东制药毅然割爱的背后是“缺钱”。近年来，振东制药发展承压，2018年还因商誉爆雷陷入亏损。2019年至2020年，公司营收为43.99亿元、48.48亿元，但归母净利润仅为1.428亿元、2.62亿元。

　　因此，市场上对振东制药的出售计划评价不一，有人认为这解决了振东制药的资金紧张和商誉的问题，也有人认为，失去了朗迪制药这一重要业绩支撑，振东制药未来的营收会受到一定的影响。

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