IPO雷达｜关联交易数据误差巨大，第一大供应商已告解散？仇建平的中策橡胶疑点重重

近日，中策橡胶集团股份有限公司（简称：中策橡胶）向上交所主板递交了招股书，中信建投为保荐机构。

公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎等车胎和轮胎产品的研发、生产和销售。招股书显示，中策橡胶在中国橡胶工业协会2021年发布的“中国轮胎企业排行榜”中位列榜首，同时名列美国《轮胎商业》杂志《2022全球年度轮胎报告》评选的全球轮胎制造企业前十强。

2021年，米其林、普利司通和固特异三家公司组成的全球轮胎行业“第一集团”总销售额为633.87亿美元，占据35.71%的市场份额。根据美国《轮胎商业》杂志统计数据，中策橡胶2019年至2021年在全球轮胎市场的市占率分别为2.15%、2.47%、2.55%。

净利润下滑超30%

2019年至2022年1-9月（报告期），中策橡胶的收入分别为275.07亿元、282.62亿元、306.01亿元、152.15亿元；扣非后归属于股东的净利润分别为12.91亿元、18.68亿元、13.01亿元和5.10亿元。

可以看到，报告期中策橡胶收入稳定增长，但净利润在2021年出现大幅下滑。证监会此前发布《首发业务若干问题解答》提到，过会企业最近一期或预计下一报告期经营业绩与上年同期相比下滑幅度超过30%但不超过50%的，发行人要提供经审核的下一年度盈利预测报告，同时，提供最近一期至下一年度主要经营状况及财务数据的专项分析报告等，说明经营业绩下滑趋势已扭转，不存在对持续盈利或持续经营能力以及发行条件产生重大不利影响的事项，符合上述要求后将按照相关程序安排后续核准发行工作。

2021年，中策橡胶净利润为13.86亿元，较2020年20.01亿元下滑30.73%，因此，中策橡胶还需要提供经审核的下一年度盈利预测报告及最近一期至下一年度主要经营状况及财务数据的专项分析报告等。

中策橡胶的主要产品包括全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品，其价格波动受到上游原材料价格波动影响。报告期直接材料占产品主营业务成本的平均比例达到75.05%。

公司主营业务产品原材料主要包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线和帘布，其中天然橡胶及合成橡胶在轮胎制造成本中合计约占35%左右，且天然橡胶和合成橡胶价格有一定联动性，因此橡胶价格对轮胎成本影响在各类原材料中较为突出，橡胶行业为轮胎制造行业的主要上游行业。

天然橡胶作为周期性较强的大宗商品，包括熊市和牛市周期。2020年以来天然橡胶近月（RU00.SHF）收盘价最低点8995元/吨，最高点17160元/吨，较最低点上涨90.77%，价格波动较大。

2021年，天然橡胶采购平均单价为10533.58元/吨，较2020年8970.18元/吨上涨17.43%；合成橡胶平均单价12060.91元/吨，较2020年9134.85元/吨上涨32.03%。

图片来源：招股书

受此影响，2021年全钢胎单位成本从上年600.78元上涨至665.60元；半钢胎单位成本上涨15.75元至146.49元；斜交胎单位成本上涨79.23至384.54元；车胎单位成本从上年19.14元上涨至20.77元，对应各产品单位涨幅分别为10.79%、12.05%、25.95%和8.52%。

界面新闻注意到，2021年全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎平均单价分别同比上涨5.70%、9.69%、15.41%、5.28%，单价上涨幅度远低于成本上涨幅度，公司成本转嫁能力较弱。受此影响2021年中策橡胶主营业务毛利率为16.19%，较2020年19.59%下滑明显。

第一大供应商已告解散？

客户上，报告期中策橡胶形成了直销与经销相结合的立体销售模式。其中，直销模式主要面向的是国内各大整车厂商，即为整车厂商提供原厂配套轮胎产品，公司目前已成为吉利、长安、长城、比亚迪等国内众多整车厂的配套合作伙伴，并已经拥有了上汽通用、东风日产等合资品牌的配套合作资质。经销模式主要面向的是轮胎替换市场，即满足消费者各类汽车轮胎的更换需求。

公司前五大客户除了一汽解放汽车有限公司及其统一控制下企业、北汽福田汽车有限公司及其同一控制下的企业外，还包括不少境外客户，报告期公司存在平均40%以上收入来自境外销售。

图片来源：招股书

 供应商方面，中策橡胶的供应商集中度并不算高，前五大供应商采购额占采购总额的平均比例在20%左右，主要包括百利国际集团有限公司及其同一控制下企业、杭州市土特产集团有限公司及其同一控制下企业、杭州威廉兰鞋及其同一控制下企业、江苏兴达钢帘线股份有限公司及其同一控制下企业等。

值得注意的是，界面新闻从天眼查搜索第一大供应商百利国际集团有限公司，共出现3个结果，3家公司均显示已告解散。

图片来源：天眼查

图片来源：天眼查

2019年至2022年1-9月，中策橡胶采购百利国际集团有限公司及其同一控制下企业金额分别为9.16亿元、13.98亿元12.36亿元和5.62亿元，占采购总额的比例分别为5.19%、8.38%、5.51%、5.41%。第一大供应商何时解散，若已解散为何还能为公司供应天然橡胶？

关联交易数据打架

截至招股书签署日，中策海潮直接持有中策橡胶3.23亿股份，持股比例为41.08%，是公司的控股股东。

需要指出的是，中策海潮的股东构成中，巨星控股集团有限公司（下称：巨星集团）出资比例44.29%，杭叉集团（603298.SH）和巨星科技（002444.SZ）的出资比例均分别为27.86%。

图片来源：招股书

而仇建平还是巨星集团、杭叉集团（603298）和巨星科技（002444）的实际控制人，通过中策海潮控制了中策橡胶41.08%的股份及相应表决权，并担任公司董事职务；同时仇建平作为海潮好运、海潮稳行的执行事务合伙人，控制了发行人合计5.87%的股份及相应表决权。因此，仇建平和仇菲合计控制中策橡胶46.95%的股份及相应表决权，是公司的实际控制人。

中策橡胶最早成立于1992年，是由杭州橡胶总厂和中策投资合资设立的中外合资企业，2019年10月中策海潮与上海彤中分别收购中策橡胶46.95%和10.16%的股权，公司实际控制人发生变更。

报告期，中策橡胶与巨星科技、杭叉集团存在关联交易，双方交易额存在数据打架情况。

招股书显示，2021年公司向巨星科技销售轮胎、配件金额为105.01万元，与巨星科技披露年报中采购中策橡胶配件及维修费105.01万元一致。但2022年上半年，公司向巨星科技销售轮胎、配件2828.68万元。然而巨星科技2022年半年报显示采购中策橡胶配件及维修费用金额仅27.42万元，出现较大差额。

图片来源：巨星科技2022年半年报

图片来源：招股书

发行前，上市公司彤程新材（603650.SH）持有中策橡胶8.92%的股份位列第四大股东，因此彤程新材也为中策橡胶的关联方。彤程新材2019年年报显示，该年向中策橡胶及其子公司销售发生的实际金额为4726.36万元，而公司2019年披露的向彤程新材关联采购金额为2.50亿元，也出现较大差异。