中裕铁信净利两年降38%裁员降薪保业绩 大股东突击分红2亿再拆借被指掏空公司

　　实际控制人控制公司超过80%股份，实际控制人的“七大姑八大姨”间接持股，中裕铁信交通科技股份有限公司（以下简称“中裕铁信”）内控存在问题。

　　据披露，中裕铁信违法违规频繁，包括不及时申报税款、无真实交易背景票据融资、使用个人卡收付款等。

　　圈钱、掏空公司，是市场对中裕铁信最为直观的感受。2020年，中裕铁信向控股股东突击分红2亿元，然后，公司及子公司又向控股股东拆借大量资金进行周转。本次IPO，公司拟将过亿资金用于补充流动资金。

　　中裕铁信抵御风险能力较低，2020年、2021年，公司实现的归属于母公司股东的净利润连续下降，两年间降幅达38%。就是这样的经营业绩，还是在公司采取了降费、裁员、降薪等多种措施下取得。市场因此判断，为了IPO，公司千方百计保业绩。

　　董监高及核心技术员薪酬连降

　　经营业绩稳步增长是冲击IPO公司的底气，在这方面，中裕铁信底气明显不足。

　　中裕铁信致力于铁路、公路、城市轨道交通、铁路车辆及工程装备构件等交通基础设施配套产品的研发、制造、销售与服务。公司称，经过二十余载发展，其已成为国内重大交通基础设施配套产品及服务的提供者，是行业内拥有铁路、城市轨道、公路桥梁隧道工程专用功能构件产品品种最齐全、产业链最完整的企业之一。

　　据披露，中裕铁信的前五大客户包括中国国家铁路集团、中国中车集团、中国铁道建设集团、中国交建及中国铁建等知名央企。其中，2019年至2022年上半年（下称报告期），国家铁路集团一直为公司第一大客户，公司向其销售金额占比分别为32.73%、40.30%、48.03%、40.49%。同期，公司向前五大客户销售金额占比分别为60.10%、70.28%、71.90%、69.48%。

　　从经营业绩看，中国建筑、中国铁建、中国交建等近几年均保持了稳步增长。但拥有这些央企作为前五大客户的中裕铁信，经营业绩并不如意。

　　报告期，中裕铁信实现的营业收入分别为8.96亿元、9.25亿元、9.04亿元、6.74亿元，2020年至2022年上半年，同比变动幅度为3.23%、-2.32%、6.28%，低位波动，整体上表现为止步不前。同期，公司实现的净利润为0.86亿元、0.72亿元、0.53亿元、0.52亿元，2020年至2022年上半年，同比变动幅度分别为-16.27%、-26.24%、36.82%；扣除非经常性损益的净利润分别为0.78亿元、0.71亿元、0.47亿元、0.42亿元，2020年、2021年同比下降8.87%、34.38%。

　　这样的经营业绩，还是在中裕铁信采取了多种措施压降成本的基础上实现的。

　　从费用端看，2019年至2021年，公司的销售费用分别为1.16亿元、0.87亿元、0.69亿元，2020年、2021年的营业收入均高于2019年，销售费用连年下降，2021年仅占2019年的59.48%。2022年上半年，公司销售费用为0.21亿元，仅为2019年的18.10%，而对应同期营业收入占比为47.21%。

　　报告期，中裕铁信持续裁员。2019年底，公司员工总数为1152人，2020年底、2021年底，分别为1069人、950人，两年减少202人。2022年6月底，员工总数进一步下降至918人。

　　至于员工具体薪酬情况，中裕铁信未披露，但公司董监高及其他核心技术人员的薪酬在持续下降。报告期，公司董监高及其他核心技术人员的薪酬（不含股份支付）总额分别为812.16万元、496.64万元、427.75万元、135.10万元，逐年下降。从公司披露的信息看，这些人员并未在关联方领取薪酬。

　　综上，有市场人士分析称，经营业绩不断下滑，中裕铁信试图通过减费、裁员降薪等措施保业绩，以顺利冲击IPO。

　　突击分红2亿再募资1.25亿补流

　　掏空公司、圈钱，是市场对中裕铁信评论最多的言辞。

　　本次IPO，中裕铁信拟募资5.50亿元，其中1.25亿元用于补充流动资金。

　　通过募资补充流动资金，是否意味着中裕铁信缺钱？

　　截至2022年6月底，中裕铁信账面货币资金为3.10亿元，对应的短期债务2.85亿元。两相对比，如果资金全部用于还债，正常运营将较为困难，因此，公司资金确实不充足。

　　导致这一现状与中裕铁信自身突击分红有关，更与公司控股股东衡水裕菖控股集团有限公司（以下简称“裕菖集团”）推动大举分红有关。

　　根据招股书披露，2020年1月，中裕铁信向股东分配现金股利2000万元。当年8月，公司又向股东分配现金股利1.50亿元，2019年，中裕铁信的股东为裕菖集团、中铁建科技，持股比例分别为99.20%、0.80%。2020年8月，通过股权转让后，裕菖集团持有中裕铁信100%股权。

　　一年两次分红，裕菖集团分得1.70亿元，中铁建科技分得20万元。

　　此外，中裕铁信还通过旗下子公司向裕菖集团派发现金股利。也是在2020年，中裕铁信防水公司向裕菖集团派发现金股利2000万元。此外，2019年、2020年，中裕铁信子公司环保公司向裕菖集团派发现金股利1000万元、60万元。其中，2019年派发的1000万元红利，是用于抵消2019年裕菖集团向环保公司借款1000万元。

　　综上，2019年、2020年，中裕铁信及其子公司突击向控股股东裕菖集团派发的红利合计达2亿元。

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