星环科技产品售价骤降，行业排名下滑，核心技术存侵权英特尔隐患

　　毛利率在同行中排名倒数，市场份额产品售价骤降，这家IPO企业的市场竞争力似乎正在倒退。

　　星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“星环科技”）是一家于2013年成立的新兴企数据基础软件开发商，围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等环节，涵盖软件产品与技术服务、应用与解决方案、软硬一体产品和服务三大类业务。目前，星环科技拟于上交所科创板上市，将于2022年6月8日上会。

　　【概述】

　　从星环科技的市场竞争力来看，一方面，毛利率与可比公司相比，均值低于10%以上，2020年之后毛利率在同行中排名倒数第一。且其2021年市场份额位列第七，同比下滑了三个名次。此外，从产品售价上，星环科技主营业务中多项细分业务的均价都在下降，最高的一项业务2021年同比下滑了34.57%，其市场竞争力有倒退的迹象。

　　除此以外，星环科技的四名核心技术人员均为英特尔出走员工，其在成立初期开发的分布式大数据产品是基于英特尔的技术体系，其中或存在知识产权诉讼风险。值得一提的是，联合创始人在英特尔就职期间，还曾发生通过他人代持星环科技股份的情况。

　　产品售价骤降，行业排名下滑

　　在毛利率方面，星环科技的表现不及同行。根据招股书的数据，2019年至2021年（以下简称报告期），星环科技的毛利率分别为60.69%、58.02%及58.94%。而同行可比公司毛利率均值分别为72.23%、74.47%及73.58%。星环科技的毛利率落后于可比公司均值至少十个百分点。且值得注意的是，2019年，星环科技毛利率尚高于奇安信及Snowflake，但自2020年起，星环科技的毛利率便低于所有的可比公司。

　　除毛利率低，报告期内星环科技也持续处于亏损状态。报告期各期，星环科技实现营业收入分别为1.74亿元、2.6亿元、3.31亿元；净利润分别为-1.52亿元、-2.31亿元、-2.22亿元。

　　星环科技解释，由于公司目前的营业收入规模相对较小，尚未形成突出的规模效应，不能覆盖各项期间费用及成本的投入。

　　但时代商学院研究发现，在星环科技所列的国内4家可比公司中，其中中望软件的营收规模与星环科技近似，但盈利水平却较高。

　　2019至2021年，中望软件的营收规模分别为3.61亿元、4.56亿元、6.19亿元，其净利润分别为0.89亿元、1.2亿元、1.82亿元，毛利率分别为97.79%、98.76%、97.87%，显著高于星环科技。

　　此外，招股书显示，根据 IDC 发布的《中国大数据平台市场研究报告》，2021 年上半年星环科技在中国大数据平台软件的市场份额为 1.3%。但时代商学院发现，根据IDC发布的《2021上半年中国大数据平台市场份额报告》，星环科技位列第七，同比下滑了三个名次。基于此，时代商学院认为其市场竞争力或存在下滑的迹象。

　　除了较低的盈利水平，报告期内星环科技多项产品价格较大幅度下滑，也侧面说明其市场竞争力偏低。

　　招股书显示，星环科技的主营业务为两大类，第一类是大数据基础软件业务，包含基础软件产品和技术服务；第二类是应用与解决方案，主要针对大数据应用场景。报告期第一类主营业务营收占比分别为96.22%、85.71%、79.89%，是星环科技的核心业务。

　　大数据基础软件业务下有多个细分业务，其中一项“TDC”的销售均价报告期分别为6.96万元/节点（套）、6.32万元/节点（套）、4.66万元/节点（套），2021年下滑幅度较大。

　　此外，“含软件产品的项目类”销售均价分别为26.18万元/订单、52.7万元/订单、45.3万元/订单，2021年同样处于下滑的状态。

　　另一项细分业务“KunDB”（一种分布式关系型数据库产品）2020年、2021年的均价分别为6.19万元/节点、4.05万元/节点，2021年同比下滑了34.57%。

　　与此类似的细分业务还有非维保类技术支持服务，报告期各期的均价分别为33.23万元/订单、56.01万元/订单、45.93万元/订单，2021年同比下滑了19.12%。

　　第一大核心业务多项业务销售均价下滑，这或是其毛利率无法提高，且低于可比公司的主要原因之一。而星环科技第二类主营业务应用与解决方案，虽然在报告期内营收呈现上涨的态势，但也逃不过均价下滑的趋势。报告期各期均价分别为96.7万元/订单、125.96万元/订单、88.35万元/订单，2021年同比下滑了29.86%。

　　从多项业务的销售均价来看，无论是第一类还是第二类主营业务，星环科技都出现产品均价下滑的情况。市场份额下滑加上产品销售遇阻，星环科技产品的竞争力存疑。

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