博敏电子净利下滑实控人接连减持 加速布局负债率攀升拟募15亿解压

　　印制电路板企业博敏电子（603936.SH）又在筹划再融资。

　　5月11日晚间，博敏电子披露定增预案，公司拟向不超35名特定对象发行不超1.53亿股股票，募资不超15亿元，所募资金用于公司新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）以及补充流动资金和偿还银行贷款。

　　博敏电子于2015年12月登陆A股市场，上市以来，公司加速推进产业布局，定增不断。2018年至2020年，公司连续三年实施定增，除了其中一次定增系收购资产外，其余定增募资则用于项目建设、补充流动资金及偿还债务。

　　再度筹划定增募资，源于公司流动性压力较大。截至2021年底，公司资产负债率为44.57%，较年初上升7.5个百分点。此外，公司面临着较大规模投资。

　　博敏电子急于推进产业布局，与其自身经营业绩表现一般有关。2021年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为2.42亿元，同比下降约1.96%。

　　净利下滑负债率攀升

　　经营业绩承压，资产负债率上升，博敏电子面临着较为明显挑战。

　　根据年报，2021年，博敏电子实现营业收入35.21亿元，同比增长26.39%，净利润、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为2.42亿元、2.11亿元，同比下降幅度分别为1.96%、2.79%。

　　博敏电子于2015年通过闯关IPO在上交所主板挂牌上市。从经营业绩方面来看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司净利润连续下滑，2012年，公司净利润为0.73亿元，2016年为0.53亿元，在此期间，公司营业收入持续增长。

　　2017年开始，博敏电子的经营业绩转向，同比连续增长。2017年至2020年，公司实现的净利润分别为0.65亿元、1.25亿元、2.02亿元、2.47亿元，扣非净利润为0.54亿元、1.11亿元、1.81亿元、2.17亿元，净利润、扣非净利润双双表现为快速增长。

　　博敏电子的经营业绩为何能在2017年开始逆转？是并购重组影响。

　　回溯公告，2017年11月，博敏电子披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买君天恒讯100%股权，延伸PCB产业链布局，交易标的作价12.50亿元，其中，以发行股份方式支付对价的金额为10.55亿元，其余1.95亿元以现金方式支付。本次交易于2018年8月全面完成。

　　这是一次高溢价收购，评估增值率高达709.85%。交易完成后，博敏电子新增商誉10.30亿元。

　　交易对方承诺，2018年至2020年，君天恒讯的扣非净利润分别不低于9000万元、11250万元、14063万元。实际业绩为9850.16万元、11463.16万元、13290.94万元，合计为3.46亿元，超出承诺数3.43亿元。

　　不过，2020年，实际数略低于承诺数，未完成业绩承诺。此外，君天恒讯于2018-2020年三年累计坏账准备810.42万元。因此，承诺方需以现金方式补足810.42万元。

　　三年承诺期满后，君天恒讯经营业绩如何？年报显示，2021年，其实现的净利润为1.35亿元，略高于上年的扣非净利润。

　　正是并购推动了博敏电子经营业绩快速增长，但在2021年，经营业绩结束增长的好势头，转而掉头向下。

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