普洱澜沧古茶撤回A股转投港股：毛利率下滑现金流转差 三年多派息逾7000万

　　5月31日消息，5月30日普洱澜沧古茶提交赴港上市申请书，中信建投国际和招商证券国际为联席保荐人。根据弗若斯特沙利文报告，按二零二一年普洱茶产品产生的收益计算，公司是中国第二大普洱茶公司。

　　公司认为未来茶市场发展潜力巨大，预计2026年茶市场规模4080亿元，5年复合增长率6%；中国的普洱茶市场预计将从2021年的人民币185亿元增加到2026年的人民币311亿 元，复合年增长率为10.9%。

　　公司已将澜沧古茶建立为核心品牌，目前主要有两款产品，分别为1966及茶妈妈。1966一直专注于经典普洱茶叶产品的 开发、生产和销售，是公司的基石产品；茶妈妈则在2014年首次作为大众消费产品线推向市场，公司预期茶妈妈将成为下一个增长源头。不仅如此，公司将在6月推出新产品线岩冷，以满足不同消费者群体的各种需求，如普洱茶爱好者、资深茶友，大众消费者及新中产消费者 （具有较强大购买力及被视为更时尚及更追求享受）。

　　公司绝大部分的茶叶都采自云南普洱茶的三个主要产区：普洱、临沧 及西双版纳，尤其普洱的景迈山，景迈山拥有一些世界上最大、最古老、保存最完好的古茶树种植园，目前该地区的古茶树种植园已被提名纳入世界文化遗产名录。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按采购量计，公司是往绩期间景迈山古茶树毛茶的最大买家。截至2021年，该公司有超过3600吨采自15个不同年份的毛茶和在制茶叶存放在专门仓库内，该等茶叶采自云南普洱茶的三个主要产区内主要茶山的茶园。

　　截至最后可行日期，公司有534间线下门店，其中26间为自营门店及508间为经销商营运的门店。截至2021年，约70%的经销商已加入公司销售网络超过三年。于2021年，公司总收益的7.5%来自通过自营网店进行的销售。

　　根据财报，公司业务收入中，1996系列收入一直稳定在公司总收入的70%以上，2021年实现收入4.14亿元，涵盖150多款茶叶，包括乌金、凤以凰等；茶妈妈的收入则稳定在20%以上，2021年实现收入1.27亿元，涵盖80多款茶叶，包括小青柑、大红柑、高山贡眉等；其他服务及产品2021年实现收入1805万元，收入占比3.2%。而公司致力将岩冷打造为品质上乘、包装时尚又方便饮用的产品线，于往续期间岩冷并无产生任何收益。

　　根据公司财报，公司2019年至2021年分别实现收入3.77亿元、4.05亿元以及5.59亿元，近三年毛利分别为2.21亿元、2.85亿元以及3.68亿元。公司三年溢利分别为8139万元、1.23亿元以及1.44亿元。

　　公司业绩虽然实现稳定增长，但公司毛利率从去年同期的70.4%下滑至65.9%，更为严重的是，公司经营活动现金流从净流入转为净流出，2021年净流出898万元，投资活动净流出增加了近2倍，两者直接导致公司2021年现金及现金等价物净流出3236.5万元，三年来首次。

　　现金流转差背后，公司在上市前持续分红，于2019年至2021年，公司分别向股东派付股息人民币1510万元、人民币1680万元及人民币1680万元。于2022年3月21日，董事会批准向股东派付股息合共人民币2390万元，三年多共计派息7260万元。

　　值得注意的是，公司于2019年12月16日与华创证券订立辅导上市协议，并于2020年6月22日在深交所提交了上市申请，在等待大约一年后，公司主动撤回申请，公司表示，撤回之前，A股上市申请未有遭中国证监会退回或拒绝，仍然有效；公司也并无遇到任何重大困难或法律障碍，导致公司退出A股上市申请。

　　而澜沧古茶给出的理由是，由于考虑到A股整体的审核过程、当时不利的市场条件上市日程并不确定性，且考虑到在联交所上市将为公司提供一个国际平台，以获得外国资本并向海外投资者的推广，公司故于2021年6月2日，撤回了A股上市申请，并决定在联交所上市。

　　于最后可行日期，公司董事会主席杜春峄及总经理王娟因彼等的一致行动安排，有权控制在本公司股东大会上行使的47.96%表决权，包括(i)由杜女士直接实益拥有的18.07%；(ii)由石跃先生（杜女士的丈夫）及石艾灵女士（杜女士的女儿）分别实益拥有的2.66%及6.12%；(iii)由王女士直接 实益拥有的13.22%；及(iv)由王女士作为其控股股东所控制的广州天速实益拥有的 7.89%。

　　在上市之前，公司已进行了多轮融资，截至最后可行日期，景达新实业持股4.29%，凯易恒正持股4.52%，浚泉信本及浚泉慎始分别持股2.38%和0.95%，佛山荟嘉持股1.63%，浙江国信投资的郑文平博士持股4.52%，报喜鸟董事长吴志泽持股2.57%。

　　值得注意的是，景达新实业在2018年2月投资时，普洱澜沧古茶每股成本5.83元，公司成本每股增至2021年的16元，按最后一笔持股，2021年底公司估值大约10亿元。