元宇宙新闻：闻泰科技扩张遇瓶颈

　　重要业务错失风口，一个收购标的业绩大概率爽约，闻泰科技却未计提任何商誉减值准备。

　　2022年一季度，闻泰科技（600745.SH）实现营业收入148.03亿元，较上年同期增长23.44%；实现归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比缩减22.87%，增收不增利特征显著。2021年，公司的盈利增长就较为勉强，归母净利润为26.12亿元，比上年同期增加1.97亿元，而开发支出余额较上年增长3.97亿元，对研发投入的资本化处理为公司“挤出”了利润。

　　2021年年底，闻泰科技账面商誉高达226.97亿元，其中安世半导体商誉为213.97亿元，闻泰通讯股份有限公司（下称“闻泰通讯”）商誉为13亿元。历史上，闻泰通讯业绩多次变脸，公司却未对其计提商誉减值准备。而下半年汽车半导体产业业绩暴增，安世半导体的净利润却没有进一步改善，其产能提升进度需密切关注，控股股东在没有任何芯片技术的情况下大举建设晶圆厂，其真实意图有待观察。

　　闻泰通讯利润逆势“缩水”

　　2015年，原上市公司中茵股份以18.26亿元收购了闻泰通讯51%股份，产生商誉13亿元，尔后陆续收购了闻泰通讯49%的股权，闻天下科技集团有限公司（下称“闻天下”）成为上市公司的第一大股东，公司更名为闻泰科技。收购报告预测，标的公司2018-2020年净利润分别达到5.18亿元、5.52亿元和5.66亿元，以后各年保持5.66亿元的净利润水平。实际上，闻泰科技2018年披露的子公司净利润最高的也未超过3000万元，2019年重要子公司的净利润未超过3亿元，标的公司2018年和2019年的净利润均没有披露，显然不达预期。2020年，标的公司方才创造出5.61亿元的净利润，2021年净利润即锐减至3.75亿元，而公司始终未对闻泰通讯13亿元的商誉计提减值准备。

　　2020年，公司计划使用10.50亿元募集资金投入云硅智谷4G/5G半导体通信模组封测和终端研发及产业化项目，即闻泰昆明智能制造产业园项目一期，由昆明闻泰通讯有限公司（下称“昆明闻泰”）实施。2021年，在建工程中的昆明闻泰智能产业园累计转入固定资产6.67亿元；昆明闻泰年底净资产为12.19亿元，实现净利润2.88亿元。比较昆明闻泰和闻泰通讯的注册信息，昆明闻泰的产品十分广泛，全面覆盖了闻泰通讯的业务范围，昆明闻泰是否分走了闻泰通讯的订单呢？

　　2019年和2020年，闻泰科技移动终端分部的收入规模分别为398.65亿元和417.95亿元；2021年该分部更名为产品集成分部，收入为387.56亿元，呈下滑态势，意味着昆明闻泰一期的正式投产并没有实质上增加闻泰科技的盈利水平。

　　产品集成分部2021年的表现与手机市场以及通信模组的景气度不符，据中国信息通信研究院，全年国内市场手机总体出货量为3.51亿部，同比增长14%，其中5G手机出货量2.66亿部，同比增长64%。2020年，全球蜂窝通信模组出货量达2.65亿片，对应市场规模214亿元；2021年，汽车、Wi-Fi连接设备的需求旺盛，蜂窝通信模组的出货量和收入增速均在50%以上。券商预计，在不考虑5G模组放量的情况下，2022年全球蜂窝通信模组市场规模接近300亿元。

　　安世半导体增速逊于同行

　　2019年，闻泰科技以260.90亿元对价收购了安世半导体74.45%的股权，产生了130亿元商誉，尔后陆续收购了安世半导体25.55%的股权，安世半导体系从恩智浦的标准产品业务分立而来，产品包括分立器件、逻辑器件和MOSFET。这场并购开启了闻泰科技的半导体业务，2020年和2021年，公司的半导体销售收入分别为98.92亿元和138.03亿元，成本分别为72.05亿元和86.73亿元，毛利率由27.16%提升至37.17%，收入增速和成本增速分别为39.54%和17.88%。

　　2021年，疫情步入常态化，居家办公以及新能源汽车的兴起促使半导体行业需求复苏，消费电子、工业市场和汽车需求猛增；供给方面，半导体厂商受疫情、极端天气、地震、火灾等因素影响产能受到挤压，加之晶圆厂扩产周期长，作为消费电子主流尺寸的8英寸晶圆供给持续紧张，供需失衡导致芯片单价纷纷上涨。

　　8英寸晶圆的涨价拉动半导体全产业链涨价。据统计，2021年，NAND闪存控制器涨价约15%-20%，芯片代工价格提高约20%，64GB闪存芯片现货平均价格由2.40美元增长至2.85美元，8GB DDR4合约平均价格由3美元上涨至3.71美元。2021年上半年，海外MCU价格较2020年下半年提高约3-8倍，国内MCU价格提升约3-5倍，2021年下半年MCU价格有所回落，全年MCU平均售价上涨10%，创25年来最大涨幅。安世半导体所处的功率器件行业全球市场规模约为463亿美元，其中MOSFET占比约为18%，市场对二三极管、晶体管、低中高压MOSFET、IGBT等功率半导体产品的需求旺盛，功率半导体厂商在2021年上半年纷纷发布涨价通知，调涨幅度在10%-20%。

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