麦肯锡&高盛：并购交易在今年的表现仍相当不错 私募股权或成明年最大推动力

　　麦肯锡在澳大利亚与新西兰的战略和企业融资业务主管Ben Stretch、以及高盛的并购业务主管Marissa Freund表示，并购交易活动大幅下降的原因远不止表面上所见。

　　 Marissa Freund表示，首先，需要在2021年全球并购交易活动异常繁荣的背景下看待今年并购交易活动下降45%的现象，她指出：“从长期历史来看，今年是相当不错的一年。”

　　 Ben Stretch也表示，已公布并购交易的减少并不意味着企业董事会和首席执行官没有考虑并购。他表示：“节奏的改变确实有积极的一面。过去几个月发生的并购交易活动放缓，实际上将为许多人创造空间，让他们坐下来、重新充电，重新思考和更新自己在情况稳定下来之后需要做什么。”

　　麦肯锡的观点是，随着地缘政治紧张局势加剧、全球能源转型、利率和通胀上升等问题结合在一起，世界正在经历比商业周期变化严重得多的事情。Ben Stretch表示：“‘一连串的地震’正迫使董事会重新考虑他们的战略和投资组合。例如，许多管理团队在他们的职业生涯中第一次经历了通胀上升的时期，他们发现自己的商业模式经受到了意想不到的挑战。”Ben Stretch表示，这种背景能够促进战略方向的转变，“优于单纯的交易”的并购交易仍在董事会和高管团队的议程升。

　　当然，在下跌的市场中进行交易有一个问题值得关注，即当交易的目标价格可能在下周或下个月变得更低时，如何知道是时候进行交易了?

　　 Marissa Freund表示：“我认为，从战略角度来看，鉴于宏观与地缘政治局势，在前景更加明朗之前，敢于进行大宗交易的买家将会越来越少。”“如果你试图建立一套预测模型来了解未来利率、通胀和就业方面的情况，那是相当困难的。”

　　不过，Marissa Freund认为，不管外部环境如何，并购交易的几个持续利好因素将继续存在，脱碳和数字化都是一个很好的例子，尤其是考虑到科技公司的估值看起来比一年前的更加现实。

　　此外，Ben Stretch和Marissa Freund一致认为，明年并购交易的最大推动力可能是私募股权。Ben Stretch表示，私募股权的推动可能采取几种形式，他预计私募股权将热衷于竞购企业希望在资产组合重组中剥离的业务部门，甚至可能与企业一起对某些资产进行合资形式的交易。

　　 Marissa Freund则持更加谨慎的态度。她表示：“他们将无法支付那么多，因为他们预期的收益可能更低，融资环境也更严峻。”她补充称，私募股权还可能与并购的目标企业的董事会发生冲突，因为这些董事会“并不总是调整自己的预期以适应新世界”。但她也表示，私募股权往往会发现自己的做法得到了机构投资者的支持，这些机构投资者热衷于用收购带来的巨额资本利得来提振平淡无奇的回报。