“踩雷”沃特玛的珠海赛纬二闯创业板

　　高级工程师出身，刚过40岁的戴晓兵在2007年开始创业，当年设立了珠海市赛纬电子材料有限公司(即珠海市赛纬电子材料股份有限公司前身，以下简称“珠海赛纬”)，公司也成为了国内锂电领域较早从事电解液材料的开发企业。近期，深交所官网显示，珠海赛纬创业板IPO已经获得受理，公司拟募资10亿元。不过，北京商报记者注意到，这已并非珠海赛纬首次向A股市场发起冲击，公司曾在2017年9月有过一次上会经历，不过遭到了发审委否决。

　　对比前后两版招股书，北京商报记者发现，珠海赛纬原第一大客户沃特玛已经消失在前五大客户名单中，取而代之的是宁德时代，报告期内宁德时代稳居公司第一大客户，为公司贡献超四成营收。沃特玛消失背后，公司2017年遭遇了债务危机。据了解，沃特玛彼时为国内大型龙头动力电池厂商，也是A股公司坚瑞沃能(现名保力新)的子公司，由于债务危机爆发，珠海赛纬也受到波及，对沃特玛的大额应收账款未能收回。此次二度闯关创业板，踩雷沃特玛的珠海赛纬能否过关无疑也引发市场关注。

　　沃特玛“消失”不见

　　此前稳居珠海赛纬第一大客户的沃特玛，在公司二度IPO招股书中已“消失”不见。

　　招股书显示，珠海赛纬主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售，锂离子电池电解液作为锂离子电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域。北京商报记者注意到，珠海赛纬并非IPO市场的陌生面孔，公司早在2016年就曾申报创业板上市，不过在2017年9月上会未能获得通过。

　　对比珠海赛纬前后两版招股书，北京商报记者发现，公司大客户名单变化不小。前次IPO闯关时，A股公司坚瑞沃能子公司沃特玛稳居珠海赛纬第一大客户位置，2015年、2016年以及2017年1-6月，珠海赛纬对沃特玛的销售收入占公司营业总收入的比例分别为11.63%、45.93%、47.46%。

　　不过，此次IPO，珠海赛纬第一大客户变为宁德时代，沃特玛从公司前五大客户名单中消失。数据显示，2019-2021年以及2022年一季度，珠海赛纬对宁德时代的销售收入分别约为5538.23万元、1.06亿元、4.7亿元、2.6亿元，占销售总额的比例分别为29.14%、41.91%、37.07%、41.94%。

　　整体来看，报告期内，珠海赛纬对前五大客户的合计销售额分别为9742.89万元、1.42亿元、7.64亿元、4.61亿元，占营业收入的合计比例分别为51.26%、56.21%、60.34%、74.29%，客户集中度较高。

　　经济学家宋清辉对北京商报记者表示，对于客户集中度较高的IPO企业而言，若公司下游主要客户的生产经营发生重大不利变化，或者主要客户订单大量减少，可能会对公司经营带来不利影响。

　　对沃特玛大额款项未收回

　　沃特玛的债务危机直接影响珠海赛纬对其大额应收账款未能收回。

　　据了解，沃特玛此前为国内大型龙头动力电池厂商，珠海赛纬自2009年与沃特玛形成了客户关系，沃特玛向公司采购的产品主要为动力类锂离子电池电解液。之后，双方合作更为紧密，沃特玛开始稳居珠海赛纬第一大客户的位置。

　　不过，随着动力电池行业的洗牌，沃特玛开始出现经营困难，2017年下半年爆发了债务危机，这也让珠海赛纬“踩雷”，对沃特玛相应的应收账款无法收回。

　　数据显示，2019-2021年以及2022年一季度，珠海赛纬应收账款余额分别约为1.73亿元、2.36亿元、3.51亿元、4.48亿元，占当期营业收入的比例分别为91.17%、93.12%、27.74%、18.02%。

　　对于公司2019年末、2020年末应收账款余额占当期营业收入的比例较高的原因，珠海赛纬就提到对客户沃特玛相应的应收账款长期无法收回，公司已对相关应收账款计提了足额的坏账准备，由于尚未进行坏账核销，导致报告期初的应收账款余额较大。

　　另外，珠海赛纬表示，公司2021年末、2022年3月末的应收账款余额占当期营业收入的比例逐年下降，主要原因为公司营业收入在2021年、2022年一季度大幅增长，以及公司积极加强对应收账款的回款管理，报告期内下游客户的销售回款情况良好所致。

　　值得一提的是，2017年IPO被否时，珠海赛纬与沃特玛的合作就曾遭到发审委重点追问。

　　报告期内，珠海赛纬实现营业收入分别约为1.9亿元、2.53亿元、12.66亿元、6.21亿元；对应实现归属净利润分别约为-100.44万元、-929.78万元、5621.42万元、6503.8万元。针对相关问题，北京商报记者向珠海赛纬方面发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

　　实控人降低持股比例

　　相比前次IPO，珠海赛纬实控人也降低了自己的持股比例。

　　据珠海赛纬最新招股书，实际控制人戴晓兵直接持有公司36.34%的股份，戴晓兵可以控制溢利投资、恒纬投资所持有的公司合计7.22%股份的表决权，戴晓兵直接和间接合计控制公司43.56%有表决权股份，并担任公司董事长。

　　履历显示，戴晓兵，女，拥有美国永久居留权，出生于1967年，硕士研究生学历，高级工程师。

　　而在2017年招股书中，戴晓兵直接控制公司51.35%的股份，另外通过溢利投资间接控制公司5%的股份，直接、间接合计控制公司56.35%的股份。

　　实控人持股比例降低背后，珠海赛纬近年来进行了增资等行为，导致戴晓兵持股比例稀释。诸如，2021年10月，为提高公司凝聚力，增强公司员工积极性，珠海赛纬设立员工持股平台恒纬投资进行股权激励，恒纬投资彼时取得股份数量250万股，价格仅5.09元/股，大幅低于2022年3月的增资扩股价格48元/股。

　　投融资专家许小恒对北京商报记者表示，IPO公司后期引入员工持股平台在市场上比较常见，是一种股权激励，在这种情况下实控人持股比例变动属于正常情况。

　　此次二度IPO，珠海赛纬拟募资10亿元，投向淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目(一期)、合肥赛纬研发中心项目、补充流动资金，分别拟投入募资6亿元、1亿元、3亿元。