存款搬家效应显现 理财规模有望重回历史高点

　　在存款利率持续下行叠加监管叫停手工补息等因素影响下，部分存款资金正在流向理财市场，助推银行理财规模高增。今年上半年，银行理财规模一度超越29万亿元，尽管受到“季末回表”压力影响，银行理财规模6月末料有所回落，但相较往年，今年的季节性影响程度较小。

　　展望下半年，业内人士认为，银行理财仍会是替代存款的上佳选项，规模将延续增长态势，但增速或放缓。此外，在监管要求未设立理财公司的银行压降存量理财业务规模等背景下，银行理财行业供给侧改革也有望加速落地。

　　存款资金流向理财市场

　　收益率无疑是投资者考量资金配置方向的重要因素。在存款利率整体调降的大潮中，即便是以高利息吸引客户著称的中小银行也未能幸免。

　　日前，中国证券报记者前往北京地区部分银行网点调研时发现，一些客户在存款到期后，尝试购买低风险银行理财产品。

　　“今年以来，银行理财产品卖得不错。存款利率持续调降，相比之下，我们近期新发行的大多数低风险银行理财产品能做到3%以上的收益率，所以会有些储户转向购买银行理财产品。”北京地区某银行理财经理告诉记者。

　　海淀区的白领小李便是其中一位。“以前都是存定期，后来利率下调，就买结构性存款，但最近有几次兑付的是最低档利率，就开始买银行理财产品了。我一般买1年期以内的银行理财产品，不会买更长期限的。”他说。

　　“存款搬家”效应下，部分资金流向了收益相对较高的银行理财市场，助推银行理财规模增长。多位专家表示，银行理财产品正成为部分储户的替代性选项。

　　“理财产品投资者与储户群体有确定重合，两者风险偏好以及对资金流动性和收益率的诉求比较接近。当然，存款市场规模的调整并非理财规模高增的唯一因素。通常在投资渠道有限以及可配置品种稀缺背景下，银行理财规模都会有不错的表现。”国家金融与发展实验室特聘研究员任涛说。

　　上半年理财规模显著增长

　　今年以来，银行理财规模实现显著增长。据多家机构测算，截至6月中旬，银行理财存续规模已超29万亿元。6月末，银行理财存续规模有所回落，但相较2023年底，规模增加了逾1.4万亿元。

　　整体来看，银行理财市场在今年呈现“量价双优”态势，理财资金季节性效应边际弱化。据光大证券金融业首席分析师王一峰测算，2024年5月全市场理财规模较上月增加4000亿元至5000亿元，元宇宙之家消息，相较2022年及2023年的5月不足1000亿元的月均增量，继续呈现超季节性增长。

　　即便6月受到“季末回表”压力影响，银行理财规模料有所回落，但专家认为，今年6月受影响程度相对较小。所谓“季末回表”，即在理财公司母行季末资产负债表考核压力下，理财产品到期设置往往与季末时点重合，历史上季末月理财规模多为环比下降，这一现象在母行揽储压力较大的3月和6月尤其明显。

　　据华西证券宏观联席首席分析师肖金川测算，今年6月理财规模缩减0.64万亿元，低于2020年以来同期降幅。从过往数据看，2020年至2023年的6月理财规模分别下降1.47万亿元、1.4万亿元、0.8万亿元、1.18万亿元。

　　“今年4月以来，银行理财规模出现加速上升现象，究其原因，一是一季末过后资金回流理财；二是禁止手工补息要求下，存款加速流向理财；三是债牛之下，固收类理财产品业绩表现较好，吸引资金流入。”华泰证券研究所副所长张继强分析。

　　全年理财规模料重回高位

　　展望下半年，专家认为，银行理财规模将延续增长态势。在中泰证券研究所所长戴志锋看来，下半年存款利率有望继续下调，且监管叫停手工补息的影响会继续发酵，银行理财产品仍是下阶段存款的良好替代品。此外，银行手续费增长压力较大，而金融业增加值核算新增参考手续费，银行仍会重视银行理财业务，旗下理财公司有望冲量。

　　然而，银行理财规模增速或放缓，原因在于，随着债券市场收益率中枢下行至低位，叠加高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，预计银行理财产品的业绩比较基准和实际收益率将趋于下行。

　　究竟来看，招商证券银行业首席分析师廖志明预计，2024年末理财规模将增长至30万亿元。中信证券首席经济学家明明认为，从历史数据看，银行理财公司有在下半年冲量的惯例，其中国有行旗下理财公司最为明显。预计在国有行带动下，2024年下半年理财规模有望重新站上31万亿元的历史高位。

　　除了银行理财规模有望重回高位，在业内人士看来，下半年银行理财供给侧改革或加速落地。“截至2023年末，全市场未获得理财牌照的商业银行有3.4万亿元的理财规模敞口。向前看，考虑到银行理财业务转型已有相对充裕的过渡期，预计银行理财行业供给侧改革将迎来加速期。”中金公司研报如是分析。

　　中国证券报记者日前从业内获悉，山东、重庆、湖南等省份多家未设立理财子公司银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。相较此前关于压降理财规模的监管指导，此次明确了时间节点。谈及该消息的影响，多位业内人士表示，理财规模将进一步向银行理财公司集中，更成熟的银行理财公司有望逐步获取未获得理财牌照的中小银行理财业务市场份额。

　　31万亿元

　　中信证券首席经济学家明明认为，从历史数据看，银行理财公司有在下半年冲量的惯例，其中国有行旗下理财公司最为明显。预计在国有行带动下，2024年下半年理财规模有望重新站上31万亿元的历史高位。