杨德龙：消费回暖经济复苏 市场信心逐步回升

　　    

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　　7月5日周二，沪深两市出现震荡调整，在经历了两个月左右的反弹之后出现一定震荡应该说是属于正常的市场调整，从大趋势来看现在A股市场已经逐步确立上行趋势。在4月27号市场阶段性见底的时候很多投资者信心全无，甚至有人担心会跌到2500点，当时我建议大家在绝望中看到希望。对于影响市场的因素我们不能光看绝对量，更要看边际变化，从4月底之后影响市场的一些因素其实都在边际改善。无论是消费还是新能源都是属于景气度逐步提升的行业，特别是消费回升比较明显，所以当时我建议大家布局的顺序就是先布局新能源再布局消费，现在来看已经得到完美的验证。随着我国疫情得到有效控制，很多地方已经逐步调整防疫政策，人们又可以堂食，又可以出门旅游，很多热门航线甚至一票难求。从最近公布的消费数据来看，5月份就开始出现好转，环比出现正增长，6月份随着行程码去星以及疫情得到控制，消费预计会更好地表现。

　　新能源是第一波起来的方向，因为新能源景气度比较高，特别是新能源汽车、光伏和风电这三大方向可以说是今年上半年景气度最高的三个行业，我们从即将披露的半年报就可以看出来，很多这三大行业的企业上半年都有望获得比较好的收入和利润增长。这和我的预期是一样的，从半年报的预披露的统计数据也可以看到这一点。从4月底到现在新能源大幅上涨，从一季报的前十大重仓股就可以看出来，前海开源清洁能源基金重点布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业的龙头股，上半年前海开源清洁能源基金表现突出，这在今年上半年大幅波动的市场里面是比较难得可贵的，既得益于布局新能源龙头股，同时又得益于通过仓位管理做中国特色价值投资，规避了年初很大一部分回撤，同时在底部果断布局一些被错杀的新能源龙头股。

　　新能源代替传统能源是大势所趋，而这一轮新能源的发展属于能源革命，所以大家不要低估它对于我国整个能源体系的改变以及对我国经济发展的意义。消费则是有望接力新能源进一步推高市场表现，6月15日统计局发布数据显示5月社会消费品零售总额为33547亿元，同比增速负6.7%，环比增速0.05%，结束连续三个月的环比负增长。预计6月份同比增速有可能转正，而且环比增速继续保持增值，和餐饮旅游相关的这些消费行业恢复更加明显，无论是可选消费还是必选消费，无论是大众消费还是品牌消费都会明显出现回升。而白酒在消费板块中盈利能力比较强，一二线品牌白酒长期的表现依然值得期待。根据基金的一季报，前海开源优质龙头基金基本上一半布局新能源龙头股，一半布局消费白马股，抓住经济转型受益的两大方向的机会。

　　6月份财新中国服务业PMI大幅回升到54.5，为2021年8月以来的最高，7月5日公布的数据意味着在疫情得到有效控制之后，服务业景气度大幅回升，结束连续三个月的收缩状态，进入到扩张状态。此前公布的6月财新中国制造业PMI回升3.6个百分点至51.7，同样回到扩张区间，与我之前预计一致。从分项数据来看，服务业供给和需求均有所回暖，6月服务业经营活动指数和新订单指数重回扩张区间，供给改善程度好于需求，也就是说企业的复产复工情况是比较良好的。预计三季度经济面会出现持续回暖，国务院出台的33条稳定经济的政策不打折扣地落地将是下一步经济复苏的重要推动力。

　　和海外市场相比，A股市场这段时间的表现是比较强劲的，主要的原因还是因为我国实施相对宽松的货币政策，没有跟随美联储加息缩表，另外美国经济现在处于滞胀期，经济增速放缓而通胀高企，美国现在面临近40年来最高的通胀，而我国目前处于经济的复苏期，在疫情之后经济各方面都在逐步复苏。根据美林时钟，经济复苏期表现最好的资产是股票，而在经济的滞胀期，股市将迎来熊市。这非常符合当前中美股市的分化的表现，美林时钟作为分析经济增长与通货膨胀对股市综合影响的工具，可以说在当前体现的是更加明显，这也进一步提振我们对于未来A股市场表现的信心，A股迎来慢牛长牛行情的这种可能性越来越大，在经济出现持续复苏的阶段，又加上居民储蓄大转移，一些从房地产以及理财产品和实业中退出来的资金很多都有配置权益资产的需求，无论是直接配置股票还是通过基金来配置股票。

　　居民储蓄大转移在过去两年已经表现的非常突出，过去两年每年新基金的发行量突破3万亿，而今年上半年受到经济增速下滑以及股市表现较差的影响，新基金发行较为低迷，但是下半年随着市场回暖，赚钱效应提升，居民储蓄将继续大转移，而基金发售也有望迎来比较好的表现。周一ETF纳入互联互通机制正式开启，首批纳入的83支A股ETF中有八成收涨，达到64支，其中碳中和ETF上涨1.48%，成交额明显放大，开通ETF纳入互联互通机制，主要是为了进一步丰富互联互通的标的，两地投资者之前通过互联互通机制可以投符合条件的股票，现在就可以直接投资于符合条件的ETF，而这一次首批加入的A股的ETF达到83支，港股的ETF只有4支，很明显这将成为吸引外资流入A股市场的重要通道。

　　新能源是大家关注度比较高的方向，而碳中和是去年我国提出的目标，所以近期与碳中和及新能源相关的ETF表现比较抢眼，从中长期来看现在市场已经处于比较好的阶段，市场的赚钱效应逐步提升，而A股市场的表现也有望逐步回暖，在这个阶段坚持做价值投资，坚持做好公司的股东是比较好的投资策略。坚持价值投资并不能保证短期内就能够获得好的回报，但是从周期来看将有望远远跑赢市场、战胜市场。也就是说我们要跟着巴菲特学习，通过价值投资慢慢变富，而不是追求一夜暴富，事实上一夜暴富的风险是比较大的，并且会助长投机心态，投机的下场大部分都不是太好，我们要想享受时间的价值、享受复利增长，就要坚持价值投资、做好公司的股东，通过配置优质龙头股或者优质龙头基金来抓住A股市场中长期表现的机会。

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