恒力期货：生猪供应仍在增加，反弹需要指引

恒力期货对上周(2023.04.3-2023.04.9)生猪期现市场回顾，生猪现货市场，偏弱运行。全国15KG仔猪销售均价43元/公斤(上周43.8元/公斤)，全国商品猪出栏均价14.5元/公斤(上周14.6元/公斤)；全国后备母猪销售均价1626元/头 (上周1627元/头)；全国商品猪出栏均重123.35公斤/头(上周122.91公斤/头)。期货市场，横盘调整。上周生猪期货主力合约LH2305最高价格15275元/吨，最低价格14770元/吨，收盘价格14965元/吨(上周收盘价 15075元/吨)。主力合约，截止周五，基差-465元/吨，上周-475元/吨。

从生猪产能结构上来分析，存栏方面，农业农村部数据显示，2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比-0.6%，累计降幅1.1%。据涌益咨询统计截至2023年3月，样本能繁母猪存栏58.1万头，月度环比变化-2.04%。

再看下游消费市场：据涌益咨询统计，2023年4月7日当周生猪定点企业屠宰量143434万头，环比增长3.04%，较上周增长2.95%。

恒力期货表示，上周猪粮比价5.24：1较上周5.22：1小幅回升。上周现货市场在清明之后继续下跌，消费复苏不及预期导致养殖产业压栏情绪降低。周末部分地区生猪出栏均价低于14元/公斤，但由于近期饲料价格大幅度下降，猪粮比价不降反增。当下猪价持续下跌，近期由于宏观情绪企稳，大豆到港或延迟，饲料原料价格或企稳小幅反弹，届时猪粮比价有望进一步下跌并引发政策性收储。

恒力期货分析，二月份的现货价格反弹是由低于成本价的生猪刺激二育入场，冻品库存主动增加。如若现货价格进一步下跌并触发内循环条件或导致价格企稳反弹。当下出栏均重高于去年同期，若出栏均重无法快速回落，现货价格在持续兑现的出栏增量的基 础上将多次磨底。另外由于丰产即将兑现，外采玉米小麦流入市场饲料成本有望再度下跌，届时生猪价格的下跌空间将再度打开。恒力期货认为过度夸张疫病影响只会造成远期价格进一步下跌的可能性增加。

恒力期货提示，未来投资方向，需关注以下风险点：宏观环境、新冠疫情、生猪疫情、政策收储、二次育肥。