复旦大学可持续发展研究中心：3月全球主要碳市场成交量大幅增长

3月29日，复旦大学可持续发展研究中心(以下简称“研究中心”)公布了2023年4月复旦碳价指数结果。此次公布了2023年4月全国碳排放配额(简称CEA)价格指数、2023年12月CEA价格指数、2023年4月的全国CCER价格指数、北京和上海CCER价格指数、广州CCER价格指数、其他地方CCER价格指数，以及I-REC价格指数。

2023年4月全国碳配额买入价格指数上涨，CCER价格指数普遍下跌

研究中心模型计算得出，2023年4月全国碳排放配额(CEA)的买入价格预期为56.28元/吨，卖出价格预期为58.32元/吨，中间价为57.30元/吨；买入价格指数为140.71，卖出价格指数为131.59，中间价格指数为135.91，环比2023年3月，买入价格指数上涨0.81%，卖出价格指数下跌0.88%，中间价格指数下跌0.07%。2023年12月全国碳排放配额(CEA)的买入价格预期为62.70元/吨，卖出价格预期为68.42元/吨，中间价为65.56元/吨；买入价格指数为117.31，卖出价格指数为117.44，中间价格指数为117.38。同时，2023年4月全国碳市场履约使用中国核证自愿减排量(CCER)的买入价格预期为55.25元/吨，卖出价格预期为58.20元/吨，中间价为56.73元/吨；买入价格指数为138.89，下跌3.33%；卖出价格指数为140.00，下跌2.02%；中间价格指数为139.46，下跌2.66%。

地方试点碳市场方面，2023年4月北京和上海碳市场履约使用的CCER买入价格预期为70.47元/吨，卖出价格预期为77.60元/吨，中间价为74.03元/吨；买入价格指数为217.49，卖出价格指数为206.93，中间价格指数为211.83。4月广州碳市场履约使用的CCER买入价格预期为64.27元/吨，卖出价格预期为69.40元/吨，中间价为66.83元/吨；买入价格指数为212.10，卖出价格指数为191.45，中间价格指数为200.85。4月其他试点碳市场履约使用的CCER买入价格预期为50.95元/吨，卖出价格预期为56.80元/吨，中间价为53.88元/吨；买入价格指数为225.44，卖出价格指数为210.37，中间价格指数为217.24。

4月全国和试点碳市场上各项CCER价格指数中，除北上和其他市场的卖出价格指数外，其余各项价格指数均呈现下跌趋势。全国碳市场履约使用的CCER价格有95%的概率落在55.25-58.20元/吨区间内，较前期发生了较为明显的下滑，已经基本与CEA的价格区间持平。研究中心认为，CCER项目长期没有增量项目，目前市场存量预计不到1000万吨，与市场履约所需的抵销量来看偏少，相对紧缺的供需状态导致了CCER前期价格的强势。但是，随着CCER放开的态势逐渐明朗，CCER价格发生下跌，与CEA接轨甚至低于CEA相对而言更为合理。目前CCER价格的下滑已经反映了这种预期。然而，考虑到履约期要到今年年底，即使近期CCER放开，CCER的新增供给也较为有限，因此预计今年年内CCER仍将保持相对紧缺的态势。

2023-2024年水电、小水电I-REC价格有所上涨，风/光I-REC价格普遍下跌

据悉，研究中心还公布了2022-2026年生产的I-REC价格预期，覆盖了水电、小水电、风/光三类I-REC。

水电类型的I-REC价格方面，预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的水电I-REC划转价格预期分别为1.93元/MWh、2.41元/MWh、2.76元/MWh、3.33元/MWh、3.53元/MWh，划转价格指数分别为101.75、95.70、84.10、82.30、98.19。而预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的水电I-REC注销价格分别为2.53元/MWh、3.03元/MWh、3.40元/MWh、3.93元/MWh、4.05元/MWh，注销价格指数分别为104.97、99.89、89.85、86.56、97.42。

小水电类型的I-REC价格方面，预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的小水电I-REC划转价格预期分别为2.50元/MWh、3.01元/MWh、3.46元/MWh、3.96元/MWh、4.19元/MWh，划转价格指数分别为98.68、94.50、80.43、72.23、100.83。而预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的小水电I-REC注销价格分别为3.08元/MWh、3.55元/MWh、4.00元/MWh、4.58元/MWh、4.70元/MWh，注销价格指数分别为101.57、96.29、81.90、75.58、99.10。

风/光类型的I-REC价格方面，预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的风/光I-REC划转价格预期分别为4.55元/MWh、6.15元/MWh、8.47元/MWh、10.17元/MWh、11.27元/MWh，划转价格指数分别为87.69、86.62、73.62、78.21、94.00。而预期2023年4月交易的，在2022年-2026年生产的风/光I-REC注销价格分别为5.38元/MWh、7.07元/MWh、9.35元/MWh、11.12元/MWh、12.15元/MWh，注销价格指数分别为93.86、92.13、77.38、81.84、93.46。

对比2023年3月I-REC价格指数，本月市场预期2022年-2026年间生产的风/光I-REC价格普遍下跌。而对于水电和小水电I-REC，2023年和2024年形势较好，除了2024年水电项目产生的I-REC划转价格之外，均延续了上月的上涨走势，但剩余年份同样发生下滑。

总体来看，I-REC价格指数除了2023年和2024年水电项目类型外，风/光项目在短中期都呈下跌走势，而水电项目中期也呈现下跌走势。研究中心认为，从供需两方面来分析，可能至少有以下原因：供给方面，随着中国未来风/光项目纳入CCER概率的下降，不少风光项目将有望开发为I-REC，从而增加风/光类I-REC的供给，给短期、中期风/光类I-REC价格带来了下跌的压力。需求方面，随着国内绿证市场的逐步建立健全，部分中国企业将转向采购国内绿证，降低了对I-REC的需求，从而给中期I-REC价格带来下跌的压力。

3月全国碳市场交易活跃度低，全球主要碳市场成交量大幅增加

在发布环节，研究中心总结了3月全国碳市场的运行情况。第一，在价格方面，2023年3月CEA的日均收盘价为55.99元/吨，相较上月的56.09元/吨略有下跌，并且波幅有所扩大。第二，在成交量方面，3月全国碳市场活跃度明显下降，CEA日均成交量为2.84万吨，相对于2月的日均成交量9.27万吨缩水不少。

总体而言，3月全国碳市场表现出如下明显特征：一是价格整体保持平稳，波动幅度较小，并未形成明显的上涨或下跌走势；二是成交量大幅减少，交易活跃度低。研究中心分析指出，3月市场交投清淡的原因主要有两个：一是新的配额分配政策降低了市场对配额的当期需求量。3月15日，生态环境部发布《关于做好2021、2022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知》，新的配额分配方案在延续上一个履约周期对燃气机组和配额缺口较大企业实施履约豁免机制的基础上，新增了灵活履约机制及个性化纾困机制。灵活履约机制方面允许控排企业预支配额，规定配额缺口率在10%及以上且确因经营困难暂时无法完成履约的重点排放单位，可向省级生态环境主管部门申请预支2023年度部分预分配配额完成履约，预支量不超过年度配额缺口量的50%。此外，对承担重大民生保障任务的重点排放单位，在执行履约豁免机制和灵活机制后仍难以完成履约的，生态环境部还将统筹研究个性化纾困方案。不难发现，新的配额分配方案在很大程度上缓解了重点排放单位第二个履约期的履约压力，使得重点排放单位放缓了入市的步伐。

二是新的配额分配政策明确消除了政策的不确定性，也在短期内降低了重点排放单位因履约需要而择机入市交易的动机。在非履约性交易主体不能入市的当下，重点排放单位缺乏入市动机，直接带来了市场交易量的低迷。交易量的低迷制约了市场的价格发现功能，导致价格比较平稳，波动较小。

据研究中心介绍，全球碳市场3月运行总体特征如下：

第一，全球主要碳市场成交量均增加，英国碳市场暴涨，韩国欧盟持续活跃。2023年3月，全球主要碳市场成交量均有增加，其中，欧盟碳市场3月日均成交量环比增加41.69%，市场明显活跃；英国碳市场3月日均成交量环比暴涨324.71%，市场大幅回暖；韩国碳市场3月日均成交量环比增加24.40%，市场持续活跃。

第二，全球市场碳价走势分化，绝对价一侧，韩国独涨，英国跌幅最大。2023年3月，全球碳市场价格走势逐渐分化。

欧盟碳市场3月日均成交价环比下跌2.34%；从绝对价看，3月期货成交价从93.72欧元/吨下跌至85.10欧元/吨，累计跌幅达9.20%。3月份欧盟碳价呈现出冲高后下跌的走势，主要是电力供应出现困境、天然气价格上涨导致欧盟碳价上升，而对欧洲银行业的担忧以及国际金融形势的震荡导致碳价骤降。

英国碳市场3月日均成交价环比下跌1.02%；从绝对价看，3月成交价从83.45英镑/吨下跌至75.13英镑/吨，累计跌幅达9.97%。3月上旬欧盟碳价的先跌再涨，带动英国碳价同趋势变化；而中下旬宏观情绪的逆转引发碳市场大幅抛售，引起碳价下跌。

韩国碳市场3月日均收盘价环比上涨1.22%；从绝对价看，3月收盘价从1.30万韩元/吨上涨至1.33万韩元/吨，上涨2.70%。3月韩国碳价呈现倒V走势，一方面是由于国内投资者对政府计划持悲观态度，另一方面也受到国际宏观形势的影响。

新西兰碳市场3月日均收盘价环比下跌7.95%；从绝对价看，3月收盘价从41.95美元/吨跌至39.14美元/吨，累计下跌6.70%。在新西兰碳交易体系今年第一次季度拍卖中，由于拍卖结算价低于政府设定的最低价格，此次拍卖未达成交易，直接打击了市场信心，导致碳价下跌。