养老妙招：个人养老金 "早增配定"

　　养老妙招：早增配定(上篇)

　　个人养老金账户每年缴费上限是12000元，只进不出，专款专用，用于投资个人养老金产品。每个参加人都可利用账户里的资金自主选择购买个人养老金产品，为实现品质养老积蓄资金。

　　个人养老金投资自愿参加、自主选择、自担风险，真正体现“我的养老我做主”。那么，面对这么多产品，又事关自己晚年的生活品质，我们究竟该如何选择、如何投资呢？

　　这里有一个“早、增、配、定”四字口诀分享给大家。

　　早：早投资早积累，充分发挥复利优势

　　个人养老金账户以定期缴费的形式来为养老做储备，越早开始，越能充分发挥复利的优势。

　　我们来做个测算：

　　假设小王计划每年固定养老储备12000元，直至60岁退休。

　　小王从25岁开始，或者从26岁、30岁、35岁开始进行养老储备投资，最终积累的储备额差别是巨大的(见下表示例)。

　　表：不同年龄开始、不同收益率水平下测算的累计养老储备额(万元)

　　


　　注：数据进行了四舍五入处理。收益率仅为模拟测算使用，不预示未来。

　　可以看到，假设年化投资收益率为5%，从25岁或26岁开始养老投资，到60岁储备积累额会相差7万元，如果投资收益率提高，储备额差距会更大。

　　同样按5%年化收益率进行假设，25岁开始与35岁开始相差10年，最终储备额相差54万元；如果年收益率达到8%，最终储备额将相差129万元！

　　可见，养老储备需要早投资、早规划，充分发挥复利的“魔力”，力争让养老金的时间价值之花充分绽放。

　　增：适当增配权益类资产，力争提高收益抵御风险

　　我们都知道“投资有风险，参与须谨慎”，而个人养老金投资是一件长期的事，在漫长的时间里，需要注意可能产生的“慢风险”。 

　　所谓“快风险”是指后果显而易见的风险，比如开车出交通事故等，这类风险容易察觉，一旦发生，立刻会带来损失或伤害，因此人们会注意做出预判并提前防范，比如系好安全带、学习并遵守交通规则……但是对需要一段时间的积累才会显现后果的“慢风险”，人们往往难以敏锐捕捉和感知，很容易忽略或者明知道有不良后果却仍放任自流，比如吸烟。

　　在漫长的生命旅程中，养老风险就是典型的“慢风险”，以下两点风险因素非常容易被忽视：

　　一是通货膨胀。通货膨胀是指物价水平持续而普遍上涨的经济现象。通货膨胀会导致货币购买力和投资收益率的下降，这就是通胀风险。举个例子，同样是用100元买猪肉，在70年代可以买108斤猪肉，在2000年只能买18斤猪肉，在2022年只能买3斤了，相比过去，钱的购买力下降了。从投资收益看，如果一项资产的年收益率是3%，而通胀率是4%，那么实际的收益率就是负的1%，通货膨胀会侵蚀资产的收益。所以说，持有现金或者收益偏低的金融产品时，短期可能不会感觉有啥问题，但时间拉长后，通胀风险会逐渐暴露。养老目标投资的周期很长，需应对的潜在通膨风险更高。

　　二是长寿风险。人们在年轻时期积累的财富不能满足年老时期的开支，就会产生长寿风险。长寿无疑是件可喜的事，但从风险管理的角度来看，长寿会增加养老总支出，尤其是医疗护理负担。《国家应对人口老龄化战略研究总报告》显示：一个人一生大约2/3的医疗消费发生在65岁以后；60岁及以上年龄组的医疗费用是60岁以下年龄组的3-5倍。预期寿命延长，且年老时医疗、照护等所需费用更高，更需要我们着力提高积累期的投资收益，以储备足够的养老资金。

　　通胀风险、长寿风险这类“慢风险”的存在，使得我们很难单靠收益稳定但相对较低的“储蓄养老”实现退休后的“闲庭信步”，而更需要通过科学的多元配置，力争增厚预期收益，以战胜通胀，多攒“余粮”，实现养老资产保值增值。

　　从下图可以看出，持有长期收益高于CPI增长的金融产品有利于我们抵御通胀风险。其中有两点值得关注：

　　第一，适度配置权益类资产有助于提升中长期投资收益水平，同时也会加大波动回撤风险。企业的盈利和成长是持有股票收益的根本来源，在长期投资中，持有股票类资产能够分享经济增长、企业发展壮大的成果，股票等权益类资产的长期收益率显著高于其他资产。从下图也可以看出，自2003年12月31日至2022年10月30日期间，股票型基金总指数(885012.WI)年化收益率11.8%，显著高于债券型基金指数、偏债混合型基金指数和一年期定期存款的收益率；与此同时，股票基金走势图的波动也更剧烈，可能经历较大的回撤下跌。

　　第二，拉长持有期、分散均衡配置有助于抵御或控制组合波动。从下图可以看出，虽然短期波动难以控制和预测，但是时间拉长后，市场波动对基金收益的短期影响会被淡化，股票基金在长周期下仍表现出较强的收益率。同时，股、债等不同类型资产均衡配置非常重要，可以达到分散风险、降低组合波动的目的，有效提升投资体验。

　　


　　数据来源：Wind，时间区间为2003/12/31-2022/10/30，指数分别选择Wind股票型基金总指数(885012.WI)、Wind债券型基金指数(885005.WI)、Wind偏债混合型基金指数(885003.WI)进行测算；CPI使用当月环比数据；存款利率使用央行公示的一年期定期存款基准利率。以上数据以2003年12月作为基期、以1000作为基点，计算后续每个月的点位后制成折线图。

　　养老妙招：早增配定(下篇)

　　“我的养老我做主”，上篇我们讲了“早、增、配、定”四字口诀里的“早”和“增”，提出养老投资要早做规划和积累、充分发挥复利优势，以及适当增配权益类资产、提高收益抵御风险。现在我们就来讲“配”和“定”。

　　配：组合投资分散风险、降低波动，追求稳健长期的收益

　　大家都知道，“鸡蛋不能放在一个篮子里”，通过组合投资可以分散风险。下面这个图中，大片的灰点代表市场上4000多只股票从2013年到2020年的收益率和波动率表现，浅蓝色点代表468只股票基金在这期间的年化收益率和波动率，深蓝色点则代表模拟构建的100只FOF基金组合的表现。从灰色到浅蓝色，收益率和波动率的范围收敛了很多；再从浅蓝色到深蓝色，进一步收敛集中到一小片。

　　由此可以看出，股票基金主要是股票的组合，因此相对于单只股票而言，股票基金通过组合投资分散风险，使收益率和波动率相对收敛，简单地说，就是在一定程度上降低了收益非常低(或亏损非常大)、波动非常大的极值风险；而FOF主要投资基金，通过构建基金组合进行投资，相当于二次分散风险，可进一步平滑净值波动。

　　


　　数据来源：wind，易方达基金整理，数据区间：2013/01/01至2020/10/23。灰色点：股票，蓝色点：股票基金(共468只)，深蓝色点：随机选取20个基金，以等权方式构建的100个FOF组合，橙色点：对应股票基金的收益及风险的中位数。

　　总之，FOF投资于多只基金，可从投资者的投资目标或风险收益偏好出发，帮投资者进行资产配置，更好地匹配个人养老的长期稳健投资需求；同时，FOF将不同类型、不同风格主题的基金进行搭配组合，可进一步分散投资风险，从而在一定程度上降低基金净值波动、提升投资体验。

　　需要提醒注意的是，FOF可以通过多只基金的组合配置分散风险，但这并不意味着FOF一定是低风险、低波动的产品。理论上，权益类资产比例越高的FOF，波动也会相对较大。大家在投资FOF之前，一定要认清FOF的权益资产比例，选择与自己风险偏好相匹配的产品。

　　定：定投机制，平摊成本、平滑波动、长期积累

　　面对市场波动时，或许每个投资者都做过“低买高卖”的“股神”梦，但在投资实践中想要精准择时却很难。而定投机制通过定期分批买入的投资策略应对市场波动，总结下来主要有以下三点优势：

　　•定投的纪律性可以帮我们克服人性的贪婪和恐惧、减少情绪的干扰和追涨杀跌的风险；

　　•股市的短期波动难以预测，通过定投就不用纠结买入时机，而是在一个较长时间维度里分批分次买入，以平摊成本、平滑波动，相当于在纵向维度上平滑、分散了风险；

　　•尽管市场波动会带来风险，但也正是“波动”给定投创造了获利的机会：相比一次性投资，定投分次持续的投入，在市场比较低迷的时候，能以更低的价格获取更多的份额，无形中摊薄了成本，当市场回升以后，自然能赚取更多收益。

　　定投是有固定金额、固定时间和固定投资标的的，而个人养老金账户每年缴费上限12000元，天然具备“定期”“定额”特点，非常适合设置定投，利用点滴积累，细水长流储备养老。

　　总结一下：

　　•早：早投资早积累，充分发挥复利优势。个人养老金账户来做养老理财储备，是以定期缴费的形式逐渐积累，越早开始，越能充分发挥复利的优势。

　　•增：适当增配权益类资产，力争提高收益抵御风险。养老投资是一件长期的事，在长周期下会面临一些不易被觉察感知的“慢风险”，比如通胀风险、长寿风险，需要我们根据自身实际情况适当增配权益类资产，力争提高投资收益来抵御慢风险。

　　•配：组合投资分散风险、降低波动，追求稳健长期的收益。权益资产占比较高时，会面临较大的波动。我们需要结合自身风险承受力理性看待波动、合理应对波动。基金中的基金(FOF)有助于进一步分散组合风险，控制组合的净值波动。

　　•定：定投机制，能平摊成本、平滑波动，相当于沿时间轴纵向地分散风险。“涨时赚收益、跌时赚份额”，有助于缓解焦虑、坚定信心。

　　数据及图表来源：易方达投资者教育基地