解读个人养老金目标日期基金：认准退休年龄选基金

　　“2035”“2050”这些代表未来的年份，一般在科幻电影里会经常出现，但实际上，有一类基金也有这样带“科幻”色彩的命名方式——目标日期基金。

　　•以名识基金

　　这类基金从名称就可以轻松识别，一般命名规则是“基金公司名+养老+目标日期+最低持有年限”，比如，“某某养老2043三年持有”，意思是说，以2043年为目标退休年份，买入后至少要持有三年才能卖出的养老目标基金。

　　从目前已发行的目标日期基金来看，目标年份从2025年到2060年不等，最低持有时间分为三档：一年、三年、五年。

　　•目标日期基金规模

　　


　　自2018年养老目标基金首批发行以来，截至2022年9月30日，目标日期基金已发行91只，规模总计185.9亿元。

　　数据来源：WIND。数据截至2022年9月30日

　　•目标日期基金投资策略

　　目标日期基金是根据投资者退休日期来构建投资策略的养老基金，将基金产品的资产配置结构与投资者的生命周期结合起来。

　　根据生命周期理论，人的一生各阶段应该根据年龄变化进行不同的理财规划。总的来说，中年到老年阶段，风险偏好是逐步降低的过程。因此，随着目标日期的临近，目标日期基金会逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而形成“下滑曲线”。

　　下滑曲线设计原理

　　下滑曲线指基金持有人在不同年龄阶段匹配的股票、债券等各类资产比重动态变化的路径和轨道。下滑曲线的设计是目标日期策略基金的核心，在投资过程中，基金以下滑曲线来确定权益类资产与非权益类资产的配置比例。

　　我国的很多目标日期基金设计下滑曲线时，会基于生命周期投资理论，综合考虑人力资本变化、个人风险偏好变化、资本市场长期趋势等因素，结合投资者的退休年龄，按一定规则，逐步下调权益类资产的比例，也就是依据投资者不同生命阶段风险承受能力的特点和需要，进行科学合理的投资配置。

　　简单地说，就是在相对年轻时风险承受能力较高，从追求收益最大化的角度，可适当多配置一些股票资产，追求收益弹性；当年老时风险承受能力下降，相应减少股票资产配置，以增强账户组合的稳健性。

　　目标日期基金举例说明

　　我们以“某养老2043三年持有FOF基金”为例，该基金结合投资者的退休时间(即目标日期)，基于投资者效用最大化(同等风险水平下收益最大化，或同等收益下风险最小)原则设计下滑曲线，以此来确定不同阶段权益类资产与非权益类资产的配置比例上下限，得出该基金的下滑曲线。如下图所示：

　　


　　资料来源：“某养老2043三年持有FOF基金”招募说明书

　　该目标日期基金在各个时间段的资产配置比例范围，列表如下：

　　


　　资料来源：“某养老2043三年持有FOF基金”招募说明书

　　不同目标日期基金可能有各自的下滑曲线设计，可以通过查看基金的招募说明书了解具体内容。

　　•目标日期基金适合谁呢？

　　目标日期基金会随着目标日期的临近动态调整权益类资产配置比例的中枢，以匹配投资者生命阶段和风险承受能力的变化。对于希望进行养老储备投资，却不懂如何下手的理财小白、或不知该如何做配置的“选择困难症”者、以及忙事业忙家庭无暇顾及理财的朋友而言，目标日期基金提供了一种“一站式”搞定养老理财投资的途径。投资者一般根据自己的退休时间，认准目标年份，即可轻松作出选择。

　　数据及图表来源：易方达投资者教育基地