视频|杨德龙：学习巴菲特和芒格的那些投资智慧

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　　3月1号国家统计局发布数据显示，2月份我国制造业PMI指标全面回升，超出市场预期，显示出我国经济正在稳步复苏。2月份制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点。2月份，疫情以及春节因素的影响在变弱，而随着稳经济增长的政策逐步落地，消费和生产活动逐步回归正常，经济回暖的迹象更加明显。2月份经济回升的推动力，一个是居民消费出现大幅回暖，推动了终端需求的上升；第二就是基建投资逐步落地，推动了整个产业链的表现，疫情影响因素减少，供应链扰动缓解，出口企业的接待能力逐步增强。2月份制造业PMI新出口订单的回升明显，主要是由于供给端约束缓解以后，出口企业接单能力和生产能力都得到了很好的回升。从2月份的PMI来看，经济复苏的态势已经逐步形成，因为PMI是线性指标，所以2月份PMI的跳升预示着未来几个月经济仍然处于扩张区间。

　　

　　值得关注的是大、中、小型企业PMI分别为53.7%、 52.0%和51.2%，高于上月1.4、 3.4和4.0个百分点，显示出大、中、小型各规模企业景气水平都有不同程度的回升。特别是小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间，表示这轮经济回升的基础更加坚实，也是经济活动逐步恢复正常之后的必然结果。服务业明显回升，2月份非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，非制造业恢复发展态势向好。

　　

　　二月份经济复苏的态势已经形成，作为经济的晴雨表，股市上涨的趋势也马上确立，市场的信心今年以来也得到了一定的恢复。从去年10月份大盘触及低位以来，很多优质股票走出了底部回升的态势。震荡回升之后，市场的信心也逐步恢复，赚钱效应也得到了明显提高。近期公布的《巴菲特致股东的信》也让大家进一步学习了巴菲特的价值投资理念，巴菲特在信中讲到了他的秘密武器：长期投资优质企业，靠复利慢慢变富。巴菲特长期投资少数真正具有非凡经济效益的企业，这些企业享有非常好的经营特征，他们具有超出一般企业的可持续竞争优势，能够获得优异的经营业绩，为长期投资者创造可观的回报。在信中巴菲特以可口可乐和美国运通两家公司作为案例来阐述了这一原理，这些两家企业在将近30年的时间内为伯克希尔带来了丰厚的利润。一方面是每年派发令人满意的股息收益，另一方面是企业将未分配利润用于再投资，在复利的作用下，企业又获得了可观的经营效益，从而使得企业的每股净资产不断的增加，使得他们的股票价格不断上升，最终带来了股价的重要收益。随着时间的推移，只需要持有少数几个伟大的公司就能够创造奇迹，而且尽早开始长期投资并活的长久也是非常重要的。可以说巴菲特的价值投资是被实践证明能够实现财富慢慢升值的一种方法，而不是靠追涨杀跌、一夜暴富带来投资的回报，这也是我们读巴菲特致股东的信最重要的收获。巴菲特在信中对合作伙伴、一生的搭档，芒格赞赏有加，巴菲特最初是从格雷厄姆学习投资，格雷厄姆强调以便宜的价格买入公司，然后等待价值回归。但是芒格则是建议巴菲特宁愿以普通的价格买入一个伟大的公司，而不要一个伟大的价格买入普通的公司。从而改变了巴菲特的投资理念。后来巴菲特感慨说，自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。

　　

　　芒格有很多投资法则，这里也给大家列举几条来做参考。第一，世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们不会做得像耐心的投资者那样好。第二，我只想知道我将死在哪里，这样我就永远不会去那里。第三，如果你不在乎自己是否理性，你就不会努力，然后你就会变得不理智，变得一团糟。第四，耐心是可以学会的，注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。第五，一家伟大的公司会在你离开后继续运作，一个平庸的公司不会这样，所以我们要投资伟大的公司。第六，沃伦和我不关注市场的泡沫，我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有。第七，本·格雷厄姆说过：“每一天，股市都是一台投票机；从长远来看，它就是一台称重机”，如果你不断创造更有价值的东西，那么一些明智的人就会注意到它，并开始购买。第八，投资没有百分之百的把握，因此使用杠杆是危险的，一串奇妙的数字乘以0总是等于0，不要指望能富两次。第九，如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习，世界变了，你也要变。第十，最后，我要加上查理的两句话，这两句话几十年来一直是他做决定的关键：“沃伦，再考虑一下。你很聪明，但我是对的。”还有最后一条，芒格一直强调的，凡事反着想。

　　

　　做逆向投资本身也是一种逆向思维，就是从反人性的角度去考虑问题。坚持八个字的投资原则：人弃我取，人追我弃。在市场泡沫大的时候，要敢于卖出一些有泡沫的股票，而在市场绝望的时候则是要敢于逢低布局。今年市场的趋势已经发生了反转，好公司将会迎来恢复性上涨的机会。所以每轮调整都是布局好股票、好基金的时机，投资者要从去年的熊市思维中走出来，进入到牛市思维。所谓牛市思维，就是每一次调整都是抄底好公司、好基金的时机，而去年的熊市思维则是很多人趁反弹减持股票的时机。确认趋势确立，经济复苏已经形成，这是今年取得好的投资回报的关键。做价值投资，知易行难，巴菲特致股东的信以及每年一度的巴菲特股东大会都是我们学习价值投资的窗口，我也会不遗余力地向大家讲述价值投资的真谛，改变很多人投资亏钱的命运。坚持价值投资，做好公司的股东或者抓住优质基金是最好的投资策略。

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