三孚股份：2月17日接受机构调研，中信建投证券、南方基金等多家机构参与

　　2023年3月1日三孚股份（603938）发布公告称公司于2023年2月17日接受机构调研，中信建投（601066）证券、南方基金、国信证券参与。

　　具体内容如下：

　　问：公司公告了新建电子级四氯化硅项目，请介绍下电子级四氯化硅产品规划情况。

　　答：借助公司循环经济优势及现有电子气体产品的生产管理经验，公司拟投资新建年产500吨电子级四氯化硅项目。电子级四氯化硅的原材料为公司自产的高纯四氯化硅。本项目将进一步延伸公司硅系列产品产业链、丰富公司电子级产品种类。电子级四氯化硅与电子级三氯氢硅及电子级二氯二氢硅均为电子特气。电子级四氯化硅主要用于薄膜沉积与蚀刻工艺，随着半导体制程的先进化，电子级四氯化硅被使用于逻辑芯片与存储芯片等领域，市场发展空间较大。目前该产品主要依靠进口，国内规模化生产电子级四氯化硅的企业较少。

　　电子级四氯化硅是公司四氯化硅产品的一个新增应用方向。近年来公司不断拓展普通四氯化硅产品的应用领域，目前已有高纯四氯化硅、气相二氧化硅、正硅酸乙酯、正硅酸甲酯等产品，是公司循环经济中一条重要的硅系列产业链条，后续根据实际生产经营需要，未来公司将逐步探索更多四氯化硅的下游应用方向，提升产品附加值。

　　问：公司新建三氯氢硅项目目前情况如何？

　　答：年产5万吨三氯氢硅项目目前处于试生产状态，年产7.22万吨三氯氢硅项目也在积极推进过程中。公司7.22万吨三氯氢硅项目公用工程及地上地下管线基本依托年产5万吨三氯氢硅项目，推进项目过程中需与5万吨三氯氢硅项目进行连接安装，目前公司5万吨三氯氢硅项目视整体安装需求安排生产。

　　问：公司三氯氢硅产品市场情况及下游情况？

　　答：公司三氯氢硅产品目前产销情况正常，产品需求稳中有升。2023年，下游多晶硅行业会有一定规模的新增产能投产、扩产计划，对三氯氢硅产品将形成一定的需求支撑。

　　问：公司新建三氯氢硅项目与原三氯氢硅装置的成本差异情况？

　　答：影响三氯氢硅产品成本差异的因素主要为折旧费用、人工费用、制造费用等。按照投资总额及设计产能测算，新建三氯氢硅项目单吨产品折旧费用与原三氯氢硅项目相比变化不大。原三氯氢硅装置部分设备提足折旧仍继续使用，而新装置的自动化程度更高，整体设计更为优化，预计将节省一定量的人工费用及维修制造费等。

　　问：请介绍下公司电子气体的市场开发情况。

　　答：公司电子级三氯氢硅产品下游主要应用于硅外延片、第三代半导体碳化硅行业，目前公司产品向下游这两个行业的客户在稳定供货。2022年公司开发17吨大罐供货模式，目前已顺利向客户交付。

　　电子级二氯二氢硅产品下游主要应用于存储芯片、逻辑芯片、硅基前驱体等半导体产品，目前公司电子级二氯二氢硅已向部分国内存储类客户稳定供应，其他客户的认证和测试工作也已经覆盖国内存储芯片、逻辑芯片、硅基前驱体等各个领域。随着我国半导体产业国产化进程持续推进，预计2023年公司电子气产品将实现向更多的下游客户规模化供应，这两种产品尤其是电子级二氯二氢硅的进口替代空间是比较广阔的。

　　问题六、请介绍下公司氢氧化钾产品近期市场情况及公司产品优势。

　　公司拥有完善的循环经济体系，氢氧化钾产出的氯化氢全部供应公司三氯氢硅生产使用，产能释放充足，多年来保持满产满销态势，使得公司产品具备一定成本优势。公司拥有氯化钾的非国营贸易进口资格，对于原材料采购具有更多的选择性及更高的质量稳定性。公司拥有成熟的国际贸易平台，2022年公司进出口销售团队积极抓住国际市场机遇，顺利打开了欧洲市场，创造了当年的液钾出口增量。公司氢氧化钾产品盈利水平近年来一直保持稳中向好的态势。

　　问题七、请介绍硅烷偶联剂项目近期产销情况。

　　公司硅烷偶联剂一期1.5万吨中间体项目目前产能已达到设计要求，部分产品用于二期生产，部分外售。二期项目处于试生产过程中，目前基本所有产品都完成了试生产，在产产品包括八个系列，20种左右。2022年，公司硅烷偶联剂产品主要着力于国内外市场开拓，产品价格随行就市。目前会着重选择一些市场上需求比较好的产品进行优先排产，部分产品已形成稳定销售，同时有更多客户处于认证、试样过程中，整体处于持续放量阶段中。

　　问：请介绍公司未来发展规划。

　　答：公司未来三至五年内，公司横向将适时继续扩大产品规模，补充配套产品以满足公司硅系列产品生产需求；纵向将持续积极寻求上下游产业链条的打通、延伸。继续发挥循环经济效益及成本优势，不断提升研发及创新能力，关注人才培养及梯队建设。按照公司的发展战略，稳扎稳打，继续做大做强，争取成为行业内领先的硅基材料制造企业。

　　三孚股份主营业务：三氯氢硅、四氯化硅、高纯四氯化硅、电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、气相二氧化硅、硅烷偶联剂、氢氧化钾、硫酸钾等化工产品的研发、生产和销售

　　三孚股份2022三季报显示，公司主营收入20.53亿元，同比上升81.42%；归母净利润6.23亿元，同比上升152.27%；扣非净利润6.14亿元，同比上升149.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7.14亿元，同比上升43.58%；单季度归母净利润2.18亿元，同比上升120.06%；单季度扣非净利润2.13亿元，同比上升111.62%；负债率28.13%，投资收益217.54万元，财务费用-380.12万元，毛利率43.02%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为45.0。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4437.02万，融资余额增加；融券净流出373.2万，融券余额减少。根据近五年财报数据，

估值分析工具显示，三孚股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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