资产负债表稳健强韧，华兴资本重申业务和运营一切正常

2月26日晚，华兴资本发布公告称，公司董事会已获悉，包凡先生目前正在配合国家有关机关的调查。对于此前市场的担忧，这份公告也再次回应，目前华兴资本集团业务及运营维持正常，公司执行委员会(成员包括本公司的两名执行董事谢屹璟先生及王力行先生及其他本公司管理层)将继续负责本集团的日常管理和运作。

笔者从网络观察到，此前有少部分的投资者目光聚焦在公司的债务问题身上，认为突发事件的出现或会触发提前还款条约。笔者认为实属多虑。对此提出了几点看法：

首先，一直以来华兴的杠杆率都保持在较低的水平。截至2022年6月30日，华兴资本的权益乘数约为2.16，国内大型券商龙头如中信证券则高达5.41，中金则为7.57，美国大型投行摩根士丹利为11.25。

即使将公司放在同业里面，华兴都是公认的“保守分子”，长期低杠杆经营也曾一度成为外界质疑华兴高成长性的其中一个关注点，实际上在过往的交流当中，投资者反而是提倡公司更加“激进”，到现在反而就变成风险点？

其次，据公开资料，从海外发行的长期债务来看，主要为2021年完成的3亿美元境外银团贷款，而截至2022年6月30日，公司账面现金及准现金资产则高达51亿元人民币，即使存在以上风险事件被触发，公司短期偿债能力也是相当充足的。

在2022年中期财务指标来看，公司流动资产的规模高达98.59亿人民币，流动负债约48.76亿，净流动资产规模录得49.83亿人民币，而短期的银行贷款仅为6.06亿人民币，不存在所谓的流动性困境。

笔者相信，华兴资产负债表的稳固和华兴一贯谨慎经营的风格所带来的好处，将会在这次事件中得到有效的检验。

最后，值得注意的一点，面对市场波动，投资者应为独立思考和清醒留下更多缓冲空间。从市场表现来看，华兴资本股价在本次突发事件是否已经price-in，甚至过分超跌，其实稍作分析就可得到结论。

国内传奇投资家冯柳先生曾提过下跌的三重思考，若把这套理论套用到华兴资本遇到突发而经历的大跌事件身上，便可理解为一次杀估值的下跌。换言之，除非华兴资本被证明是长期逻辑产生根本变化，否则，按照冯柳的经典投资理论，就可理解为下跌的理由不充分，进一步推导就是华兴股价或可随时反转，让我们拭目以待。