关键时刻！基金万字最新研判

　　究竟今年的两会行情会如何演绎？两会中会有超预期政策出台么？哪些领域成为A股的新风口？哪些领域的投资机会值得关注？对此，

专访了

　　大成基金副总经理兼首席经济学家 姚余栋

　　永赢基金副总经理、权益投资总监 李永兴

　　汇丰晋信基金投资总监、基金经理 陆彬

　　建信基金权益投资部总经理 陶灿

　　博时基金权益投资一部、基金经理 冀楠

　　长城基金基金经理 杨维维

　　精彩观点如下：

　　姚余栋：临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，预计A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，两会期间市场表现或相对平稳。

　　李永兴：站在当前往后看，对A股仍然可以相对乐观。两会前后，基建、地产、消费以及相关产业潜在的刺激政策有望陆续出台，对市场风险偏好形成支撑；

　　陆彬：未来市场可能更注重经济修复的高度，对后续政策的关注度也会持续提升，年报叠加一季报的披露将会验证经济修复的成色，市场的结构性行情或值得期待。

　　陶灿：两会后，随着政策预期落地、1至2月份经济数据开始披露和企业财报披露期临近，市场主重点关注转向基本面，月度区间市场风格可能从成长转向均衡偏价值。

　　冀楠：两会行情更多是围绕政策和经济预期展开，年报行情更多是围绕企业盈利展开，对后续的市场保持一个总体乐观的态度，那么无论是经济预期的修复还是企业盈利的高增长都会有值得积极看到的投资机会。

　　杨维维：两会会向市场传达很多政策的变化，是市场新的预期形成的前瞻信号。由于中国经济处在新一轮复苏的起点，很多不确定的方面需要政策的进一步强化，因此两会的政策变化会对市场产生较为重要的影响。

　　重大产业政策值得期待

　　

记者：目前A股进入两会时间，您如何看待今年的两会政策，哪些政策/提案是您比较关注的？

　　姚余栋：今年地方两会各省市加权的GDP增长目标为 5.6%，重点关注全国两会对2023 年增长目标的制定，同时在两会期间，建议重点关注在货币政策和财政政策方面的表态，尤其是可能的货币供应增长等；也要关注减税降费的力度、促进消费的支持政策以及新老基建领域的可能进展，同时各部门对房地产供给侧和需求的支持政策也较为关键。

　　李永兴：一是今年经济增长目标和稳增长类政策。去年以来，面对疫情冲击、需求收缩与预期转弱三重压力，国内经济增长势头有所放缓。随着防疫政策的优化调整、稳增长类政策效果的逐步显现，今年初国内经济已有回暖迹象，但总体需求依然略显不足，亟待政策接续巩固。去年GDP增速受疫情冲击仍达3%左右，故今年重点关注经济增速目标、财政赤字率、专项债规模等指标，以及围绕提振社会信心、促进居民消费、扩大有效投资、实施减税降费、稳定房地产市场等方面的政策。

　　二是重大产业政策值得期待。根据二十大和中央经济工作会议的精神，坚持发展实体经济，建设现代化产业体系，是我国中长期的发展重大战略方针，因此围绕国家安全、新兴战略性产业、数字经济等领域的产业政策也将成为本次两会值得关注的重点。

　　三是人口政策以及相关提案。去年全国人口负增长，老龄化以及低生育率等问题可能在中长期内影响中国经济增长潜力。可关注生育促进和完善托育服务等相关政策。

　　陆彬：历年两会对当年的经济发展重点和市场投资主线均有重要的指导意义。我们重点关注宏观政策方面的表态，如促进消费的支持政策、新老基建领域的可能进展、相关产业政策的边际变化可能带来的提振预期等。

　　冀楠：今年国内经济和资本市场很重要的一个主题是内需的修复，基于疫情防控政策的变化和各个领域稳增长政策的落地，经济修复是今年的主旋律。相应的，关于两会，我们最关注一个是内需层面拉动的相关政策和表述，一个是产业政策，各个领域的安全和自主可控是中长期产业政策的重要落脚点，也是两会期间，我们最关注的方向。

　　杨维维：预计今年两会对经济发展目标的设定会更加稳健，更多着眼于需求侧的恢复。我们比较关注以扩大内需为抓手的稳增长措施，尤其是促消费、稳地产方面的政策；以及针对科技和制造层面的产业政策，加快产学研落地措施等。

　　“稳增长”政策带来较多机遇

　　

记者：关于如何稳增长方面，各地政府工作报告中提出了一系列政策组合拳和重点发力方向，如扩投资、促消费等重要抓手。您认为这一块是否会有新的政策出台，未来会带来哪些投资机遇？

　　姚余栋：从地方两会的情况看，各地均把扩大内需放在首要位置，以北京为例，就提出了“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，发挥超大城市市场容量优势，建设更具国际竞争力的现代化产业体系，实现首都经济质的有效提升和量的合理增长。”当下中国经济依旧面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，党的二十大报告强调，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。

　　李永兴：对于扩大有效投资，发挥政府在基建和制造业投资方面的带动作用是重中之重。拉动基建的着力点在于“十四五”重大工程和符合国家发展规划重大项目，其中区域间基础设施联通以及“一带一路”有望成为重要抓手。而鼓励制造业方面，统筹发展和安全的产业政策以及聚焦自立自强的科技政策均值得期待。此外，传统制造业数字化转型升级在中央经济工作会通稿中没有专门表述，但总书记在《求是》上重要文章《当前经济工作的几个重大问题》强调“传统制造业是现代化产业体系的基底，要加快数字化转型，推广先进适用技术，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱、新赛道”，传统产业数字化升级改造相应政策值得期待。

　　对于促进居民消费，一方面要增强中低收入居民消费能力、多渠道增加城乡居民收入。另一方面提振居民消费意愿是关键。根据去年底中央经济工作会议的部署，住房改善、新能源汽车、养老服务等领域均有望成为政策的有力抓手，带动相关领域投资机会。

　　陆彬：在今年欧美发达经济体普遍存在衰退预期的背景下，投资和消费将成为促进国内经济增长的重要措施。前期的二十大报告、《扩大内需战略规划纲要》、中央经济工作会议等已经对扩内需提出了方向性的指导，未来各类新的政策可能进一步出台。从当前地方政府已经出台的政策来看，智能家电、新能源汽车或许是投资者值得关注的方向。

　　冀楠：年内的政策是围绕经济恢复的进展在稳增长和促销费两条主线上相机抉择，保持经济稳健恢复是我们的主要目标，政策承担的作用更多是保驾护航，因此投资机会上，我们还是围绕着复苏展开，无论是基于消费场景恢复的疫后复苏还是围绕经济稳增长的总量复苏。

　　杨维维：从地方两会促销费、扩投资的手段来看，促消费方面，供给侧以推动企业复工复产、促进服务业特别是旅游企业恢复等手段为主，需求侧以发放消费券、策划消费节等手段吸引消费需求。扩投资方面，各地在产业发展上更加注重高质量发展，以产业调结构、转功能、提质量为目标。

　　产业政策助力产业趋势判断

　　

记者：目前国内各省份两会召开完毕，消费提振、自主可控、数字经济、绿色低碳、国家安全等成为关键词，您如何看待这些方面的投资机会？

　　姚余栋：两会期间可以重点关注扩大内需、产业链安全热点议题，关注相关政策边际变化可能带来的产业提振预期。配置上，随着疫情影响持续减弱，我们建议短期继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业（300832）趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

　　李永兴：首先，消费提振或将是今年各地方的首要任务。根据去年底中央经济工作会议的部署，两会前后全国各地促销费政策有望陆续出台，刺激居民消费稳步复苏，大消费行业有望迎来“困境反转”。

　　其次，数字经济、绿色低碳是我国中长期发展的核心驱动力。随着我国经济体量逐步壮大，传统产业生产经营模式竞争加剧，经济发展需要全新驱动力。数字经济是未来经济发展的趋势，其中数字产业化将赋能传统产业转型升级，重塑产业分工协作新格局，而产业数字化将促进产业提质增效，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎，因此作为数字经济与实体经济深度融合的枢纽，人工智能、云计算、大数据、物联网等行业均有望成为未来的投资热点；环保和低碳已成为全球共同的关注点，建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型，是解决我国生态环境问题的根本出路，也是我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的必由之路，因此对于长期致力于绿色低碳技术和环保产业的企业，或将会涌现越来越多的机会。

　　第三，国家安全是长期生存发展的前提。当前全球局势错综复杂，国际地缘政治摩擦不断，二十大报告提出“推进国家安全体系和能力现代化”，重点聚焦产业链、能源以及粮食安全，明确关键核心技术和零部件的自主可控，重要能源、矿产资源的战略储备，以及国家粮食的安全保障是我国能够中长期高速发展的压舱石，相关半导体、芯片、汽车零部件、稀有金属、农业高端装备、种业等领域有望迎来长期机遇。

　　陆彬：以下这几个都是我们重点关注和跟踪的方向，具体而言：我国的新能源汽车产业链在全球范围内已经具备了非常强的竞争力，国产电动车的品牌力逐渐提升、出海之路刚刚启航，从中长期维度看产业链中优质的公司利润率有望保持稳定，收入有望实现较快的复合增长。

　　计算机行业2023年有望迎来行业整体经营周期的拐点，投资者或将看到“收入、成本、估值”的三击，同时也有望受益于信创需求和自主可控的主题。