1月信贷“狂飙”之后 关于降息降准最新研判来了

　　1月信贷“狂飙”之后，今年降准降息可能性有多大？

　　多位业内人士表示，从全年看，降准降息都具备操作的空间和可能，货币政策有望持续发力显效。

　　一季度政策利率有下调空间

　　“今年货币政策的核心，仍然是支持经济修复、推动‘稳增长’进程。预计今年人民银行将继续灵活运用货币政策工具箱，降准、降息都具备操作的空间和可能。”中信证券首席经济学家明明表示。

　　就降息而言，财信国际经济研究院首席经济学家伍超明表示，1月新增信贷、M2同比增速均超预期回升，但高基数和债券偏弱拖累社融增速继续探底，预计一季度降息降准概率仍大。当前居民部门信贷持续收缩，反映出需求偏弱、地产预期扭转仍需政策加力，降息降低实体融资成本、提振需求、改善预期的必要性仍强。

　　中国民生银行首席经济学家温彬预计，一季度政策利率仍有一定下调空间。他认为，即使经济有所反弹，仍需政策利率保持较低水平支持经济复苏，预计7天逆回购、MLF等政策利率还将保持低位，不排除进一步小幅下调的可能。此外，上半年美联储预计加息至顶，对我国政策利率的约束进一步降低。

　　不少专家认为，从全年看，降息空间将更大。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，今年人民银行将适度下调政策利率，推动报价行继续下调LPR，包括五年期以上和一年期，推动市场融资成本合理下降，着力扩大企业与居民中长期信贷需求。进一步完善多层次资本市场体系，拓宽企业直接融资渠道，扩大直接融资比重。加快宽信用进程，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　针对房地产领域的“定向降息”有望持续推进。东方金诚首席宏观分析师王青表示，下一步为有效激发实体经济贷款需求，稳定宏观经济运行，引导房地产行业尽快实现软着陆，政策面或将引导5年期LPR报价下调。这是推动楼市企稳回暖、带动居民中长期贷款修复的关键，预计最快有可能在一季度落地。

　　全年或有两次降准

　　多位专家表示，今年人民银行或继续加大对货币需求的引导，通过降准等政策工具推进宽信用进程。

　　从降准和降息工具配合的角度看，伍超明表示，降息需要降准配合，通过降准释放低成本资金，有效缓解银行体系流动性约束，增强银行放贷意愿，才能更好地达到宽信用效果。

　　“在稳增长、扩内需诉求和海外加息约束弱化下，今年货币政策难以收紧。总体看，今年总量政策仍可期待，将更好满足实体经济需要，保持流动性合理充裕。”温彬称。

　　温彬进一步表示，预计今年有两次降准操作，二季度和四季度概率较高(4月和10月是窗口期)。一方面是应对结构性流动性短缺框架，为银行定期提供长期稳定资金，降准仍有必要；另一方面，一季度稳增长政策集中发力显效和信贷“开门红”之后，若经济修复的可持续性和斜率弱于预期，不排除二季度初会适时通过降准等操作进一步加大逆周期调节，巩固经济回稳向上态势。

　　在连平看来，今年稳健货币政策将加大偏松调节力度，适度进行降准，保持市场流动性合理充裕，为经济运行企稳回升提供持续且充足的资金支持。当前我国加权平均存款准备金率为7.8%，与历史最低水平6%仍有一段距离，今年可能会再度下调0.5至1个百分点，释放中长期流动性，进一步缓解金融机构的资金成本压力，增强其购债能力与扩大信贷投放能力；同时要主动配合积极财政政策发力，形成共促高质量发展合力。